四川
百亿私募大佬但斌最近在一场访谈里把AI说得极重。
主持人问他是不是已经ALL in AI了，他回答得很干脆——对，全力以赴。
这位做了三十多年投资的老兵，电子硬件、互联网、移动互联网几轮大时代都经历过。
他的判断是，我们正在进入人工智能时代，而这一轮AI比前面三个时代都更具颠覆性。
刚把这场访谈从头到尾看了一遍，整理了四个值得细品的点。
每一轮大的时代一定伴随争议。
有人说有泡沫，有人担心贸易战、战争带来回撤。
但但斌的观点很明确——最重要的不是去猜每天的涨跌，而是自己能不能判断清楚AI到底是不是一条跨时代的主线。
如果答案是肯定的，那就不能被短期的波动牵着鼻子走。
他说过一句话，错失一个时代的风险，远比担心泡沫的风险要大得多。
坚定相信一个东西，在某种意义上就是财富的基础。
而他所谓的ALL in AI，压的不是AI的概念，而是AI的底层基础设施。
一季度的持仓里，英伟达、台积电、美光科技都在列——本质上压的不是AI应用，而是AI的地基：芯片、存储、晶圆制造、半导体。
模型再强也离不开芯片，算力再大也离不开存储。
但斌对存储有一个很关键的看法。
以前大家看美光这类公司，觉得这是典型的周期股——涨多了就该跌，业绩好了反而要小心。
但AI的需求起来之后，存储可能会从强周期变成弱周期，周期会被拉长。
如果只盯着PE看，会觉得这类公司很贵。
但如果一家公司正进入一个需求爆发、业绩持续增长的行业，那就不能只看PE，还要看增长。
他说自己不太喜欢把投资分成价值、成长、趋势——好的投资本质上就是价值加增长。
但斌的判断是，这一轮AI最后可能会比互联网更集中、更垄断。
少数的超级公司会成为整个AI产业的火车头。
如果没时间研究太细，最简单的办法就是直接抓龙头。
觉得这还不够的话，更进阶的做法是“龙头加产业链最稀缺的环节”。
比如一半放在龙头里面，另一半去找整个AI链条里最卡脖子、最稀缺的地方——存储、光模块、电力，或者推理阶段的新硬件。
普通人是哪里热往哪里追。
但产业投资人的思路是反过来的——他们会问：如果AI继续爆发，最先被卡住的地方在哪里？
真正容易出现超额收益的，往往不是最热的地方，而是需求已经爆发、但供给还没跟上的环节。
但斌举了两个例子——互联网大概走了十年，移动互联网走了十三年。
如果AI比互联网还大，那这一轮的周期至少也是按十年以上去看。
从ChatGPT 2022年底爆发算起，现在才过了三年多。
很多人卖掉英伟达之后，总想等大跌再接回来。
结果跌一点觉得还不够，继续等；再涨一点还是没上车，最后眼睁睁看着它涨上去了。
大时代的龙头，往往不会给你一个又便宜又舒服、还能慢慢买的机会。
访谈最后，但斌分享了一个克服恐惧的方法。
市场大跌的时候，很多人是不敢买的。
那怎么办？原本想买一百万不敢，就先买十万；十万还不敢，就先买一万。
重点不是一次买多少，而是要训练自己在恐慌的时候还能做决策。
当然，前提是得先确认这是大牛市里面的调整，而不是大熊市的开始。
所以这场访谈最有价值的地方，不是告诉你买什么，而是给了一个判断框架——先看是不是新时代，再看龙头在哪里，接着找稀缺环节，最后问自己能不能扛住波动。
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