北京
为什么在中国互联网板块股价波动的当口，杰富瑞仍把阿里巴巴视作首选？6月12日，这家华尔街投行在最新评估中再次强调，阿里云基于全栈能力的竞争壁垒并未出现松动。
杰富瑞分析师观察到，近期阿里股价伴随行业消息面起伏明显，但这一现象并未改变他们对阿里云基本面的判断。分析师团队在报告中指出，阿里云区别于同业的最大本钱，依旧是那套贯穿基础设施、平台到模型服务的完整技术栈。正是这种从底层芯片调度到上层模型调用的纵向整合，让云智能集团在成本、效率和客户锁定上握有对手难以短期复制的筹码。
其中一个颇受杰富瑞关注的截面，是阿里云的“模型即服务”板块。依据分析师的说法，该部门在营收与利润率两端均给出了超出预期的答案。这背后对应着阿里云在魔搭社区和通义系列模型中积累的开发者生态——当更多企业客户选择在云端直接调取模型，而非自建推理集群，MaaS带来的复购粘性和边际利润便自然放大。杰富瑞并未给出具体财务数字，但其对MaaS部门“强劲”的描述，已经折射出这条业务线正从概念验证走向实打实的收入贡献。
关于眼前正在进行的618大促，杰富瑞的预期显得克制。分析师认为，从目前各平台释放的信号看，今年的促销节日不会留下太多让人回味的记忆点，而这一平淡态势与早前专家电话会中提到的预判并无二致。他们还特别点出，围绕618的营销策略调整并非阿里独有，而是正在全平台范围内同步上演。换句话说，整个电商行业都在重新丈量补贴、流量和品牌投入的收益曲线，阿里只是这场集体反思中的一份子。
上述判断的语境，是阿里刚从组织架构变革中走出，并持续将资源向云和AI倾斜。成立自1999年的阿里巴巴，如今已不只以电商平台的身份示人。按照公开披露，公司定义为技术基础设施和营销解决方案提供商，业务版图同时覆盖中国内地及全球多地。这家由蔡崇信和马云共同创立、总部设在香港铜锣湾的巨头，正在用云和AI重塑自身的增长锚点。
在杰富瑞勾勒的图景里，阿里云的护城河不止是静态的技术参数，更是由其全栈模式锻造出的客户粘性。当同行还在单点比拼GPU算力或模型精度时，阿里云已经把基础设施即服务、平台即服务和模型即服务拧成一条绳。这种打法使得客户迁移成本陡增，也令阿里云在应对价格战和产品同质化时，多了一层缓冲。
不过，杰富瑞并未因此给出盲目的乐观。报告多处用客观谨慎的措辞提醒，宏观消费风向与行业促销逻辑的转向，依然可能制约阿里整体业绩的弹性。所以，他们对阿里价值重估的信心，更多卡在云这端的能力兑现上，而非寄望于短期的电商爆发。这大概也是杰富瑞在“首选”标签下，真正想传递的信号：当行业回归理性水位，硬核全栈的优势才会显影。
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
