广东
深圳商报·读创客户端记者 宁可坚
近日，深圳市墨库新材料集团股份有限公司（简称：墨库股份）更新招股说明书，公司拟在深交所创业板上市，募资总金额为7.2亿元，保荐机构为华泰联合证券有限责任公司。
招股书显示，墨库股份主要从事数码喷印墨水的研发、生产与销售，是中国领先的数码喷印墨水制造供应商，国家级专精特新重点“小巨人”企业和国家高新技术企业，被认定为中国数码印花喷墨墨水研发生产基地、广东省喷墨墨水工程技术研究中心、中国喷墨行业领军企业。
目前，公司实际控制人王首斌和张雨洁直接和间接合计控制公司55.8128%的股权。
去年增收不增利
然而，翻开这份新招股说明书，一个“增收不增利”的困局清晰可见——
公司营业收入从2024年的7.27亿元攀升至2025年的8.06亿元，但归母净利润却从1.43亿元回落至1.23亿元。
财务数据显示，2023年~2025年，公司营业收入分别为6.18亿元、7.27亿元和8.06亿元，2024年和2025年公司营业收入分别较上年同期增长17.58%和10.85%。2023年至2025年，公司营业收入的年均复合增长率为14.17%。
期内，公司归母净利润分别为1.20亿元、1.43亿元和1.23亿元。2025年度，公司归母净利润较2024年度下降13.95%，墨库股份对此解释称，主要原因系毛利率有所下降以及期间费用有所增加。
墨库股份的毛利率同样出现下滑。
报告期内，公司综合毛利率分别为36.73%、37.57%和34.88%，2024年度较2023年度上升0.84个百分点，2025年度较2024年度下降2.69个百分点。公司主营业务毛利率分别为36.83%、37.54%和35.06%。
最新数据显示，今年一季度，公司实现营业收入1.98亿元，较去年同期增长14.02%；归母净利润和扣非净利润分别为3341.83万元、3208.53万元，分别较去年同期增长2.35%、7.60%。
需要注意的是，墨库股份上半年的归母净利润还存在下滑的可能性。
墨库股份在招股书中给出一组预测数据：
公司预计2026年1-6月实现营业收入的区间为4.48亿元至4.63亿元，同比增长18.34%至22.30%；归母净利润的区间为6300万元至6650万元，同比增长-4.09%至1.24%；扣非净利润的区间为6150万元至6500万元，同比增长-0.98%至4.65%。
产品售价持续下降
更值得关注的是，公司产品销售价格下降的风险。公司主要产品包括分散墨水、涂料墨水、UV墨水、水性染料墨水等。报告期内，公司主要产品的销售均价呈现下降趋势。
具体来看，分散墨水均价从2023年的29.40元/千克跌至2025年的22.76元/千克；涂料墨水从91.00元/千克降至67.65元/千克；UV墨水从92.60元/千克降至77.03元/千克；水性染料墨水从14.99元/千克降至14.09元/千克。
公司在招股书中这样解释降价逻辑：
为响应产业链降本需求，在报告期内原材料下降的市场环境下，公司通过扩大生产规模、推动原材料国产替代、数码喷印墨水色浆自主生产、加强供应链管控等方式进一步降低生产成本，同时，为促进数码喷印技术对传统印制工艺的替代，提升数码喷印技术在纺织品数码印花、广告图像、包装及出版物、电子电路等各个应用领域的渗透率，数码喷印墨水等耗材使用成本不断下降以趋近传统印制工艺，公司主要产品价格根据原材料价格及市场竞争情况亦有所下降。
此外，近年来，数码喷印墨水行业发展势头良好，行业内新增产能增长较快，如果公司等国内专业墨水生产商与产业链上下游企业新增墨水产能同时释放，将导致市场竞争加剧，使得公司存在产品价格下跌、经营业绩下滑的风险。
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