黑龙江
一、本周回顾：非农引爆反弹，但中期趋势未改
本周黄金经历剧烈波动。周初金价一度回落逼近4000美元，周二触及本周低点3941.87美元/盎司。周四美国6月非农数据成为关键转折——新增就业仅5.7万人，远低于预期的11万人，数据公布后现货黄金短线拉升，周内最高触及4195.93美元，周五交投于约4120美元附近，成功终结连续数周下跌走势。
核心判断：下周黄金大概率呈现“先扬后抑、震荡整理”的格局，核心运行区间在4050-4220美元/盎司。非农带来的情绪修复仍有惯性，但中期下行趋势尚未扭转，反弹更多属于超跌修复性质。
二、利多因素：非农余温+加息预期推迟
非农数据弱于预期是核心支撑。6月非农仅增5.7万人，且4月、5月数据合计下修7.4万人。数据公布后，交易员将美联储加息预期从10月推迟至12月，两年期国债收益率下跌6个基点至4.11%。Kitco最新调查显示，华尔街分析师已重新转为看涨金价下周前景。
美联储主席沃什表态偏鸽。沃什表示“通胀风险有所缓和”，但未就下一步利率政策给出明确指引。市场对7月加息的预期已从数据公布前的33%降至约20%。
央行购金提供长期底部支撑。世界黄金协会调查显示，89%的受访央行预计未来12个月全球黄金储备将继续增加，45%计划增持，创该调查启动以来最高比例。
三、利空因素：反弹性质存疑，中期压力未消
技术面仍处于中期下行通道。黄金周线级别虽打破8连阴，但上方存在多重均线压制，反弹更多属于超跌修复，并非趋势反转。若下方3943美元失守，将打开更大下行空间。
摩根大通大幅下调金价预测。将三季度金价预测下调至4300美元、四季度至4500美元，较此前预期缩水20%-25%。报告指出，前期由避险情绪与央行购金驱动的“看多行情”阶段已宣告终结。
ETF资金持续流出。2月底以来全球黄金ETF持仓累计净流出约128吨，金价对实际利率的敏感度甚至高于历史均值。
四、下周走势情景推演
情景
概率
运行特征
震荡偏强，测试4200
45%
非农余温延续，美元走弱，金价上探4180-4220美元
冲高回落，区间整理
35%
周初延续反弹，后半周获利了结，回落至4080-4120美元
超预期下行
20%
若美国经济数据超预期或美联储官员讲话偏鹰，再次测试4000美元
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