重估友宝在线：从无人零售到“生态建设引领者”的战略跃迁

当人工智能遇见百年自动贩卖机，是仅仅技术赋能，还是彻底重构？

6月30日，友宝在线（02429.HK）在深圳举办了一场以“基建服务生态，AI智链未来”为主题的战略升级发布会。

从8万+设备数据实时上链，到日均33.7亿Token驱动端到端决策，从无人零售场景运营商，到升级为零售行业基建服务者、行业生态引领者——所有信号都指向同一个方向：无人零售的拐点，已经到来。

技术底座跃迁：AI解决效率，区块链解决信任

无人零售行业长期存在两大痛点：效率问题和信任问题。传统无人零售设备分散、供应链效率低、设备维护靠人工巡检。同时，交易碎片化，运营方和点位主之间的分成纠纷。

对友宝在线而言，AI并不是目的，而是手段。友宝CTO晁华公布，47个自研小模型已收敛为“协作、供应链、运营”三大智能体，日均Token消耗33.7亿。

友宝给三个智能体分别取名为三个航海时代的探险家：协作智能体叫“郑和”，供应链智能体叫“达伽马”，运营智能体叫“库克”，对应的是无人零售的三大核心要素：点位（协作）、供应链和运营。这也反映出友宝对本次战略升级寄予厚望，将其视作一次伟大的探索，更期待收获一次航海大发现。

“郑和”负责合作伙伴标准化接入、任务执行追踪、收益分配透明结算、可信数据沉淀。从拓点到结算，每一个环节上链存证。这是把过去靠销售喝酒搞关系的拓点模式，变成一套可编程的协作网络。

“达伽马”管选品、补货、仓储、物流。智能选品Agent根据区域消费特征和用户画像动态生成最优SKU组合，补货调度Agent提前预判缺货趋势并同步优化路径，仓储管理Agent负责全渠道库存的动态可视与最优配置。

“库克”管设备运维、路线规划、现场执行。从设备侦听、故障预警、销售识别到补货指令下发，形成“监控-协同-优化”的闭环，运维响应时间从4小时压缩到2小时。

AI嵌入了友宝全流程。更关键的创新在于：AI的决策结果也上链了，解决了数据信任问题。同日，友宝发布了自愿性公告，宣布公司与蚂蚁区块链科技签订框架合作协议。双方将在区块链、AI及智能硬件开展合作。其中一个重要场景部署就是基于国家网信办备案的蚂蚁联盟链技术，对每台IoT设备进行数字身份认证，对每一次开门支付、每一批商品流转进行上链存证。8万余台智能终端的全流程数据实现了可查询、可验证、可追溯。

这在技术架构上构建了一个极具想象力的闭环：区块链为AI提供“干净的数据”，AI为区块链提供“高效的业务内容”，二者形成“可信数据喂养智能决策，智能决策反哺可信网络”的自驱式增长循环。

这并不只是一次产品发布或者宣布战略方向升级，而是重构一个生态操作系统。友宝不再依赖自有资本和人力去扩张每一台设备的收入曲线，而是以技术平台的身份，向整个行业的参与者输出基础设施级的能力。

战略叙事跃迁：从单机游戏到联网对战

如果说“区块链+AI”的深度耦合是友宝技术底座的质变，合伙人模式则是其商业模式的升维

自动贩卖机行业具有显著的长尾特性。也就是说，大量细分场景和下沉市场的总和，能够形成与主流市场相匹敌甚至更大的市场规模。通过自营模式开拓长尾市场并不现实。

在2020年，友宝就推出合伙人模式，并在2025年全面升级（麻雀代运营计划）。与跨境电商的全托管模式类似，合伙人模式下，友宝合伙人只需要提供场地，就可以享受流水分成。友宝负责提供供应链、代运营等履约服务，覆盖采购、补货、运维等全流程。

数据显示，截至2026年6月，友宝服务合伙人客户超3000家，服务相应点位超8万台。仅在2026年上半年月就净新增合伙人设备5000台。

在发布会上，友宝董事长王滨强调，“合伙人模式是友宝唯一且坚定走下去的路”，并首次公布了全直营点位占比仅为20%，并制定将于2027年底直营点位占比低于10%的目标。

随着合伙人模式的深化推进，友宝从一个重资产的零售运营公司，逐步变成一家轻资产的技术服务公司，实现生意模式叙事的重构。

而新的科技底座将成为合伙人模式的助推器和放大器。一方面，过去点位主担心的流水信任问题通过区块链技术破解，另一方面AI智能体进一步提升经营效率和成果，将吸引更多合伙人选择加入友宝生态中。

这实质上构成了多边平台生态：每接入一方角色，网络价值不仅叠加，更是倍增。当品牌方的精准营销数据源于可信区块链上的真实交易流，当点位主的坪效分析建立在AI智能体的选址决策模型之上，当技术伙伴的创新可以直接部署于一个“8万+”终端的真实商业网络之中——网络效应就不仅体现在量级，更体现在协同深度。

发布会提到未来无人零售将从“从单机游戏到联网对战”。无人零售的上半场是拼硬件密度、拼点位数量，下半场拼的是谁能把碎片化的行业串成一张网。友宝的答案是：用区块链串起信任，用AI驱动效率，用合伙人模式完成规模化。

企业本质跃迁：未来的发展空间的看涨期权

过去，友宝是“无人零售行业龙头”。当友宝通过区块链与人工智能的深度耦合，打造无人零售行业新一代技术基础设施时，自身也变成“生态建设引领者”。

在发布会上，友宝还揭示了未来三条前沿探索路线，将让友宝进一步升维成为一家科技企业和AI企业。这三个远景规划更像是友宝为未来预留的三张看涨期权：

第一维：具身智能重塑“最后一米”。当达伽马供应链智能体发出补货指令，具身智能系统自动完成分拣，而其分拣效率已验证，能提升超150%。这意味着AI的决策链正在从纯数字世界向物理世界延伸。

第二维：无人驾驶打通“毛细血管”。从楼宇/园区（已验证）到城市开放道路（试点中），再到三网融合（未来方向），构建覆盖“最后一公里”到“最后一米”的无人配送网络。达伽马智能体由此升级为全域物流的全链路编排者。

第三维：AI驱动的“近场服务”新范式。“大模型即入口、Agent即服务、AI支付即闭环”——当用户可以自然地询问“查一下附近有没有冰可乐，帮我下单”，系统便自主完成查询、下单、支付的全链路闭环时，友宝所运营的就不再是售货机，而是用户身边一个24小时在线的即时需求响应平台。

友宝所押注的，是将这三条线在“AI+区块链”技术底座上融为一体——智能体是决策大脑，具身智能是执行手脚，无人驾驶是物流动脉，近场服务是商业灵魂。这种从终端到生态的系统性布局，恰是资本市场对“科技型公司”给予估值溢价的核心逻辑。

各行各业中那些颠覆性技术或产品诞生的临界点常被称作某个时刻，比如移动互联网的“iPhone时刻”、AI时代的“ChatGpt时刻”和“DeepSeek时刻”。这个时刻是一个时代的开启，赛道被重新划定，现有的用户体验彻底重构，一个庞大的新生态随之破土而生。从这个意义看，这场发布会将是无人零售领域的“iPhone时刻”和“DeepSeek时刻”。

重估友宝：估值坐标系从无人零售切换到科技型企业

在旧叙事框架中，友宝被理解为一个“自动贩卖机服务商”——竞争壁垒是点位先行优势，增长引擎是设备规模扩张，天花板是优质点位资源的物理极限。在这个框架里，友宝的估值上限是可以被清晰量化的。

但新战略框架给出的答案完全不同：友宝的终局，是无人零售行业的基础设施操作系统。

友宝把自己定位成“基建服务者”的背景是：无人零售行业的底层技术设施，到现在还没有一家把它做成标准化、可复用的。

而友宝本次战略升级试图打造一套标准化的基建，用三层结构来回答这个问题。底层是区块链可信底座——设备数字身份、交易存证、结算合约，解决“凭什么信你”。中间层是三大智能体驱动的AI决策引擎——选品、补货、运维、结算全线自动化，解决“凭什么用你”。上层是合伙人协作网络——透明分润、零门槛接入，解决“凭什么跟你合作”。

友宝的盈利模式将彻底重构。其收入结构将从“自营商品销售收入为主”向“技术服务收入、供应链服务费、生态协作分成为辅甚至为主”过渡；同时，友宝的边际扩张成本将因为合伙人和代运营模式而持续下降。

更为重要的是，它的竞争壁垒将从“先发规模”转向“数据飞轮+技术栈+生态网络效应”的三重壁垒：8万余台设备每天产生的实时数据不断喂养AI模型，AI模型的能力升级又吸引更多合伙人接入，更多设备产生的数据进一步强化AI，形成一个自我强化的增长螺旋。

实际上这将友宝推入了一个更前沿的技术叙事象限。在这个象限里，友宝可对标的企业从“零售公司”变成了“技术服务公司”或“数字基础设施公司”，两者的估值倍数天然不在一个量级。这也正是发布会上“从运营商品到服务生态”——从线性增长到指数级生态扩张——所暗含的估值跃迁逻辑。