北京
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（来源：华宝期货）
研报正文
【铝锭】：国内持续去库 宏观情绪施压
逻辑：上周沪铝向下回调。美联储鹰派转向提振美元指数，有色金属价格受到压制，中东地缘局势略显反复，但暂无恶化信号，宏观利空之下海内外铝价下跌。
基本面来看，国内氧化铝价格延续上涨，但区域分化明显:北方偏强，南方受新产能释放影响走势平稳。
库存方面，全国氧化铝总库存环比降4.7万吨至701.4万吨。电解铝厂原料库存小幅去化1万吨至341.1万吨，仍处相对高位，以消耗厂内库存为主;氧化铝厂库存微降0.1万吨，山西供应减量与广西新线提产相互对冲，整体变化不大。
上周国内铝下游加工龙头企业开工率录得63%，环比回落0.4个百分点，受行业淡季效应深化共振拖累，下游采购意愿普遍受抑，各板块开工多数承压。
铝价剧烈波动与淡季效应共振，出口局部韧性不足以抵消内需走弱及原料端压力，预计短期铝线缆依托电网订单维持高位震荡，其余板块继续承压运行。
据SMM统计，6月29日国内主流消费地电解铝锭库存116.5万吨，较上周四库存下降4.0万吨，较上周一库存下降7.7万吨。
地缘溢价随美伊和平协议落地而加速消退叠加海外新项目投产预期，伦铝短期承压较大，叠加美国通胀高企，加息预期持续压制铝价估值。国内库存端去库趋势已经确立，去库逻辑持续兑现，短期国内铝价受宏观情绪退潮影响偏弱运行为主。
观点：预计价格短期偏弱震荡。
后期关注/风险因素：关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复震荡。产情况、消费释放情况。
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