西井科技创业板IPO获受理

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6月29日，深交所官网显示，上海西井科技股份有限公司创业板IPO申请正式获得受理，保荐机构为申万宏源证券。公司本次拟公开发行不超过3712万股，拟募集资金37亿元。西井科技此次上市申请采用了适配高研发高成长企业的创业板第四套上市标准。

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西井科技成立于2015年5月25日，总部位于上海，是国家专精特新重点“小巨人”企业。公司专注于AI产业化应用，依托正向自研的人工智能技术和无人驾驶技术，为海港、陆港、空港、智慧工厂及多式联运等大物流场景提供覆盖智能执行、作业协同与运营决策的一体化解决方案。

2018年，没有成熟线控底盘，团队从零自研；没有测试场地，就在车库、煤渣地搭起试验场。西井科技自主研发的无驾驶室纯电动无人驾驶重卡Q-Truck在上海诞生。2019年，Q-Truck实现工程化量产，成为当时市场上首款实现量产交付的全时无人驾驶新能源重卡。

2021年，公司在泰国林查班港率先落地全球首个无人驾驶集卡与有人驾驶集卡混合运营项目，推动了无人驾驶在港口场景的规模化商业应用。截至目前，公司业务已拓展至全球30个国家和地区，与2025年全球吞吐量前20大集装箱港口中的70%建立了合作关系。

西井科技的技术体系覆盖了从感知、决策到执行的全链条。公司以无人驾驶新能源商用车、自动化作业装备及IoT感知设备承担感知采集与现场执行，以全场智能调度平台和场景预测模型支撑任务编排、资源调度与运营优化，两者通过统一的技术与系统架构紧密协同。

在商用车产品线上，公司拥有两条核心产品线：Q-Truck为全时无人驾驶新能源重卡，已在泰国、英国、墨西哥等国家实现规模化运营；E-Truck S2为可升级无人驾驶智能网联新能源重卡，配备282kWh与310kWh两种规格的磷酸铁锂电池，满电续航超过16小时，支持L2至L4渐进式升级，已获欧盟CE认证。

公司直接客户包括长江和记实业、天津港、上海振华重工等知名港口运营商及港口机械制造商，宝驷智慧物流等大型物流运输企业，以及赛力斯等高端装备生产制造企业。

2023年至2025年，公司营业收入从1.81亿元增长至1.95亿元，再进一步攀升至4.93亿元，三年复合增长率达64.92%，其中2025年同比增幅高达152.34%。

然而，营收高速增长的另一面是持续的亏损。报告期内，公司归母净利润分别为-4.16亿元、-4.88亿元和-4.53亿元，三年累计亏损13.57亿元。扣非净利润分别为-4.21亿元、-4.98亿元和-4.66亿元。

公司解释称亏损的主要原因是：报告期内营业收入快速增长但整体规模尚小；为实现技术迭代、完善技术储备，研发投入较大；销售费用、管理费用维持在相对较高水平。

更值得关注的是公司偏低的毛利率水平。报告期内，主营业务毛利率分别为6.14%、10.83%和10.43%，虽整体呈上升趋势，但仍受项目交付周期、原材料价格波动及收入结构变化等因素影响。

经营活动现金流量净额持续为负，报告期内分别为-5.63亿元、-3.12亿元和-3.69亿元。

根据灼识咨询报告，2025年公司在全球枢纽型物流场景下，自动驾驶商用车解决方案收入规模及车队部署规模均位列行业首位。

客户集中度是另一个值得关注的结构性特征。报告期各期，公司前五大客户营收占比分别为85.99%、85.75%和81.17%，始终维持在八成以上。其中，第一大客户收入占比分别为33.93%、48.87%和33.23%。2023年和2024年天津港均为第一大客户，2025年赛力斯跃居首位，贡献1.64亿元收入。

公司表示，主要面向港口运营商、大型物流运输企业等提供一体化解决方案，单个项目金额较大、实施周期较长，收入主要来源于少数大型项目。

在股权结构方面，公司无控股股东，创始人谭黎敏直接及间接合计控制公司27.52%的股权。本次发行完成后，实际控制人的控制比例将被进一步稀释。公司于2025年底完成F+轮融资，由申万投资领投，建投投资、中银资产等联合参投。

本次IPO，西井科技拟募资37亿元。募资将投向三大方向：新一代无人驾驶算法及调度体系的研发投入，旨在实现在枢纽型、生产型场景持续领跑，并在多式联运场景率先突破。整车及具身智能产品研发试制基地的建设，以完善正向研发闭环、强化智能装备研发设计能力，支撑产品矩阵的丰富与快速迭代。全球化业务体系拓展项目，通过构建本地化运营体系，提升全球市场服务能力，驱动境外业务成为业绩增长的坚实支柱。

西井科技是中国较早实现全时无人驾驶商用车量产并投入商业运营的企业之一，在港口等枢纽型物流场景的无人驾驶商用车领域已建立起一定的市场地位。公司2025年营收同比增长152%，业务覆盖全球30个国家和地区，与全球前20大集装箱港口中的70%建立了合作关系。

但公司目前仍面临多重挑战：三年累计亏损超13亿元，主营业务毛利率仅约10%，经营现金流持续为负，前五大客户收入占比超八成。本次IPO能否为公司的算法研发、整车制造和全球化布局提供足够的资金支持，以及公司能否在扩大收入规模的同时逐步改善盈利能力和现金流状况，将是市场持续关注的问题。