国盛证券：SLC NAND迎来国产替代机遇 关注AI时代价值重估

智通财经获悉，国盛证券发布研报称，供给端，近年来全球NAND原厂的研发投入与资本开支重点持续向高层数3DNAND演进，SLCNAND迎来国产替代机遇。需求端，在GPU直接控制SSD的架构下，AISSD需要选用pSLC、pMLC闪存架构方案，此外eMMC供货不足带来SLCNAND替代空间，关注AI时代SLCNAND价值重估机遇。

国盛证券主要观点如下：

SLCNAND性能卓越，大厂退出带来替代空间

SLCNAND( Single-Level Cell NAND，单层单元闪存)是指每个存储单元仅存储1位数据0或1)的NANDFlash技术，通过两种状态已擦除/已编程)实现数据存储。相较于同属于NANDFlash的MLC、TLC及QLC等多比特存储方案，SLCNAND在擦写寿命、写入延迟、运行稳定性等方面通常具有更优表现。从市场规模来看，SLCNAND作为NANDFlash中的细分市场，整体体量较小，2024年全球NAND市场规模约656亿美元，其中SLCNAND市场规模为23.2亿美元，从竞争格局看，全球SLCNAND市场份额高度集中于海外及中国台湾厂商，2025年前几大厂商为美光、铠侠、华邦、SkyHigh、旺宏、兆易创新、东芯股份，分别为21%、20%、15%、14%、11%、9%、6%。近年来全球NAND原厂的研发投入与资本开支重点持续向高层数3DNAND演进，就铠侠而言，2026年3月公开报道显示，其已向客户通知停止TSOP封装相关产品供应，原因包括相关基板退出、市场需求变化及生产限制，SLCNAND迎来国产替代机遇。

AI带动2DNAND价值重估，需求有望高速增长

英伟达联合亚马逊共同推进GIDSGPU发起直接存储访问)技术研发，该方案将落地于双方下一代Vera Rubin AI平台。AI工作负载对SSD提出了极端的技术要求，在GPU直接控制SSD的架构下，这些要求变得更加突出，对AISSD也提出了新的需求，需要性能需求升级、耐久性要求提高、面临散热与功耗约束、多发起者数据一致性与隔离以及容量与成本的平衡。另外我们认为值得注意的是AI推理场景下KV缓存等业务呈现高频、小粒度覆写的存取特征，会显著抬升SSD每日全盘写入量DWPD)，为匹配严苛的耐久度需求，存储厂商通常会选用pSLC、pMLC闪存架构方案，或是大幅提升盘内超额配置OP)占比来缓解写入压力，AI时代SLC&MLCNAND价值有望被重估，需求有望高速增长。

未来的数据中心是让不同层级存储各司其职，大模型推理、长上下文、KVCache、RAG和向量检索场景里XL-FLASH这类低时延SCM技术的价值会更加被放大

铠侠第二代XL-FLASH提供128Gb SLC、256Gb MLC两类芯片规格，凭借低时延、高耐久、易扩展的多重性能优势，精准匹配当下数据中心与企业端SCM存储需求。未来的数据中心是让不同层级存储各司其职，DRAM继续承担极低时延的主内存任务，HBM继续服务GPU侧的高带宽访问。TLC、QLCNAND继续承担大容量存储和成本敏感型数据承载。XL-FLASH这类SCM，则可以在DRAM/HBM与传统NAND之间，补上一个低时延、非易失、容量更可扩展的新层级。AI系统里的数据访问模式越来越复杂，尤其在大模型推理、长上下文、KVCache(值值缓存)、RAG(检索增生生成)和向量检索场景里，频的的小随机机访问会越来越多，传统SSD更擅长大随顺序读写，而AI推理里的很多访问请求更碎、更频的、更靠近实时路径，XL-FLASH这类低时延SCM技术的价值会更加被放大。

TrendForce预判SLCNAND 2026下半年价格仍具备70%-75%上行空间

根据TrendForce，依托高擦写寿命、极低误码率、长效数据存储与宽温运行等核心优势，SLCNAND是各类高可靠场景的核心存储方案，当前下游需求稳步扩容，智能工厂、工业机器人、高端网络设备搭载边缘AI推理模随带动高可靠存储需求提升，同时企业服务器、数据中心普遍将其用作系统启动盘与高频读写缓存，医疗、军工、航天等对数据容错近乎零容忍的领域更是难以替代;供给端方面，海外头部存储厂商持续收缩小容量成熟制程SLC产能，工控、车规、网通客户同步加大安全备货力度，二季度市场集中补库推动价格上行，2026上半年行业均价累计涨幅有望达到130%-150%，Trend Force预判2026下半年价格仍具备70%-75%上行空间，其中工业、车规专用SLC产品供需缺口更大，涨价弹性或将更为突出。

华邦&旺宏：指引供需失衡预计持续至2028年之后

1)华邦电子：华邦电子26Q1营收新台币382.53亿元，环比增长43.7%、同比大涨91.3%;毛利率飙升至53.4%，环比增加11个百分点，同比增加27个百分点;税后净利润新台币101.18亿元，环比暴涨226.9%，同比由亏转盈;归母净利润新台币101.14亿元，环比暴涨195.5%，同比扭亏为盈;每股收益新台币2.25元。在闪存Flash)业务方面，华邦电子第一季营收环比增长23%、同比大涨89%，ASP环比增长约34%至36%、同比增幅约60%中段。华邦电指出海外存储大厂全面退出2DSLC、MLCNAND赛道，行业形成结构性供给缺口，下游客户普遍面临物料紧缺、方案重构的压力，部分厂商因eMMC供货不足，通过压缩系统程序、切换华邦电子8Gbit SLCNAND完成产品迭代;公司精准把握行业供需红利，加速新增设备投产，预计未来一年SLCNAND位元出货量增幅超80%，该产品线盈利水平优于NORFlash，有望持续改善公司整体盈利结构，目前华邦2026、2027年存量及新增产能已全部被客户锁定，DDR3、DDR4、Flash各类产品紧缺格局延续，行业结构性供需失衡预计持续至2028年之后。

2)旺宏：2026年一季度旺宏营收净额达到新台币105亿元，环比2025年四季度、同比2025年一季度均实现大幅增长。伴机产品价格上行，公司盈利水平显著修复，营业毛利率为40.8%，营业净利率回升至18.5%，告别此前连续两个季度的经营性亏损，具体来看，NAND业务环比大增90%、同比飙升382%，营收占比提升至30%，其中eMMC供需格局紧张，订单供不应求，26Q1 eMMC营收环比大幅提升94%，同比增幅高达3993%;其余NAND产品单季营收环比增长88%、同比上涨219%。公司计划持续扩充产能，以此承接下游激增的订单需求。

风险提示：下游需求不及预期、研发进展不及预期、地缘政治风险。

本文源自：智通财经网