裴振华的第一笔个人天使，投给了一位投资人

4月23日，宁德时代发布一则公告，公司第四大股东宁波联创减持5800万股，套现约238亿元。这家机构的背后，正是江苏富豪裴振华。

2015年，裴振华在中欧EMBA期间结识了宁德时代联合创始人李华，随后通过宁波联创以8900万元拿下宁德时代15%股权。十年后，这笔投资回报超过1400倍。

依靠这笔传奇投资，裴振华成为国内财富增值最快的富豪之一。2026年胡润全球富豪榜，他以910亿元的身价，名列第232位。

最近这位千亿级富豪的名字，又出现在了一家企业的股东名单中。工商信息显示，光互连公司光联芯科，引入一众顶级投资人。高瓴、红杉中国等均在列。其中就包括裴振华的个人投资。

值得一提的是，这家企业与传统的创业公司大不一样。它是一家投资机构按照「创业制片人」模式孵化出来的，机构的两位合伙人分别担任公司的董事长和CEO。这家机构就是真知资本。

01.顶级资本都投向了这家光互连公司

裴振华以个人名义参与投资，在公开信息中仅此一例。再往前，他总是以LP的身份间接参与一级市场，先后出资过浙大联创、创维投资、元禾原点、鼎旭投资等机构。所以这第一笔个人天使，还是值得细究的。

工商信息显示，被投企业光联芯科成立于2024年2月，其核心团队由MIT、清华大学、浙江大学、中科院等顶尖院校及Marvell等行业专家组成。

主营业务是芯片级光互连（OIO）技术，将芯片间短距互连从电转为光，打造「电算光连」架构。

OIO技术，是解决AI算力互连瓶颈的关键路径。传统铜互连在速率和功耗上已接近物理极限，OIO通过芯片级光电融合，能让带宽和功耗获得数量级优化。

不过目前OIO的产业化尚在早期，但光联芯科公布的信息显示，公司芯片级光I/O直接面向芯片内部互连，光引擎与芯片共封装，能够使带宽提升7倍，功耗降低80%。而且产品全链路国产化，不依赖海外先进制程。

技术优势无疑是这家公司的最大亮点。所以自创立以来，先后完成了3轮融资。包括投资方君联资本、红杉中国、高瓴创投、普洛斯隐山资本、基石资本等国内顶级机构。裴振华也以个人名义参与投资，目前持有公司2.49%的股权。

知名机构相继投资，与风口上的赛道、强大的技术能力分不开。不过还有一个值得关注的细节是公司的发起方——真知资本。

真知资本不仅是光联芯科的最早投资人，也是公司的发起人。这家VC的创始合伙人任旭阳还担任光联芯科的董事长，合伙人陈超担任公司的CEO。所以，光联芯科可以看做是由真知资本与行业内的技术团队，联手创办的企业。

机构押注这家企业的另一个关键点，就在真知资本和创始人任旭阳身上。

02.任旭阳的创投实践 什么是创业制片人模式？

任旭阳，熟悉百度的朋友应该不会对这个名字感到陌生。

他是百度元老级员工。2001年12月至2010年6月的10年间，先后担任百度上海分公司总经理、总裁助理、市场与商务拓展副总裁，堪称李彦宏的左膀右臂。

2010年离开百度后，赴斯坦福大学攻读管理学硕士。一年后回国又成为移动互联网时代的连续创业者。

2011年底，他与雅虎中国研究院院长郑朝晖，合伙创立一点资讯（个性化新闻聚合），后引入小米、凤凰网战略入股，成长为独角兽。

2013年，联合史有才、胡嵩创办海致科技（大数据分析），出任董事长兼CEO。这家公司先后获高瓴、君联、IDG、贝塔斯曼投资。今年2月，公司在港股顺利IPO，目前市值200亿港元。

2015年，与郑朝晖团队创办News Break，出任董事长。News Break后来成为美国最大本地新闻聚合平台之一。同年，他还创办了专注于早期投资的天善资本，投出了饿了么、瓜子二手车等知名企业。

真知资本则是他2020年创立的项目，其定位是「创业制片人」模式的VC。他试图将过去20年在创业和投资上的方法论系统化为一套完整的基金产品。

那么什么是创业制片人模式？

顾名思义，「创业制片人」模式，就是像制片人拍摄电影一样来孵化企业。在此前接受采访时，他是这么介绍的，“《孙子兵法》里有个词叫“择人任势”，能够很简练的概括真知的模式，简言之，匹配人和势。我们要么发起创立，要么作为联创深度参与孵化。”

也就是说，投资人扮演的角色也远远不止财务支持，而是作为联合创始人乃至首任CEO，深度参与企业的战略制定、产品搭建与早期运营。等到公司业务开始稳步增长，机构会找到一个合适的职业经理人，自己则退到董事会层面给予公司支持，并继续寻找下一个孵化机会。

这一模式也并非任旭阳独创。硅谷的Sutter Hill Ventures及其灵魂人物Mike Speiser就是这一派的代表人物。Sutter Hill Ventures成立于1962年，是硅谷历史最悠久的VC之一。其核心运营逻辑，用Speiser的话概括就是，“不是投资现有的公司，我只做一件事从零创造公司。”（具体流程见下表）

Sutter Hill Ventures的孵化流程

依靠这一模式，Speiser孵化了众多明星公司。其中最有名的是Snowflake。这是一家云存储技术开发公司，2012年由Mike Speiser孵化而成，他成为了公司的首任CEO。

2020年9月，Snowflake以当时软件公司史上最大规模的IPO登陆纽交所，市值一度突破千亿美元。此前有媒体报道称，该机构在Snowflake上的投资不到2亿美金，拥有公司20.3%的流通股。按当时IPO市值700亿美金计算，持股总价值高达140亿美元，投资账面回报近70倍。

总结而言，任旭阳是把硅谷的这套打法复制到了国内：对于创业者，能得到联创级别的专业支持，规避早期管理、融资等陷阱，专注创新；对于投资人，则能更早、更深地锁定项目，获取近乎「内部人」的回报。

03.另一个问题，如何规模化复制？

当然，这是一个门槛很高的投资模式。原因在于，其对投资机构的投研能力、对行业趋势的预判，以及投资人的专业能力都提出了更高层次的要求。

任旭阳是国内少有的能够复制这套模式的投资人。他本身是一个连续创业者，实战经验是纯财务投资人难以匹敌的。

而且，从他此前的工作和创业经历看，任旭阳展现出了极强的识人能力。在百度时，爱奇艺CEO龚宇、度小满CEO朱光、企业发展部总经理汤和松（后创办襄禾资本）都是任旭阳引进的。

以创办爱奇艺为例，当时任旭阳在公司内部牵头创办视频业务，他确定了长视频方向，拉来了Providence 5000万美元，然后又从100多位候选人中选定了龚宇出任CEO。这番经历，与创业制片人如出一辙。

按照制片人模式，任旭阳和真知资本已经孵化了多个项目。

2022年，真知资本孵化了AI眼镜公司多屏未来（INAIR）和家庭智能机器人公司萌友智能。其中，萌友智能由真知合伙人周玉黍与创业者魏强联合创办。真知创投独家投资300万美元天使轮。后又引入了北京市人工智能产业基金、峰瑞资本参与的A轮投资。今年英诺天使、峰瑞资本和国泰海通又出资了A+轮。

2023年底，任旭阳与清华大学计算机系教授武永卫联合发起AI公司趋境科技。这家公司专注于为企业提供高性能AI Token及全场景专属AI推理解决方案，已经有Token Services、Token System和Token Machine三大产品形态。

真知创投在创立之初，就投资了种子轮，任旭阳还亲自出任公司董事长。公司的首席战略官陈超，不仅是武永卫教授的门生，同时也是真知创投合伙人，负责真知创投技术驱动项目的孵化与投资。

去年2月和今年5月，趋境科技又完成两轮融资。投资方包括高瓴创投、哈勃投资、星连资本（智谱AI）、弘晖基金等知名机构。

上述是代表案例，再看看整体情况：投中嘉川CVSource显示，真知资本管理着8支基金，背后的LP包括北京、青岛、威海等地的国资，也有红杉中国、九安海河海棠等投资机构。

不完全统计，他们出手20次，共投资了14个项目，主要集中在电子信息、人工智能等赛道，投资阶段主要在种子轮/天使轮。

14个项目对于一家成立6年的VC而言，并不算多。

这显然与重孵化的模式相关：一来，既有独到投资眼光，又有创业经历的投资合伙人，数量稀少；二来，从零开始孵化公司，深度参与企业运营的模式，必然要求投资人将主要精力聚焦在少数项目上。

Speiser在孵化Snowflake时，几乎将80%的时间和资源都花在了这一个项目上。任旭阳也曾在接受采访时说过，“我们会花大量精力和联合创始人一起打磨战略和组织，所以追求少而精”。

裴振华和顶级机构们押注光联芯科，肯定也看重了任旭阳们“高度聚焦”的成功率。不过对于LP而言，真知资本可能需要回答一个问题，创业制片人模式如何才能规模化应用？从他们的后续发展上，也许可以找到这个问题的答案。
参考资料：

1.雷建平，任旭阳创立真知资本，基金定位“创业制片人”

2.科创板日报，光互连赛道受资本热捧！又一初创公司斩获近5亿元融资

3.投中网，一家老牌VC决定申请破产

4.芯师爷，下一代数据中心和高性能计算OIO光互连技术方案