北京
7月2日，A股指今天数暴跌，但看个股其实还好。下跌的主力是半导体，上涨的主力是老登股，最近1个星期，我们一直在提示半导体处于鱼尾行情有买单风险，如今应验了。 但事实上，行情也不是很糟糕，科创板和创业板指数看上去跌的有点恐怖，主要是因为过去1年，A股创业板和科创板指数的“含芯量”提高了，很多半导体相关股票因为市值增长而被纳入到指数权重当中，导致如今看上去跌的很惨，实际上，沪指还是很稳，主要是老登股还是稳住了基本盘。 本轮下跌，尚未到恐慌的程度，但，投资人一定要小心：半导体投资逻辑逆转风险！
如日中天的半导体为什么跌了？直接原因，是Meta宣布将要进入云计算业务，将自己不用的AI闲置算力拿出来卖。于是，一大波搞算力租赁的云计算公司股价崩盘，还把上游存储芯片公司的股价带崩了。
之前，有消息说谷歌闲置了Meta对谷歌算力的调用，当时还有人说谷歌算力不够用了，现在回头看，是Meta自己的算力太多了。
Meta算力为什么太多？我说过，AI投资热存在的潜在风险，是下游AI算力租赁商和AI大模型提供商赚不到钱。
而Meta不经意间，同时证明了两件事：
1、AI算力租赁商价格战打响；
2、AI模型商可能会陷入无休止的市场竞争，Meta自己就有lama，如今算力闲置，正是因为Meta的lama打不过deepseek用户跑了，算力自然不缺了。
你看，模型赚不到钱，然后闲置了AI算力，而算力投入市场，就让AI算力紧张的谎言不攻自破。关键是，市场上大模型打不过，算力有闲置的企业可不只有Meta，未来，将有一大波科技巨头AI投资热的闲置设备投入市场。这，就是典型的AI投资过热。
所以，AI投资热退潮的逻辑是成立的，这也是我为什么最近一直喊小心AI投资热降温的原因。当然，其实AI投资热退潮和短期AI上游继续赚钱不冲突，很多事，是有惯性的。
但未来大趋势是：算力一定是过剩的，因为算力属于香蕉，而不是压缩饼干，新算力总会取代旧算力，技术迭代，一定会让旧算力服务器贬值。和手机，和哔哔机一样，电子产品不存在保值增值这一说。
昨天晚上，凯文·沃什公开演讲也是大事件，演讲没有干货，凯文沃什深得明朝道长皇帝的真传，让华尔街自己猜，如今的猜测结果，依然是9月大概率加息。但唯一有价值的表态，是凯文·沃什认为美国通胀率在下降，原因当然是油价下跌，当然，如果AI投资热退潮，那么也要加上这个因素。
如果通胀率下跌到2%以下，那么9月就不会加息。事实上，个人认为不加息可能性挺大，如果不加息，那对股市其实是个利好。
当然，加不加息是9月的事，但今天晚上美股注定要动荡，因为今晚出6月非农数据，数据大概率是好的，因为美国在办世界杯，临时岗位很多，但，数据好不代表符合股市喜欢。
因为根据菲利普斯曲线，就业率和通胀率同升同降，一般就业率好，就意味着通胀率走高。所以，今晚美股说不定也要和A股看齐。只不过，就业数据应该在世界杯之后下降，那时候，凯文·沃什真正的考验可能到来，搞不好需要在高通胀和高失业率中二选一，是加息还是降息，凯文·沃什将会很纠结。
综上，天下大势，一文说完。暴跌后怎么办？我们上周末文章就建议本周投资人从AI投资热转向防御投资，尤其关注互联网、消费和创新药，老登股已经跌无可跌，金钱永不眠，如今已经有资金开启对冲防御姿态。
某种意义上来说，这也是跟着国家队走的投资风格。至于AI投资热会不会如2000年科网泡沫那样？其实我不知道，我知道的是AI基建股一定是贵的，他们真的需要回调消化估值，但我不知道会不会是2000年哪种极端的回调。当时，和如今英伟达同等地位的SUN公司，股价跌去8成。
我认为AI其实比当年互联网好一点，因为AI行业的上游还是有企业赚钱的，所以，理论上跌幅应该也不会太大，但纯炒概念的个股不一定。
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