智通港股解盘 | Meta出售多余算力AI并不悲观 医药股多重催化集体走强

【解剖大盘】

没想到Meta的举动，居然把全球的AI给带蹦了，A 股跌得很惨，港股没啥事，恒指反而涨了 0.76%，因为指数本身“含科 ”量不高。

美国时间 7 月 1 日有消息称，Meta 准备向外部客户销售多余的AI算力，此前Meta 曾宣布今年资本支出将达 1450 亿美元。另外，还有消息称，OpenAI落地优化方案，将使推理运行成本降低超 50%。AI 到了高位，本来唱衰的就多，直接导致市场对AI投资过热的担忧加剧。盘中闪迪、CoreWeave 跌超 10%，韩国更是重灾区，今日午后，韩国 KOSPI 指数下跌8%，SK 海力士股价跌幅进一步扩大至 14%。SK 海力士单日蒸发 1600 亿美元市值(约合人民币 10000 亿元)，总市值降至约 1 万亿美元。国内因为订单都是跟美、韩走，连带影响不可避免，港股所有科技类普遍跌幅超 10%。

对于 Meta 这个举措，其实就是为了缓解财务压力做的一个调整，马斯克不也把XAI 租给了Anthropic 和 google 吗？至于算力过剩的问题，看下训练、推理需要多少算力？只会增加不会减少，AI 的渗透率才刚刚开始，因为未来的科技发展一切都建立在算力之上，除非不发展了。再看Mate 是否会调整Capex，这个是动态的，需要二季报才有答案，但对高端算力这块还会持续采购。其它巨头：英伟达为新兴云厂商提供 GPU 算力回租的财务兜底，解决其融资难题。OpenAi拿出 5%让政府直接持股，就是希望有政府背书，继续融资维持运转，类似英特尔。总之，美国巨头更担心，要知道，一旦巨头倒下，背后是整个美股、还有国家经济都要出问题。再看国内，持续加码AI 的步伐不会停滞，国产替代也会坚定走下起。因此，科技的下跌无非就是涨幅过大，过于拥挤的一次释放，后面仍有机会。

7 月 1 日新任联储主席沃什在欧洲央行全球央行论坛上称近四周美国通胀预期与通胀上行风险同步回落，叠加日内公布的美国 6 月标普全球制造业PMI 终值、ISM 制造业PMI双双走弱，市场对美联储9 月加息的预期大幅减弱，现货黄金周三一度收复 4100 美元。中国黄金国际（02099）、赤峰黄金（06693）涨超 10%。对于后面黄金的走势，可参照世界黄金协会 7月 1 日发布《2026 年全球黄金市场年中展望》：若无重大基本面突变，下半年黄金大概率在 4100 美元/盎司上下±5%的区间内震荡。金价再度开启上行通道具备可行性，但需要清晰、强力的催化剂。

当前看，能承接科技的就是医药股，BD 继续催化：石药创新（300765.SH）：控股子公司巨石生物与阿斯利康签署合作、选择权及授权协议，阿斯利康将向巨石生物支付首付款3000 万美元。石药集团（01093）涨超 8%；同类题材个股如映恩生物-B（09606）大涨超15%；其它荣昌生物-B（09995）、科伦博泰生物-B（06990）、信达生物（01801）、康方生物（09926）均涨超 7%。国家药监局6 月 30 日发布《关于化学原料药上市许可申请适用优先审评审批程序的公告》，明确四类化学原料药上市许可申请可纳入优先审评审批程序， 自 2026 年8 月 1 日起正式实施。我国现行审批流程规定，优先审评品种审评时限一般为 130 个工作日，而化学原料药常规审评路径普遍在 200 个工作日以上。联邦制药（03933）、康哲药业（00867）、先声药业（02096）均涨超 9%。

机器人的催化还看马斯克，最近其参观擎天柱生产线。herbertong 分享了他与Lars (特斯拉副总裁)的访谈内容: 自动化生产线已在德国建造，第一条线已运抵并将安装。其他线路的现场验收测试仍在德国进行。理论上，从德国交付后，他们可以在一周内启动一条生产线。Optimus 有大约 40 条子生产线。这与 8 月启动 Optimus 生产相符。另外，证监会同意宇树科技股份有限公司首次公开发行股票注册。T 链主要有三花智控（02050）、敏实集团（00425）、领益智造（01688）；国内机器人主要看埃斯顿（02715）、速腾聚创（02498）、地平线机器人-W（09660）、禾赛-W（02525）等。金力永磁（06680）预计上半年实现归母净利润 4 亿元~4.6 亿元，同比增长 31.17%~50.84%。关键是其机器人及工业伺服电机领域营业收入同比增长约 90%，具身机器人电机转子产品已有小批量交付。今天涨超12%。

7 月 1 日起，由工信部牵头制定的两项电动汽车强制性国家标准《电动汽车安全要求》、《电动汽车用动力蓄电池安全要求》在全国同步正式实施。这两项被业内称为“史上最严 ”的新规落地，划红线： 电池须“不起火、不爆炸 ”，整车配“物理断电 ”，宁德时代（03750）、比亚迪（01211）、吉利（00175）等头部企业都已提前交卷，“超国标 ”成为新一轮产业竞争的主赛道。不符合要求的将被淘汰。

销量方面，2026 年 6 月新能源车销量已经陆续公布，符合市场预期，其中比亚迪（01211）6 月份销售 403472 辆位居榜首，同比及环比均增长 5%，几天内大涨超 8%；吉利汽车（00175） 6 月总乘用车批发量同比增长2%及环比增长 1%至 24.08 万辆 ；其中新能源汽车批发量同比升 32%及环比升 21%至 16.14 万辆。今天涨近 3%；小鹏（09868）6 月交付 40,126 辆，同比升 16%及环比升 25% ；其第二季交付量 10.33 万辆，符合 10 万至 10.6 万辆的指引。今天涨超 2%。

高盛盯上了中国的猪肉，6 月 30 日，高盛分析师 Trina Chen 等在报告中指出，“在几乎所有生产者现金利润为负的情况下，供应响应将加速，包括能繁母猪减少、政策推动和更多产能退出；维持 2026 年下半年猪价恢复的判断。 ”其基准假设是，生猪现货价格从当前约 9.4 元/公斤，回升至下半年 15.0 元/公斤。国内机构研报指 26 年下半年生猪供应压力或逐步减小，综合考虑需求旺季支撑，26Q2 或是本轮周期猪价最低点，下半年猪价有望迎来拐点。成本优势是猪企关键考量，当前板块估值处于近 10 年最低位，布局价值凸显，德康农牧（02419）、牧原股份（02714）、中粮家佳康（01610）均底部反弹。

5 月份，美国新增了 17.2 万个非农就业岗位，而失业率则连续第三个月维持在4.3%不变。火热的数据显然成为了当时业内对美联储加息预期迅速升温的理由之一。展望今晚将公布的 6 月非农，媒体调查显示，经济学家目前普遍预计6 月份非农就业人数将增加 11.3 万人，如果偏低对市场就是利好。当然还要看失业率的情况。

【板块聚焦】

7 月 2 日，光刻机巨头 ASML 宣布上调全年营收指引，主因AI 芯片制造相关的先进光刻设备需求持续增长。台积电、三星等全球领先晶圆代工厂为满足AI加速器需求，正在加速导入高数值孔径 EUV 光刻机，3nm 及以下先进制程的扩产确定性进一步增强。

7 月 2 日，界面新闻独家获悉，金山云下半年将加速 GPU 算力集群建设，以满足头部客户爆发式增长的算力需求。其中，小米对金山云的 GPU 算力需求已从万卡集群升级为超大规模算力集群，相关投入预算由最初的近 40 亿元增至百亿元以上。另外，阿里大模型团队已与金山云签署了 5 年期的算力租赁合同，涉及 3000 余台八卡 GPU 服务器，按签约时月租价格测算，全部交付后月流水约 3 亿元，年化收入超过 40 亿元。

以上看出，AI 需求依然旺盛，相关品种：中芯国际（00981）、华虹宏力（01347）、壁仞科技（06082）、ASMPT（00522）、金山云（03896）。

【个股掘金】

科伦博泰生物（06990）：ASCO三期重磅数据持续催化 管线推进顺利

公司核心产品 sac-TMT 联合帕博利珠单抗一线治疗 PD-L1 阳性 NSCLC 的 III 期 OptiTROP- Lung05 研究数据持续发酵，该研究为全球首个 ADC 联合免疫一线 NSCLC 取得 III 期阳性结果 ， PFS 风 险 比为 0.35 ， 12 个 月 PFS 率 62.4% 远 超 对 照 组 29.0% 。

点评：公司于 2022 年与海外巨头药企默沙东达成管线合作，成为中国创新药授权出海的代表性大单品。sac-TMT 全球临床推进顺利，具备全球同类最佳潜力，海外即将迈入商业化阶段，携手默沙东打开海外市场想象空间。市场对 sac-TMT 出海信心的提升，其主要由三类因素催化： 1) 积极的临床数据提升获批概率和预期市占率；2) 默沙东启动的全球三期研究规模超预期强化了市场信心；3) 市场对中国创新药全行业出海能力的重新认识。

核心产品帕博利珠单抗销售额达 317 亿美元。帕博利珠单抗将于 2028 年迎来美国专利到期，为应对专利悬崖，默沙东已在肿瘤、心血管 &；呼吸、抗感染、自免、眼科等五大领域布局了丰富在研管线。其中肿瘤领域预计其在 2030 年代中期将为其贡献 250 亿美元销售额，其中超过一半销售额来自 ADC 在研管线。默沙东目前的在研 ADC 合计共启动 27 项注册临床研究，其中就 sac-TMT 已启动 17 项三期临床研究。从三期临床研究的投入占比来看， sac-TMT 是默沙东肿瘤管线核心产品。针对 sac-TMT，默沙东参考科伦博泰生物中国早期研究数据，采取了全面而精细的临床试验路径，大量开启空白适应症的三期研究。基于中国研究数据的持续积累，sac-TMT 的 BIC 地位日益明确。结合默沙东正在全球快速推进大量注册临床研究，数据成熟时点渐进，预计 sac-TMT 海外销售峰值为 150 亿美元。

公司合作伙伴 Windward Bio 已完成超长效抗 TSLP 抗体 SKB378/WIN378 治疗 COPD 的 II 期首批患者给药，管线推进顺利。科伦博泰生物有望于 2027 年实现盈利，核心产品 sac-TMT2026 年临床价值有望大幅提升，2027 年有望在美国获批。