市值5000亿！果链一哥冲刺港股，募资207亿

智东西
作者 杨京丽
编辑 李水青

智东西6月30日报道，今天，已在深交所上市的A股精密制造龙头立讯精密工业股份有限公司（简称：立讯精密）正式启动港股全球发售，拟在港交所上市，股份代号为2475。

立讯精密2004年5月成立于广东深圳，2010年9月在深交所上市，A股代码为002475。本次赴港上市，意味着立讯精密将形成“A+H”上市格局。

根据招股书，立讯精密本次全球发售约3.83亿股H股，最高发售价为每股63.28港元（约合人民币54.58元）。按最高发售价测算，扣除发行费用后，立讯精密预计净募资约240亿港元（约合人民币207亿元）；若超额配股权获悉数行使，预计可额外募资约36.18亿港元（约合人民币31.21亿元）。

本次募资中，35%将用于扩充产能及升级生产基地，30%用于研发新产品、制造工艺、基础技术和智能制造，15%用于投资上下游或相关领域优质标的，10%用于偿还有息银行借款，10%用于营运资金及一般企业用途。

根据弗若斯特沙利文资料，以2025年收入计，立讯精密是中国大陆最大的PIMS（精密智能制造解决方案）供应商、全球第五大PIMS供应商。其中，在消费电子零部件及模组PIMS市场，立讯精密位居全球第二、中国大陆第一，全球市场份额为11.2%；在汽车线束PIMS市场，立讯精密位居全球第四、中国大陆第一，全球市场份额为7.6%。

截至6月30日收盘，立讯精密A股报70.40元/股，较前一交易日上涨7.81%，总市值达5152.05亿元。

一、2025年营收超3300亿，三年研发投入超280亿

2023年、2024年和2025年，立讯精密营收分别为2319.05亿元、2687.95亿元和3323.44亿元，三年营收合计超过8300亿元。

同期，立讯精密净利润分别为122.43亿元、145.79亿元和181.70亿元，持续增长。研发开支分别为81.89亿元、85.56亿元和114.28亿元，三年研发投入合计约281.73亿元。

▲立讯精密营收、净利润及研发开支变化（智东西制图）

从业务结构来看，立讯精密收入主要来自消费电子、汽车电子、通信及数据中心三大板块。

2023年、2024年和2025年，消费电子业务收入分别为2046.76亿元、2330.96亿元和2642.66亿元，占总收入的比例分别为88.3%、86.7%和79.5%，仍是立讯精密最核心的收入来源。

汽车电子业务收入分别为92.52亿元、137.58亿元和392.55亿元，占总收入比例分别为3.9%、5.1%和11.8%，三年间占比明显提升，是立讯精密增长最快的业务之一。

通信及数据中心业务收入分别为145.38亿元、183.60亿元和245.68亿元，占比分别为6.3%、6.9%和7.4%。

▲2025年立讯精密主营业务收入占比情况（智东西制图）

报告期内，立讯精密毛利分别为257.38亿元、270.70亿元和384.44亿元，综合毛利率分别为11.1%、10.1%和11.6%。2024年其毛利率有所下滑，2025年则回升至近三年最高水平。

从不同业务来看，2025年，立讯精密消费电子业务毛利率为10.3%，汽车电子业务毛利率为15.6%，通信及数据中心业务毛利率为18.1%。其中，通信及数据中心业务毛利率最高，汽车电子业务毛利率也明显高于消费电子业务。

二、消费电子全球第二，汽车电子收入三年增逾3倍

立讯精密将自身定位为PIMS，即精密智能制造解决方案供应商。其业务覆盖消费电子、汽车电子、通信及数据中心等领域，产品包括零部件、模组、系统级产品及相关智能制造解决方案。

在消费电子领域，立讯精密从智能手机切入，产品覆盖主板模组、听筒/扬声器、上盖模组、USB-C充电线、脸部识别模组、马达模组、下盖模组子组件、无线充电模组、上部天线、下部天线排线、金属中框等。

其AR眼镜相关产品则包括前框、镜腿外壳、转轴组件、摄像头组件、鼻托、喇叭组件、PCBA主板、柔性印刷电路板组装、石墨烯散热片、充电PIN等零组件。

招股书显示，2025年，立讯精密在全球消费电子零部件及模组PIMS市场中排名第二，在中国大陆排名第一，全球市场份额为11.2%。不过，随着其加快切入汽车电子、通信及数据中心领域，消费电子业务在总收入中的占比已经从2023年的88.3%下降至2025年的79.5%。

汽车电子是立讯精密近年重点扩张的业务。其汽车电子产品主要包括汽车线束神经系统、智能座舱及先进驾驶辅助系统、智能底盘系统、汽车进入系统和动力总成系统等。

2023年至2025年，立讯精密汽车电子业务收入从92.52亿元增长至392.55亿元，两年增长约324%。2025年，立讯精密在全球汽车线束PIMS市场排名第四，在中国大陆排名第一。

通信及数据中心业务同样保持增长。立讯精密该业务主要覆盖铜互联、光互联、散热管理和电源解决方案。

2025年，立讯精密通信及数据中心业务收入为245.68亿元，同比增长33.8%。在全球通信及数据中心零部件及模组PIMS市场中，立讯精密位列全球第十；在铜连接PIMS市场中，立讯精密位列全球第四。

截至2025年末，立讯精密业务已覆盖全球29个国家，拥有105个生产基地、28个自营研发中心、94个测试实验室和66个本地办公室。

截至2025年末，立讯精密员工总数为41.62万人。其中，生产人员为33.60万人，占比80.7%；研发人员为4.88万人，占比11.7%。

报告期内，立讯精密研发投入合计约282亿元。截至2025年末，该公司拥有9367项专利，其中发明专利2540项。仅2025年，立讯精密新增注册专利超过1600项。

立讯精密称，公司在声学、光学、电磁、热学、材料等基础技术领域持续投入，同时推进智能制造“2.0”战略。此次港股募资中，约72.12亿港元将用于研发相关投入，覆盖新产品及制造工艺、基础技术、智能制造等方向。

三、最大客户贡献超五成收入，最大供应商采购占比45.7%

立讯精密客户集中度较高。2025年，立讯精密前五大客户收入为2162亿元，占总收入比例为65.0%；其中，最大客户收入为1884亿元，占总收入比例为56.7%，单一大客户贡献超50%收入。

招股书未披露客户真实名称，仅以客户A、客户B等形式呈现。据招股书描述，客户A/供应商A为一家总部位于美国、在纳斯达克上市的全球领先消费电子品牌公司，2025年同时为立讯精密最大客户及最大供应商，据此推断，客户A/供应商A可能为苹果。

供应商方面，2025年，立讯精密向前五大供应商采购金额为1320亿元，占采购总额比例为53.0%；其中，最大供应商采购金额为1139亿元，占采购总额比例为45.7%。

招股书显示，2025年，立讯精密主要向客户A/供应商A销售消费电子及通信产品和解决方案，并主要向其采购PCB、屏幕、芯片等零部件。立讯精密称，向同一客户/供应商销售及采购的“买售模式”在行业内较为常见，主要用于让客户对采购流程、原材料成本和质量进行整体控制。

四、王来春、王来胜为实控人，淡马锡、腾讯等参与基石认购

本次港股发行前，立讯有限公司持有立讯精密37.32%的A股股份，为其第一大股东。立讯有限公司由王来春、王来胜各持股50%。

王来胜还直接持有立讯精密0.27%的A股股份。本次全球发售完成后，在不行使超额配股权的情况下，王来春、王来胜及立讯有限公司合计控制立讯精密约35.73%的股份，为该公司控股股东组。

王来春现年59岁，是立讯精密联合创始人、董事长、执行董事兼总经理，负责公司整体战略及重大经营决策。她与王来胜于2004年5月共同创立立讯精密，自2008年10月起担任公司董事长，在精密制造行业拥有超过30年经验。

王来胜现年62岁，是立讯精密联合创始人、副董事长兼执行董事，同样参与公司整体战略及重大业务决策。

立讯精密本次港股发行引入多家知名基石投资者。根据招股书，基石投资者合计认购约15亿美元股份，约占全球发售股份的48.44%。基石投资者包括淡马锡、GIC、腾讯、ADIA、Oaktree、Millennium、Jane Street等。

薪酬方面，2023年、2024年和2025年，立讯精密董事薪酬总额分别为1530万元、2220万元和3120万元。同期，关键管理人员薪酬总额分别为2485万元、3285万元和3683万元。

结语：赴港募资加码汽车电子、AI算力相关业务

整体来看，立讯精密此次赴港上市，是其进一步拓宽融资渠道、推进全球化布局的重要一步。

从基本盘看，消费电子仍是立讯精密最主要的收入来源，2025年贡献近八成营收。不过，汽车电子、通信及数据中心业务增长更快，毛利率也高于消费电子业务，正成为立讯精密业务结构变化的关键变量。

与此同时，立讯精密仍面临客户与供应商集中度较高的问题。2025年，其最大客户收入占比仍达到56.7%，最大供应商采购占比为45.7%，业务稳定性与头部客户订单节奏密切相关。

此次港股募资落地后，立讯精密将继续扩充汽车电子、消费电子产能，并加大基础技术和智能制造投入。其能否借助汽车电子、通信及数据中心等新业务降低对消费电子大客户的依赖，将直接影响这家A股精密制造龙头的长期增长空间。