北京
2026年过半，美股走势像过山车。年初平淡，3月下挫，到6月又强势反弹，把标普500指数年内涨幅推到了8%，这成绩放在长期年化约10%的背景下，算相当不错。但一位长期跟踪科技股的投资者发现，有些公司的股价完全没有反映实际经营数据，甚至跌出了过去十年罕见的低估值。他预判，7月将有三只股票迎来强力反弹，其中微软和Meta尤其值得关注。下面我们围绕这两家已经跌出深坑的科技巨头，拆解它们AI业务的真实价值。
微软的股价在2026年已累跌超过20%，如果从2025年创下的历史高点算起，跌幅更深，达到约30%。放在过去十年里，这种级别的回调只出现过一次——2023年初，当时市场普遍预期美国经济将陷入衰退。如今类似的悲观情绪再次笼罩，但微软的财报却给出了截然不同的信号。其最近一个季度营收同比增长18%，稀释后每股收益提升23%，同时AI业务的进展远比股价暗示的更扎实。
业务层面最亮眼的是AI相关收入的爆发。微软披露，其AI产品的年化经常性收入已经突破370亿美元，并且仍以123%的同比增速猛烈扩张。这种体量和增速即便放在高增长科技公司中也极为罕见。微软没有把AI当作实验室项目，而是把它做成了一项规模庞大且惯性极强的经常性收入引擎，这个策略已经开始收割回报。与此同时，市场给出的估值却很低：按2027财年（当年7月1日起算）的盈利预测计算，微软的远期市盈率只有19倍。19倍买下一家有AI持续注入增长、利润还在加速释放的顶级平台型企业，这样的定价在过去很难遇见。
另一家焦点是Meta。它的股价距历史高点同样跌了近20%，根源在于市场对其AI策略的怀疑。该公司围绕Facebook、Instagram、Threads和WhatsApp等社交产品持续优化广告平台，但华尔街暂时不买账。从财报数据看，Meta第一季度的营收增速高达33%，却被悲观情绪淹没，导致估值被打到相对低位。市场担心它的AI投入短期内难以兑现，但33%的营收增长本身已经说明，这套依靠AI升级广告分发效率的打法，正在产生大规模的实际收入，并非停留在概念阶段。
上述两个案例的共同点是：产品端的AI货币化已经跑通，而二级市场的定价仿佛还在等待证据。微软的370亿美元AI经常性收入以及过百的增速，Meta在广告架构上获得的33%营收增长，都是已经落地的业绩指标，但当前股价的低位却把它们当作毫无进展的公司来处理。那位投资者给出的判断很干脆——这轮错杀，随时可能被季度财报或行业数据修正，从而引发一轮集中反弹。
回头再看标普500的8%涨幅，不少科技股其实拖了后腿，微软和Meta的深度回调反而是其中最有修复潜力的部分。当然，资本市场从不按剧本走，但一个季度营收增长18%至33%、核心AI业务仍在一倍速爬坡的巨头，接连被打到十年一遇的低估值，这种错配往往很难持续太久。
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