陕西
7月1日，A股下半年首个交易日呈现极致结构性分化行情，市场典型的高低切换、风格轮动特征凸显，彻底打破了上半年科技赛道单边强势的格局。早盘两市震荡冲高，沪指短暂拉升后快速承压回落，午后各大指数集体跳水翻绿，仅尾盘小幅修复企稳。盘面跷跷板效应十分显著，前期持续走强的高位科技赛道集体回调，千元高价股、算力、光模块、AI应用等热门板块放量走弱，而长期滞涨的微盘股、农林牧渔等低位板块逆势爆发，微盘指数成功止跌回升，板块内涨停个股批量涌现，市场资金流向彻底重构。
高位科技股的突然跳水，直接导火索来自批量风险提示公告的集中释放。6月30日晚间，多达67家A股公司发布股票交易异常波动或风险提示公告，其中算力芯片龙头寒武纪明确提示其滚动市盈率达368.97倍，而行业均值仅74.86倍，估值已显著脱离基本面；源杰科技也公告称其股价在短短一个多月内累计涨幅高达75.32%，远超科创综指同期21.48%的涨幅。这批“自曝风险”的公告，本质上是对极端估值泡沫的一次集中警示，当市场意识到股价已严重透支未来数年的业绩增长时，任何风吹草动都足以引发获利盘的蜂拥而出。与此同时，美股科技股承压叠加AI主题内部分歧加大，场内资金对科技赛道短期性价比的判断趋于一致，公募基金在季度节点上的调仓换股动作便成了压垮高位股的最后一根稻草。
微盘股能够止跌反弹，首先源于技术层面的超跌修复需求。微盘股指数此前已连跌7周，KDJ指标钝化长达4周，积累的反弹动能集中释放是必然结果。更关键的因素在于资金层面的主动切换——场内资金明确从纯大科技赛道向此前连续超跌的微盘股方向、向全A的低位洼地逐步转移，这种资金腾挪并非基于微盘股基本面的根本改善，而更多是估值极端分化后的均值回归力量。此外，央行在半年末节点启用隔夜逆回购工具，合计投放超4500亿短期流动性，精准对冲了季末资金压力，也为中小盘股的活跃提供了流动性支撑。但值得注意的是，微盘股指数当日大涨后仍未摆脱下行趋势，短期内大概率仍会震荡磨底，其反弹的持续性尚需量能配合来验证。
这些信号共同释放出两个层面的信息。一方面，“高位是为了下跌，低位是为了上涨”的A股历史规律正在重演——农林牧渔板块即便经历当日大涨，年内仍累计下跌逾两成，其爆发恰恰反映了资金从高估值向低估值迁移的强烈意愿，这是市场自我调节的正常机制。另一方面，科技股的调整并不意味着科技牛市的终结，而应视为一次必要的风险释放。科技赛道累积的获利盘巨大，波动风险本就在加大，但AI产业逻辑并未消退，无论从产业政策还是从全球科技竞争格局看，科技成长的中长期方向并未逆转。
关于短期风格是否真的转向，客观判断认为这是一次阶段性的风格再平衡，而非彻底的风格切换。高低切换的持续性存在不确定性，微盘股指数尚未站上关键均线，价值与成长的比价已来到底部区域，这意味着风格极致化演绎的概率不大，微盘股想要重现年初那种系统性上涨的难度较高。后续行情的核心驱动力将围绕中报业绩预期展开，真正能决定风格走向的，是7月中旬陆续披露的中报业绩——业绩验证通过的科技股仍有重拾升势的可能，而纯概念炒作的标的则可能面临持续的资金流出；同样，低位板块中只有基本面真正出现拐点的方向，才能吸引增量资金持续入场，而非仅仅依赖超跌反弹。
整体而言，短期A股将告别上半年科技单边抱团的行情，进入高低轮动加速、风格均衡震荡的阶段，出现极端的风格切换概率较低。后续市场大概率维持“高位震荡修复、低位轮动补涨”的结构性行情，成长与低位题材交替表现，热点轮动速度加快。资金会逐步从纯高位炒题材，转向兼顾估值性价比与业绩确定性的标的，纯粹的高位抱团行情难以延续。
基于当前市场格局，短期操作策略需顺势调整，摒弃单边追高思维，践行均衡轮动、高低搭配的思路。高位科技板块不宜盲目抄底，可等待估值充分回调、筹码企稳后，精选有业绩落地、技术迭代支撑的细分龙头布局修复行情。短线可适度布局超跌微盘、农林牧渔等低位补涨板块，但需快进快出，规避轮动过快带来的回撤风险。整体仓位保持适中，避免重仓单一赛道，同时重点关注七月中报业绩预告窗口，优先布局业绩确定性强、估值合理的标的，把握结构性行情机会。
作者：郭一鸣
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