北京
周二财报发布前，华尔街对耐克的恐慌情绪几乎溢出屏幕。首席财务官马修·弗兰德即将卸任的消息成为头条，Reddit论坛上充斥着业绩疲软的警告，股价再次下探。但这些声音没有让我停下买入的动作，反而促使我继续加仓。这篇内容，是我坚持看多的一份记录。
我持续买入耐克的核心原因很简单。市场正在用40.75美元的价格，把一个品牌价值深厚的公司当成结构崩塌的生意来定价。而从我收集到的全部证据来看，耐克是一家结构稳固、正处于转型期的企业。过去12个月，这家公司创造了465.2亿美元的收入，净资产收益率达到16%。但股价年初至今累计下跌35.03%，过去一年跌幅33.04%，从五年维度看回撤幅度高达71.33%。这种级别的跌幅，恰恰是我寻找的入场信号。
支撑我判断的第一个理由是股息。耐克目前季度派息为每股0.410美元，股息率约3.96%。公司刚刚完成连续第24年的股息上调，这是横跨四分之一个世纪的股东回报纪律，背后有66.6亿美元现金及等价物的资产负债表作为支撑。
第二个理由来自财报数据本身，而这些数据是看空叙事刻意忽略的。耐克已连续四个季度超出市场预期。2026财年第一季度每股收益0.49美元，而市场预期仅为0.27美元；第二季度0.53美元对预期0.38美元；第三季度0.35美元对预期0.28美元。Polymarket的交易员也给出了自己的判断——他们定价耐克在周二再次超预期的概率为91.5%。
第三个理由，来自公司管理层在用自有资金做什么。CEO埃利奥特·希尔在2026年4月13日以约42美元的价格买入了47,320股耐克股票。董事蒂姆·库克在4月10日买入了25,000股。罗伯特·斯旺和约翰·罗杰斯也进行了增持。这是一次几乎与我当前买入价位完全重合的内部人士集中交易。从估值角度看，耐克远期市盈率约为21倍，而分析师给出的目标价均值为58.13美元。
我不回避负面的事实。大中华区在第三季度下滑了17%，匡威品牌下跌了35%。但北美市场实现了增长，批发业务在2026财年每个季度都在扩张。这些信号不是一家正在崩盘的公司能交出的成绩单，而是一家正在经历局部阵痛、整体框架仍然完整的企业。市场把局部问题和人事变动当成彻底抛弃的理由，在我看来，这恰好是反复按下买入键的最佳时机。
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