北京
经过数月以来的“蛰伏”，港股创新药板块于近期迎来了持续性上扬行情，板块估值修复大趋势明显。7月2日，港股医药板块全线爆发，其中维昇药业-B（02561）盘中放量飙升近30%，领跑整个创新药板块。截至当日收市，维昇药业全日涨幅达25.13%，收至25港元，表现十分亮眼。
智通财经APP观测到，在这一强势表现的背后，是港股创新药板块进入业绩兑现与估值重塑并行的新阶段，投资者更愿意为明确的价值兑现支付溢价的逻辑。“加速创新-商业化变现-估值提升”逐渐成为研究创新药企“投资确定性”的关键，维昇药业此次股价异动，正是当下市场投资偏好下的典型缩影。
今年1月，公司核心产品长效生长激素隆培生长激素（商品名维臻高®）正式获批上市，适用于3岁及以上儿童、青少年生长激素缺乏症的治疗，也意味着维昇药业开始进入商业化兑现周期。
维臻高®依托Ascendis Pharma的TransCon前药技术开发，仅需每周皮下注射一次，能够从根源上解决传统短效生长激素每日注射造成的依从性痛点。更关键的是，该产品也是目前唯一在全球heiGHt研究和中国briGHt研究两项关键3期临床研究中均证实疗效优于每日注射生长激素制剂的长效生长激素，相关临床试验成果刊发于国际权威期刊《Hormone Research in Paediatrics》，详实有力的数据不断加深临床医生对产品的认可，使其稳固树立起“同类最佳”的独特竞争壁垒。
当前，国内生长激素市场正处于短效向长效升级的结构性变革期，行业整体扩容空间广阔。根据弗若斯特沙利文数据，预计中国生长激素市场规模在2030年达到286亿元，长期增长动能充沛。在这一增量市场中，维臻高®作为国内首款同时具备“长效+天然结构”优势的BIC产品，有望在高端市场开辟差异化竞争空间。
在商业化进程上，维臻高®在获批前早已完成渠道布局，采取“公立+非公”双线推进策略实现获批即落地。其中，公立医院端与安科生物合作，借助其多年推广经验覆盖儿科内分泌科室。非公医疗端则牵手以卓正医疗、和睦家为代表的优质私立医疗机构，持续深化在儿童生长发育领域的合作，携手上海和睦家医院设立“儿童生长发育特色门诊”，精准触达目标患者群体，充分发挥其在长期随访与服务体验方面的优势。
产能端也在同步推进。2026年维昇药业正以进口方式进行商业化，计划2028年实现技术转移及本地化生产。目前，公司正在与选定的CDMO合作伙伴药明生物合作推进本地化生产，该项目在显著降低生产成本、提升供应能力及满足未来放量需求的同时，还将推动多项国产升级，进一步夯实公司的制造能力和供应链竞争优势。
此外，维昇于上月宣布与镁信健康达成合作，共探多元支付新模式，而这些战略动作均构成了一条完整清晰的商业化落地全链条布局，为其产品快速覆盖目标市场、渗透核心渠道提供了体系化支撑。随着后续产品销售的逐步释放，其市场份额有望呈现快速提升态势。
资本的重估，往往发生于企业跨越单一周期、展现出系统性造血能力的那一刻。对于一家处于从“管线估值”向“产品估值”切换的Biotech企业而言，市场给予的关注度往往建立在“差异化产品能否在广阔市场中快速放量”的积极预期之上。由此可见，维昇药业的短期股价强势反映了市场对长效生长激素赛道龙头的积极定价，而随着维臻高®的商业化销售逐步放量并贡献业绩收入，公司将实现向“产品兑现”的稳步过渡，其估值中枢亦将随之获得更为坚实的基本面支撑。
本文源自：智通财经网
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