“充电宝一哥”港股惊险敲钟

01、上市首日大幅震荡

7月2日，“充电宝一哥”安克创新正式在港交所主板挂牌，集齐了“A+H”两地的上市身份。上午，安克创新股价一度较发行价下跌超过9%，但午后尾盘急速拉升，收盘大涨15.69%，公司总市值约670亿港元。

这次赴港上市，安克创新的海外配售情况偏冷，但它提前引入了一个豪华的基石投资者阵容，包括施罗德、高瓴、景林、惠理、瑞银资管、泰康人寿、Jane Street、Aspex等11家海内外知名投资机构，合计认购金额达2.95亿美元，占到了其全球发售股份比例的49.9%。

11家豪华基石投资者“抬轿”的阵容，意味着安克创新在一级市场发行时具备一定的稀缺性和号召力。但众多机构的站队，并没有给安克创新的二级市场带来较高的定价共识。

对于安克创新的港股表现，天使投资人、资深人工智能专家郭涛认为，这是多重因素共同作用的结果。他对《财经天下》表示，“从发行端看，国际发售认购倍数较低，机构态度保守，叠加发行价虽较A股有折价但未达部分投资者预期，导致早盘抛压显现”。

安克创新成立于2011年，靠着充电宝迅速打开海外市场，被市场誉为“充电宝一哥”。2020年，安克创新选择以“跨境电商第一股”的身份登陆A股，规模也不断攀升新高。

财报数据显示，2020年到2026年，安克创新的营收从93.5亿元增长到305亿元，归母净利润从8.56亿元增长到25.45亿元，同比增长20.37%。

表面来看，安克创新盈利并不差，但其现金流和库存压力却在持续承压。2025年财报显示，安克创新经营现金流只有4.81亿元，同比下降82.49%；库存账面价值从32.34亿元升到49.97亿元。

A股市场上，安克创新投资者开始用脚投票，其每股股价从5月高点136.70元跌至6月底的104.50元，一个多月跌去23%，上周单周再跌9.41%。

拉开时间来看，安克创新的A股股价走出了一个陡峭的下滑曲线。2025年8月以来，其A股股价从148元/股最新已跌至100元/股左右，累计跌幅达32%左右。

如今，顺利在港股上市，给了安克创新一个新的融资平台，也给了它“被重新理解”的时间窗口。只不过，想要获得投资者的真正认可，安克创新还要讲出更有说服力的故事。

02、“充电宝一哥”的身份焦虑

为了提升产品竞争力，最近几年，安克创新的充电宝持续向更高的产品价格带、更复杂的旗舰产品形态发起冲击。

从消费者反馈来看，安克创新的高端化尝试并非没有市场基础。尽管价格明显高于普通充电宝，但其在外观设计、做工质感和功能细节上的差异化，已经吸引了一批愿意为“精致感”和品牌溢价买单的用户。

今年4月，花了超400元购买一款安克创新165W充电宝的消费者陈毅对《财经天下》表示，“充电宝品类本身不是一个非常昂贵的东西，即使价格比通常版本高一两倍，也不会贵得很离谱”。

在他看来，安克创新在一个细分的赛道里面，把充电宝的产品品类做得较为精致，“虽然贵是贵了点儿，但总有人愿意为颜值买单”。

不过，虽说建立了一定高端心智，但一直以来，安克创新并不想停留在充电宝的单一叙事中，阳萌甚至早在2016年就发出过充电宝品类终将消亡的悲观论调。

▲安克创新创始人 阳萌

阳萌曾说道，“充电宝不会成为千亿级品类，甚至可能几年内消失”。他以MP3、磁带机为例，称这类电子产品的生命周期大约只有10年。

阳萌的担忧并不是空穴来风。充电宝行业发展至今，已经是一个成熟的消费电子品类。伴随着容量、功率、接口数量、屏显等卖点被迅速复制，充电宝行业越来越卷。

如今，绿联、倍思、小米、酷态科等厂家开始不断提供高功率、多接口、屏显、内置线甚至更低价格的产品。众多性价比产品的挤压下，作为主打高端定位的安克，必须证明自己贵得有理由。

守住高端定位的同时，充电宝的行业门槛逐渐延伸到了电芯溯源、供应链品控、认证合规和安全信用等方面。

随着民航等场景对3C标识和召回批次加强查验，充电宝行业的竞争已经不仅关乎“谁充得更快”，更是拉回到“谁更安全”的拷问中。

不幸的是，安克创新去年就踩中了这个雷，遭遇了成立以来最严重的一次品牌危机。

2025年，因上游电芯供应商私自变更核心材料，安克创新在全球累计召回至少238万台充电宝及蓝牙音箱，涉及中国、美国和日本三个主要市场。

这直接导致，2025年的财务账面上，安克创新的产品质量保证计提增长84.2%至1.04亿元，资产减值损失同比激增194.1%，存货则从32.4亿元飙升至49.97亿元，于2026年第一季度又增至55.69亿元。

面对品控安全问题，安克创新在2026年5月12日的股东大会上曾回应表示，充电品类过去存在产品型号过多的问题。2024年，公司仅充电宝产品就有100款。

“无论如何也不应该有100款。”安克创新方面回应道，过去18个月，公司已减少约70%的充电产品型号数量，未来18个月还计划继续减少50%至70%。

不过，产品线收缩只能缓解品控与管理压力，却无法回答安克创新更深层的风险：当充电宝这一核心品类增长见顶、风险暴露后，安克创新不能再把命运押注在单一品类上。

03、想靠新业务撑起想象

赶在冲刺港股期间，阳萌罕见地密集对外发声，他不再把安克定义为一家“充电宝公司”，而是往储能、AI硬件、芯片、机器人方向重塑。

4月22日，阳萌在安克创新大楼举办了一场此前从未有过的技术沟通会，大会持续了一个多小时，阳萌也首次披露了其在芯片、模型，以及一条指向具身智能的三级路线。

在此之前，阳萌长期讲的是一个多品类智能硬件的“浅海”战略故事，意在避开单一的红海大品类，往单一品类规模在500亿美元以下的品类布局。

基于这个战略设想，安克创新的产品线扩张到了超20个领域，涵盖扫地机、安防、储能、AI耳机、机器人、创意打印等领域。其中，储能业务已成为其显著的业绩增长点。

和面向传统的大工业储能市场不同，安克创新的储能业务主要面向消费级市场，主要推出的产品如便携储能、家庭备用电源、阳台光伏储能、户用储能等。

安克创新曾披露数据，2024年公司储能业务营收突破30亿元，同比增长184%，阳台储能销售额位居全球第一。

不过，时至今日，安克创新的储能业务还不足以独立支撑起公司的估值。2025年的财报中，安克创新并未单独体现出储能业务比例，而是将储能和充电宝统一归为“充电储能”类别。

为了更快摆脱“充电宝”叙事，安克创新大幅提升了研发投入。2026年第一季度，安克创新研发费用同比增长45.33%至8.05亿元，研发费用率达到10.58%。

可以看出，安克创新在努力培育第二增长曲线，但“充电宝一哥”的帽子也并不好摘。无论是扫地机、安防、储能、AI耳机、机器人、创意打印都不是轻松生意，巨额的研发和营销费用都会持续挤压现金流。

从财报来看，安克创新的扣非净利润增速已连续三年下滑，2025年，其扣非净利润增速降至15.44%；经营活动现金流骤降82.49%至4.81亿元。

当前，充电储能仍是其收入支柱，2025年贡献154.02亿元，占营收的半壁江山，同比增长21.59%。智能创新类收入82.71亿元，增速虽达30.53%，但整体占比仍不到三成。

赴港上市前，阳萌意在强调安克创新“不是一家充电宝公司”。但对安克创新来说，上市不是这场转型的终点，更是一次更公开、更长期的考试。

（文中陈毅为化名。）

（作者 | 豆蔻 ，编辑 | 春野，图片来源 | 视觉中国，本内容转载自财经天下WEEKLY）