北京
来源：市场资讯
（来源：中财期货）
研报正文
【铝】
消息面，近期市场传言称在行业高利润推动下，全球铝供应增长速度正在加快，同时随着海峡通航预期升温，市场预计中东地区隐形库存或对海外供给造成冲击，形成利空。
宏观面，因美国ADP就业数据低于预期，同时美联储主席沃什表示，近几周通胀预期和通胀风险已有所缓解，推动了美债收益率下跌。此前美联储连续第四次会议将基准利率维持在3.50%-3.75%不变，根据点阵图显示，18位FOMC参与者中有9位预计2026年加息，后续需关注本周非农数据的公布。
美伊方面，目前和谈仍悬而未决。7月2日，伊朗代表团提出并审查了美国违反美伊谅解备忘录第一条关于结束黎巴嫩战事的承诺。卡塔尔大臣称谅解备忘录问题取得积极进展，下次会晤将在前伊朗最高领袖葬礼后举行。目前局势仍存反复可能，价格波动风险仍存，需要关注谈判进展。
基本面来看，海外近300万吨产能缺口仍存，伦铝获得底部支撑，后续需要关注海峡开放后中东隐性库存可能造成的冲击。沪铝整体跟随伦铝运行，供给端来看，国内电解铝供应稳中有增，库存方面，6月29日，国内电解铝锭库存116.5万吨，较上周一库存下降7.7万吨，目前去库速度有所提升，但绝对库存仍在偏高区间。
此外，随着近期内外价差走扩，铝材出口利润增加，拉动了铝制品出口量，5月未锻轧铝及铝材出口63.2万吨，净出口量比4月份的27.1万吨环比增长22.5%，为国内铝需求提供支撑，后续内外价差收窄后后续出口需求或出现下滑，需关注海峡通航与海外复产预期下出口订单的变化情况。
综合来看，目前宏观面加息预期升温压制严重，海峡通航预期升温提振海外复产预期，国内库存绝对水平较高的基本面格局仍对铝价形成拖累，多重因素作用下，铝价短期承压。不过，现实层面来看，短期内的实质性供给缺口仍难以得到弥补，价格底部存在支撑。预计近期在宏观与资金空配的压制下维持震荡偏弱。后续持续关注美伊谈判情况与美联储相关动向。
【镍】
菲律宾镍矿放量，下方空间打开，近期震荡偏弱。宏观方面，美伊冲突短期缓和，原油价格波动、硫磺中东发运紧缺推动硫酸价格上行，市场担忧美联储加息。
供应方面，印尼镍矿偏紧，印尼镍铁受矿量不足减产，菲律宾镍矿生产进入旺季，整体发运明显放量，印尼RKAB配额有增加预期，镍生产维持充足。
需求方面，不锈钢旺季末尾支撑逐步减弱，镍铁供应收缩推动不锈钢价格上行，三元材料7月份排产预计改善，关注矿价变化，近期震荡偏弱。
【锌】
宏观方面，美国通胀数据尽管继续上涨但基本符合市场预期，油价回归下行趋势下或对未来通胀保持相对乐观。完全计价年内加息1次概率后，预计美元指数上行空间相对有限。
产业来看，哈萨克斯坦Zazzinc旗下铅锌矿发生事故后降负运行，秘鲁Cajamarquilla锌冶炼厂因火灾关闭，供应端持续偏紧。国内锌矿加工费持续下行且跌势并未停止，二季度属国内矿山常规复产季节，新增产能在市场流通量相对有限。需求表现进入传统淡季，难有明显增量，但外强内弱格局下或支撑锌价。综合来看，预计下周锌价震荡运行。
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