投资，何不“反身而诚”？——中信保诚基金固收投资的“产品思维”

来源：新浪基金

先想清楚给持有人什么样的持有体验，再决定用什么策略去实现它。

投资不能只有策略视角，还要有产品思维。

不是说投研能力不重要——恰恰相反，扎实的投研是地基。只是在“怎么投”之前，还有一个更前置的问题值得被认真回答：这只产品，到底要给持有人呈现什么样的净值曲线？回撤控制在什么水平？什么样的市场环境会涨、什么样的会跌、跌多少？

把这些想清楚，再去匹配策略——是拉长久期还是控制久期，是信用下沉还是高等级配置，是增强收益还是稳健防守。策略是手段，产品定位是目的。

顺着这个思路再看中信保诚基金的固收投资，会发现一个有趣的契合：我们的固收业务，从一开始就带着清晰的产品思维——先洞察投资者要什么，再考虑怎么投资。

先考虑投资要什么，再决定怎么投

选择固收产品的客户，本质上对回撤敏感，核心诉求是一个字——稳。

这个洞察听起来朴素，但真正把它作为投资管理的“第一性原理”来长期坚持，并不容易。固收产品在运作中经常会面临各种诱惑：市场火热时要不要拉长久期冲排名？收益压力大时要不要信用下沉博收益？

中信保诚基金的答案是：既然客户图稳，那产品就要力争真稳。

“在这种情况下，投资管理过程便不能一味去放大风险来获得高收益。在这个市场里边其实有很多的机会，比如通过创新的投资品种，创新的投资策略，创新的产品结构去提高整个产品的收益，来改善它的风险回报形态。与其一味向市场风险要收益，不如向配置策略、投资理念、产品结构、投资工具要收益，让产品具备‘结构性优势’，争取为客户带来稳健的回报和长期的收益。”

先定义产品要呈现什么样的风险收益特征，再在约束条件下寻找更优策略。方向对了，方法才有意义。

三重维度：风控、文化与沟通

明确了“稳”的产品定位之后，中信保诚基金固收团队从三个维度来确保落地：

第一，把风险控制提到刚性位置。“作为资管机构，客户把钱放在我们的产品里，我们要解决这个产品持有体验的问题。那么从我们的实际操作来讲，主要就是把风险预算和风控指标提到一个非常高的位置。例如对于业绩的回撤，我们在KPI设置中硬性地提到一个较大的权重。”用考核来保障行为不走样，这是制度层面的定力。

第二，培育不赌尾部风险的文化。“从文化角度，要求基金经理不能对赌尾部风险，对于各种尾部风险要留有一定的余地，并对于尾部风险的出现做好相应的预案。”守住尾部，才能整体可控。

第三，持续了解投资者。“通过申赎行为数据追踪、客户画像分析和定期调研反馈等，持续深入了解投资者的回撤偏好，不是一味地从产品端去控制回撤，或者说风险控制，也要从投资者的角度，去了解他们对回撤的容忍度。”产品定位动态校准，回归客户，追本溯源。

专业为基，自由为翼

有了清晰的产品定位和风控框架，接下来才是投资能力的施展。中信保诚基金固收团队信奉一个理念：投资要应对的是不确定性，而应对不确定性需要专业性和自由度并重。

专业性方面，团队整体经验丰富，核心成员专注债券投资逾十年，投资能力历经多轮牛熊周期的检验。团队成员背景多元，涵盖不同类型机构的投资、研究与交易岗位，在货币基金、利率债基、信用债基、固收+及海外债券等多元产品线上均有深厚积淀。在管理机制上，团队坚持扁平化架构，信评团队保持专业独立的同时，投研科学分工，打造了一支真正“投研一体”的专业投资团队。

自由度方面，团队强调开放、坦诚的氛围——周会上基金经理和研究员都要汇报观点、讨论投资决策；月会上对每位基金经理的业绩做细致的量化归因，分析超额收益来自杠杆、久期还是券种选择。“每个人通过这样开诚布公的讨论，也可以广泛吸收其他同事的经验，所以整个团队，是一个比较公平、开放的氛围。”

专业性是“做对”的能力，自由度是“做活”的保障。两者结合，才能在市场变化中灵活应对，始终锚定产品定位。

产品为证：绩优业绩背后的“产品思维”

理念最终要落实到产品上。以下三只债券基金，正是固收团队多年来在产品思维指引下持续深耕的缩影。

中信保诚稳悦A（004102）

从往期定期报告披露的持仓来看，该产品相对聚焦于长端利率主动管理。截至2026年6月30日，产品近一年收益率8.48%，在晨星网同类1545只纯债基金中排名第2，并获晨星三年期五星评级。（业绩已经托管行复核，同期业绩比较基准为1.60%。排名及评级来源：晨星网，基金类型为中国开放式基金-纯债，排名数据截至2026年6月30日，评级数据截至2026年3月。基金的过往业绩和排名不代表未来表现，基金净值具有波动性。定期报告中显示的持仓仅为时点数据，不代表基金当前或未来持仓，基金投资的比例及标的将视市场情况在合同允许的范围内进行调整，具体请以基金法律文件为准。）

长端利率策略天然面临一定的久期敞口，但通过灵活的主动管理和严格的风控约束，产品力争在获取收益的同时，将回撤控制在合理水平。

中信保诚稳达A（006177）

从往期定期报告披露的持仓来看，该产品以中长信用债为主，辅以利率债灵活配置。截至2026年6月30日，近三年收益率14.45%，并获晨星三年期及五年期双五星评级。（业绩已经托管行复核，同期业绩比较基准为13.19%。评级来源：晨星网，评级数据截至2026年3月。基金的过往业绩和排名不代表未来表现，基金净值具有波动性。定期报告中显示的持仓仅为时点数据，不代表基金当前或未来持仓，基金投资的比例及标的将视市场情况在合同允许的范围内进行调整，具体请以基金法律文件为准。）

中长期信用债策略在收益增强与信用风险之间寻求平衡，通过严格的信用研究和分散化配置，在控制回撤的前提下力争创造可持续回报。

中信保诚至泰A（004155）

从往期定期报告披露的持仓来看，该产品以中短久期为主。截至2026年6月30日，产品近三年收益率10.46%，在晨星网同类806只短债基金中排名第6，并获晨星三年期及五年期双五星评级。（业绩已经托管行复核，同期业绩比较基准为7.92%。排名及评级来源：晨星网，基金类型为中国开放式基金-短债，排名数据截至2026年6月30日，评级数据截至2026年3月。基金的过往业绩和排名不代表未来表现，基金净值具有波动性。定期报告中显示的持仓仅为时点数据，不代表基金当前或未来持仓，基金投资的比例及标的将视市场情况在合同允许的范围内进行调整，具体请以基金法律文件为准。）

中短债策略在追求稳健收益与流动性管理之间寻求平衡，通过灵活久期管理和严格的利率风险控制，力争在控制波动的前提下为持有人创造持续、稳定的回报。

结语：反身而诚，知行合一

投资大浪淘沙，千帆过尽，如何“正其义、明其道”？中信保诚基金的答案是——“反身而诚”。

所谓“反身”，是穿透市场的喧嚣与短期的诱惑，回看自身的资源禀赋与能力圈，清醒地知道什么该做、什么不该做；所谓“诚”，则是诚实地面对客户“求稳”的托付，诚实地面对每一只产品既定的风险收益坐标，不漂移、不逾矩。

落实到行动中，这种“反身而诚”体现在三个层面：在制度上，以刚性考核守护回撤底线，让行为始终锚定目标；在文化上，以“不赌尾部风险”的共识构筑安全边际，让团队始终保持敬畏；在沟通上，以持续了解投资者需求来动态校准定位，让产品始终与客户站在一起。

不跟风、不冒进、不赌方向，踏踏实实把每一个产品的定位想清楚、把每一分风险管到位、把每一次持有体验做扎实——把持有人放在心上，把产品定位刻在骨子里，把风险管理落在行动中。这便是中信保诚固投对“反身而诚，知行合一”最朴素的践行。

注：以上内容仅用于展示基金经理的研究思路和当前市场观点，不作为投资承诺。基金的投资策略、配置的行业、具体的投资标的及比例将视市场情况在基金合同允许的范围内进行调整。

中信保诚稳达，2018/8/31成立，业绩比较基准为中证综合债指数收益率。A类2021-2025近五年历史业绩/基准业绩：4.52%/5.23%、2.57%/3.32%、3.98%/4.81%、7.19%/7.89%、1.50%/0.70%。C类2021-2025近五年历史业绩/基准业绩：4.50%/5.23%、2.56%/3.32%、3.75%/4.81%、7.13%/7.89%、1.49%/0.70%。2023/10/27起增设E类份额，2024-2025年历史业绩/基准业绩：6.91%/7.89%、1.29%/0.70%。历任及现任基金经理：吴胤希（20180831-20201022）、邢恭海（20200820-20240515）、顾飞辰（20231106-至今）。基金管理人对本基金的风险等级评级为R2。

中信保诚稳悦成立于2017-02-10，业绩比较基准为中证综合债指数收益率。A类近五年净值增长率/业绩比较基准增长率分别为2021-2025： 2.92%/5.23%，2.20%/3.32%，2.20%/3.32%，4.44%/7.89%、3.32%/0.70%。C类近五年净值增长率/业绩比较基准增长率分别为2021-2025： 2.82%/5.23%，2.08%/3.32%，2.08%/4.81%，4.37%/7.89%、3.23%/0.70%； 2024-11-26新增D份额，成立以来净值增长率/业绩比较基准增长率：4.60%/2.81%。历任及现任基金经理：宋海娟（2017-02-10至2021-07-13）邢恭海（2021-04-22至2024-05-15）吴秋君（2024-05-15至今）。基金管理人对本基金的风险等级评级为R2。

中信保诚至泰中短债，于2020/2/7由成立于2017/6/6的信诚至泰灵活配置混合型证券投资基金变更注册而来。业绩比较基准为中债综合财富（1-3 年）指数收益率*80%+一年期定期存款利率（税后）*20%。A类历史业绩/基准业绩：2021-2025：2.31%/3.51%、1.84%/2.48%、2.12%/3.19%、5.99%/3.65%、1.40%/1.54%。C类历史业绩/基准业绩：2021-2025：2.21%/3.51%、1.73%/2.48%、2.02%/3.19%、5.86%/3.65%、1.31%/1.54%。2024年5月28日新设E类份额，2024-2025历史业绩/基准业绩：2.17%/2.01%、1.11%/1.54%，2025年6月5日新增D类份额，因成立不满半年，故暂不披露业绩。历任及现任基金经理：杨旭（20170606-20180928）、提云涛（20170914-20191230）、缪夏美（20180914-20200115）、杨穆彬（20220713-20230831）、席行懿（201901230-至今）、顾飞辰（20231019-至今）。基金管理人对本基金的风险等级评级为R2。

以下费率取自最近一期发布的招募说明书等法律文件，具体请以基金管理人或销售机构的公告为准。

证券代码

证券简称

申购费率
[收费类型] 前端
[单位] %

赎回费率
[收费类型] 后端
[单位] %

管理费率
[单位] %

托管费率
[单位] %

销售服务费率
[单位] %

006177.OF

中信保诚稳达A

50万元以下 0.8%；
50~200万元 0.5%；
200~500万元 0.3%；
500万元以上 1000元/笔

7日以下 1.5%；
7~180日 0.1%；
180日以上 0%

006178.OF

中信保诚稳达C

0%

7日以下 1.5%；
7~30日 0.1%；
30日以上 0%

019881.OF

中信保诚稳达E

0%

7日以下 1.5%；
7~30日 0.1%；
30日以上 0%

004102.OF

中信保诚稳悦A

50万元以下 0.8%；
50~200万元 0.5%；
200~500万元 0.3%；
500万元以上 1000元/笔

0~7日 1.5%；
7~180日 0.1%；
180日以上 0%

004103.OF

中信保诚稳悦C

0%

7日以下 1.5%；
7~30日 0.1%；
30日以上 0%

021266.OF

中信保诚稳悦D

50万元以下 0.8%；
50~200万元 0.5%；
200~500万元 0.3%；
500万元以上 1000元/笔

7日以下 1.5%；
7日以上 0%

004155.OF

中信保诚至泰中短债A

50万元以下 0.8%；
50~200万元 0.5%；
200~500万元 0.3%；
500万元以上 1000元/笔

7日以下 1.5%；
7~30日 0.1%；
30日以上 0%

004156.OF

中信保诚至泰中短债C

0%

7日以下 1.5%；
7日以上 0%

024508.OF

中信保诚至泰中短债D

50万元以下 0.8%；
50~200万元 0.5%；
200~500万元 0.3%；
500万元以上 1000元/笔

7日以下 1.5%；
7日以上 0%

021529.OF

中信保诚至泰中短债E

0%

7日以下 1.5%；
7~30日 0.1%；
30日以上 0%

风险提示：

以上提及基金简称“本基金”。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

投资前请认真阅读招募说明书、产品资料概要和基金合同等法律文件和本风险揭示，充分认识该基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，并在了解基金产品情况的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的产品。

根据有关法律法规，基金管理人做出如下风险揭示：

一、 依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、 基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、 您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行承担。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，其他基金业绩不构成本基金业绩表现的保证。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益和本金安全。

基金管理人对文中提及的个股/板块/行业仅供参考，不代表基金管理人任何投资建议，不代表基金持仓信息或交易方向，个股涨幅不代表本基金未来业绩表现，不构成任何投资建议或推介。基金管理人所提及观点对市场未来走势不构成任何保证。

材料中提及的基金（以下简称“本基金”）由基金管理人依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站和基金管理人网站进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。

基金有风险，投资需谨慎。