14亿，昔日顺风车老大被卖

01、卖之前股价很低

曾经的顺风车老大嘀嗒出行走到了卖身的地步。

6月29日晚，嘀嗒出行发布公告称，同程旅行拟通过其全资子公司eLong, Inc.收购嘀嗒出行全部已发行股份。按照1.3875港元/股的要约价格，本次收购价值约为14.24亿港元。此外，同程旅行还将同步派付一笔1.1745港元/股的特别现金股息，且这笔股息不会在股份要约价中扣减。

公告显示，嘀嗒出行创始人宋中杰及另外4位联创——李金龙、朱敏、李跃军、段剑波共同持股设立的5brothers持有公司3.21亿股，交易完成后，5位创始人将获得约8.22亿港元现金。

6月30日，受收购消息影响，嘀嗒出行迎来罕见大涨，截至收盘，其股价来到2.39港元/股，涨幅高达88.19%，总市值为24.53亿港元。不过，相比于嘀嗒出行的高开高走，资本市场显然对买方更为担忧。当天，同程旅行股价跌了4.39%，毕竟其即将接手的是一家股价已跌去近八成、盈利能力断崖式下滑的企业。

嘀嗒出行在2024年6月登陆港交所，当时的发行价为6港元，没想到讲的故事并不受资本市场认可，上市首日直接破发，两年来股价持续低迷，公告发布前一个交易日，嘀嗒出行的股价已经跌至1.23港元/股，总市值为12.62亿港元，可以说嘀嗒出行是在低点把公司卖了。

不同于滴滴和高德，嘀嗒出行是一家聚焦于顺风车业务的网约车平台。顺风车市场本身就空间有限，只专注于这一条路的嘀嗒出行还把路越走越窄。

财报显示，2025年，嘀嗒出行的顺风车整体交易额为45亿元，订单总数为7650万份。这两项数据较2024年的73.64亿元和1.19亿份分别下降38.9%和35.8%。顺风车业务长期占据其95%的营收，该业务的大幅萎缩直接导致嘀嗒出行业绩的剧烈下行。

2023年至2025年，嘀嗒出行营收分别为8.15亿元、7.87亿元、5.02亿元，连续两年下滑。2025年，公司净利润同比下降87.1%至1.30亿元。同时，受市场竞争影响，嘀嗒出行的毛利率也跌破了上市前80%的防线，从2023年的74.3%一路下滑至2025年的66.3%。

在订单量和盈利能力全面下滑的背景下，嘀嗒出行2025年得到的1.30亿元净利润很大程度也是从牙缝里省出来的。2025年，嘀嗒出行研发开支从上年的1.39亿元下降24.8%至1.05亿元，销售及营销开支从1.71亿元减少28.8%至1.22亿元。

近两年，嘀嗒出行也在尝试走出舒适圈。2025年下半年，嘀嗒出行上线聚合打车服务，接入如祺出行、曹操出行、出租车等服务商，甚至嵌入钉钉内，切入职场。但相比于竞争对手，嘀嗒出行的服务具有先天局限性，也缺乏生态协同优势，其业务动作只是起到修补作用，难以实现破局。

02、在夹缝中生存

一位接近嘀嗒出行的人士告诉《财经天下》，其之所以聚焦于顺风车业务，根本原因是缺钱。

在创立嘀嗒出行之前，宋中杰等五人的创业方向是团购网站。他们在2010年7月创立了嘀嗒团，也就比美团晚了4个月。后由于资金不足和移动互联网转型滞后等原因，嘀嗒团于2014年正式关闭团购业务，宣告创业失败。也是在这一年，宋中杰在一次打车经历中获得灵感，决定做拼车业务。

宋中杰于团购业务中遇到的困难，在出行领域又一次上演。2014年至2018年，嘀嗒出行公开的累计融资金额只有1.3亿美元。作为对比，滴滴在2021年赴美上市前，累计融资规模超过200亿美元。

一个有意思的细节，更能体现嘀嗒出行与头部平台资金储备的差距。嘀嗒出行上线的2014年，那正是网约车补贴大战最凶猛的一年。为争夺市场份额，腾讯支持的滴滴和阿里支持的快的打车掀起了一场激烈的补贴大战，资料显示，双方4个月就烧掉了20亿元资金。与之对比，整个2014年嘀嗒出行不过才融资了1000万美元。

烧钱烧不过，嘀嗒出行只能选择专注于轻资产模式且高毛利的顺风车业务。即便如此，嘀嗒出行仍然逃脱不了巨头的围猎。2019年开始，哈啰、滴滴、高德相继上线（重启）顺风车业务，嘀嗒出行的生存空间被急剧压缩。

相比于上述三家竞对，嘀嗒出行更大的劣势是“单打独斗”。滴滴出行有微信这样的超级流量入口，哈啰出行可以从支付宝中获得海量高频自然流量，高德的地图业务天然就能产生出行需求。而嘀嗒出行作为独立的App，缺乏超级公域流量入口支撑，线上获客成本长期居高不下，自然流量增长早已见顶。这直接导致嘀嗒出行的订单增长乏力，顺风车市场份额在2022年被哈啰反超。

用上述人士的话说，嘀嗒出行能稳步走到今天已经十分不容易。与嘀嗒出行前后脚上线的拼车平台，如爱拼车、微微拼车、拼豆拼车早已停止运营，只有嘀嗒出行坚持到了现在。

至于同程旅行为何要收购，劲旅网总裁魏长仁对《财经天下》表示，作为一个OTA平台，长期以来同程旅行的业务都聚焦在交通票务和住宿预订，这些都是低频消费场景。嘀嗒出行所在的地面出行板块，是高频消费场景，这对于想要构建出行全场景生态闭环的同程旅行至关重要。

魏长仁认为，加入同程旅行体系，嘀嗒出行就能接入同程旅行的线上平台，成为后者网约车服务商，满足同程旅行超2.5亿名年付费用户的高确定性出行需求，大幅降低获客成本。同时，嘀嗒出行也将突破顺风车业务的局限性，引入景区门票、接送服务等长尾需求，打开多元化的想象空间。

（作者 | 董雪 ，编辑 | 吴跃，图片来源 | 视觉中国，本内容转载自财经天下WEEKLY）