【河南研究】经济数据跟踪（2026年5月）

来源：市场资讯

（来源：中原证券研究所）

投资要点：

全国经济运行情况：2026年5月，全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，社会消费品零售总额同比下降0.6%，全国固定资产投资（不含农户）累计同比下降4.1%，房地产开发投资同比下降16.2%，呈现出“外需强而内需弱”的结构性分化特征。

河南省经济运行情况：2026年5月，河南省规模以上工业增加值同比增长9.1%，全省社会消费品零售总额同比增长1.1%，固定资产投资累计同比增长1.1%，房地产开发投资累计同比下降9.5%，呈现总体平稳、向新向优的发展态势。

河南省18地市经济运行情况：截至2026年6月29日，河南省18个地市中，已有15个城市公布5月份经济运行数据。从静态数据观察，1-5月河南省有7个城市工业生产超过全省平均水平，有六成的城市社零增速超过或持平全省平均水平，有三分之二的城市固投增速优于全省平均水平。从动态数据观察，1-5月河南省各城市工业生产普遍回落，社零增速普遍下滑，各市投资力度则出现分化。从政策层面观察，2026年4-5月河南省在发挥区域特色、培育特色产业链方面出台系列政策，如《河南省推进数字经济高质量发展若干政策措施》、《郑州市2026年招商引资工作方案》、洛阳市《制造业五大工程冲刺双过半方案》等，不断培育打造新的经济增长点，推动各地市经济向更高质量迈进。

小结：总体来看，2026年5月份我国外贸需求保持强势，工业生产有所回暖，但社会消费由正转负，固定投资继续承压，经济“外需强而内需弱”的结构性分化显著。往后看，出口需求与高技术制造业的强动能仍有望继续托举经济保持韧性，但内需修复进度则影响这一增长模式的稳定性与可持续性。同期，河南省工业生产稳中有升，对外贸易快速增长，消费与投资也保持正增，主要经济指标增速相较于全国平均展现较强韧性，领先优势进一步扩大。但从结构上看，河南省经济格局也和全国一样呈现供强需弱特征，消费与投资也面临下滑趋势，经济运行进一步回升向好的基础仍需加力巩固。

风险提示：1.政策落实进度不及预期影响经济修复进度；2.内需恢复不及预期影响经济修复进度；3.国际地缘政治冲突风险。

1. 生产端

1.1. 全国层面

2026年5月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，增速较上月提升0.4个百分点。5月制造业PMI指数为50.0%，已连续3个月保持在50%以上的扩张区间，表明生产端景气度整体平稳。

工业生产保持韧性主要得益于两方面原因：一是外需的强劲支撑，5月份工业企业出口交货值同比增长10.1%，连续两月达到10%以上的高增速；二是高端制造生产有力，5月份高技术制造业增加值同比增长15.1%，高于规上工业增加值增速10.6个百分点且较上月进一步加快2.3个百分点，新动能对生产拉动较强。

结构上看，5月份采矿业增加值同比增长2.3%，制造业增长4.4%，电热燃水生产和供应业增长7.6%，相较上月三大门类分别提升-1.5、0.4、2.3个百分点。其中，电热燃水业生产不断提升，成为拉动工业增长的重要因素，主要系部分地区入夏早、气温高，用电需求增加所致；另外，制造业增加值保持平稳增长，尤其是新质生产力发挥关键引领作用。

分工业行业看，上游原材料加工业增加值持续下滑，主要系国际能源价格波动抬升原料成本，影响部分行业产出；中游装备制造业保持较高增速，5月份装备制造业增加值同比增长9.5%，较上月加快1.2个百分点，其中高技术制造业及出口导向行业表现亮眼，如电子设备制造业、专用设备制造业、汽车制造业增加值分别增长17.0%、9.1%、8.3%，3D打印设备、锂离子电池、工业机器人产品产量同比分别增长54.4%、40.0%、27.9%，新动能的引领作用显著；下游消费品制造业基本稳定，其中食品、纺织相关行业相对较好。

1.2. 河南层面

2026年5月，河南省规上工业增加值同比增长9.1%，增速高于全国4.6个百分点，工业生产保持高位运行，是全省经济增长的核心支撑。

分行业看，新质生产力相关行业发挥中流砥柱作用。5月份河南省高技术制造业增加值增长26.7%，装备制造业增加值增长15.0%，其中计算机通信和其他电子设备制造业、通用设备制造业、电气机械和器材制造业增加值分别增长29.7%、16.0%、15.5%，先进制造业对工业经济的支撑作用持续凸显，制造业“压舱石”地位进一步夯实。

从供需看，5月河南省规上工业企业产品销售率为97.7%，高于全国平均水平，内需保持稳定；同期规上工业企业出口交货值同比增长54.9%，虽有上年同期低基数的影响，但主因仍在于外需旺盛，出口有效拉动工业生产逐月提升。

2. 消费端

2.1. 全国层面

从消费端看，2026年5月社会消费品零售总额41090亿元，同比下降0.6%，相较4月再降0.8个百分点。社零的由正转负主要有两方面原因：一是基数效应的影响，上年同期受到“以旧换新”政策以及“618”购物节前置，社零增速达到年内高点，一定程度压制当期社零读数；二是居民消费意愿偏弱，5月份餐饮收入同比增长0.6%、除汽车以外的消费品零售额同比增长1.1%，均处于历史低位，表明消费情绪低迷。

结构上看呈现两方面特点：一方面是基本生活类消费表现较好，均保持正增。5月份饮料类、烟酒类、服装类商品消费分别增长6.1%、4.8%和3.8%，表明居民对于日常开支保持平稳节奏；另一方面耐用消费品与地产后周期链条消费品表现低迷，5月份建筑装潢类、家电与音像器材类、家具类商品零售分别同比下降16.1%、15.6%和8.7%，另外在以旧换新优惠退坡以及油价扰动影响下，购车需求出现明显回落，当月汽车零售额同比下降13.6%。石油及制品消费也仍在负值区间。整体而言，居民在必选生活消费的基础上，正在逐渐减少对大额可选消费和耐用消费的支出。

2.2. 河南层面

从消费端看，2026年5月，河南省社会消费品零售总额2378.29亿元，同比增长1.1%，增速高于全国1.7个百分点。结构上看，基本生活类消费与部分升级类消费表现较好。5月份日用品类、粮油食品类消费额同比分别增长12.8%、11.2%，相较于全国平均消费水平表现更为稳健；同时，文化办公用品类、化妆品类消费也达到10%以上高增速，如可穿戴智能设备、计算机配套产品零售额分别增长49.3%、29.8%，升级类产品的消费热情也好于全国平均。然而，地产链相关消费与全国层面保持一致，增速持续回落。

3. 投资端

3.1. 全国层面

从投资端看，2026年1-5月全国固定资产投资（不含农户）178512亿元，同比下降4.1%，弱于市场预期也较前值的-1.6%回落2.5个百分点。其中基础设施投资、制造业投资、房地产开发投资分别录得0.6%、-0.4%和-16.2%，投资结构从地产单项拖累转向三大板块同步走弱，投资端承压明显。

1-5月基础设施建设投资由4.3%下降至0.6%。结构上来看，设备工器具购置仍为主要拉动项，当月同比增长9.3%，拉动全部投资增长1.4个百分点；而建筑安装工程投资成为拖累，当月该类投资同比下降6.6%，表明当前投资更倾向于设备技术提升而非土木建筑。

制造业投资增速由正转负为-0.4%，对投资的支撑作用逐步弱化。结构上看，高技术制造业投资为主要拉动，如交运设备制造业、电子设备制造业、电气机械及器材制造业分别同比增长23.6%、6.7%、1.5%；而传统制造业普遍表现低迷，如汽车制造、食品制造、专用设备制造、医药制造等行业转入负增长区间。

房地产投资跌幅持续加深。1-5月房地产开发投资同比下降16.2%，较前值再度回落2.5个百分点；需求端看，商品房销售面积同比下降10.8%，商品房销售额同比下降13.5%，虽未较上月明显下探但也仍在低位徘徊；资金端看，房地产开发企业到位资金同比下降19.0%，需求不振的基础上地产资金流动依然受阻。整体而言，房地产市场仍处于销售、开工、竣工、资金来源均偏弱的系统性磨底阶段。

3.2. 河南层面

从投资端看，2026年1-5月，全省固定资产投资同比增长1.1%，高于全国5.2个百分点。从三大主要领域看，工业投资增长6.2%，为整体投资增长的关键拉动项，其投向主要集中在新兴产业领域，当月高技术制造业投资增长10.4%，高技术服务业投资增长23.8%，其中对交运设备、汽车、专用设备、医药制造等行业投资较多。基础设施投资跌幅加深，录得-1.8%，其中信息传输业投资增长18.8%，而交通运输和邮政业投资下降21.3%，尤其是道路运输业形成主要拖累。

房地产市场相较于全国的全面下滑，各项指标仍具有一定韧性。开工端看，1-5月房地产开发投资同比下降9.5%，基本持平前值；销售端看，新建商品房销售面积同比下降4.8%，较前值略有回升；资金端看，房地产开发企业到位资金同比下降15.3%，较前值微降1.4个百分点。河南省房地产市场虽在底部但略好于全国市场表现。

4. 河南省18地市经济运行情况

截至2026年6月29日，河南省18个地市中，已有15个城市公布5月份经济运行数据。

从静态数据观察，工业生产方面，1-5月河南省有7个城市工业生产超过全省平均水平，其中郑州市以13.3%的增速断层领先，漯河市以8.7%的增速位居第二；消费方面，1-5月有六成的城市社零增速超过或持平全省平均水平，已公布数据的城市社零增速基本落在2.0%-3.0%区间，其中许昌市和开封市社零增速较高、录得3.8%；投资方面，1-5月有三分之二的城市固投增速优于全省平均水平，其中许昌市和漯河市固投增速达到6.5%以上，另有焦作市和三门峡市增速也在6.0%以上。

从动态数据观察，工业方面，1-5月河南省各城市工业生产普遍回落，但郑州市工业生产呈现逆势上扬态势，1-5月规上工业增加值增速较前值加快1.6个百分点，焦作和开封工业增速也有小幅提升；消费方面，1-5月全省各市社零增速普遍下滑，且已公布数据的城市均较前值下滑0.4-0.5个百分点；投资方面，各市投资力度出现分化，鹤壁市、平顶山市、驻马店市投资增速加力明显，1-5月固投增速分别较前值大幅提高5.2、2.8和1.5个百分点，而部分城市固投增速却较前值下滑2-3个百分点。

从政策层面观察，2026年4-5月河南省在发挥区域特色、培育特色产业链方面出台系列政策。在省级层面，河南省政府4月30日发布《推动2026年第二季度经济持续向好若干政策措施》加力增优势、增动能；同时，先后在4月和5月发布《推动河南省新型储能高质量发展的若干措施》、《河南省推进数字经济高质量发展若干政策措施》、《河南省人大常委会关于纵深推进融入服务全国统一大市场的决定》等，在新型储能、数字经济、建设全国统一大市场循环枢纽等方面给予制度保障。在地市层面，4月份郑州市政府发布《郑州市2026年招商引资工作方案》，聚焦智能终端、新能源汽车、铝加工、食品四大传统链和量子、氢能、低空经济、AI大模型等未来产业，提高招商引资质量效益；5月发布《郑州市促进民营经济高质量发展实施方案》，目标经过3年全市民营经济实现质的有效提升和量的合理增长；洛阳市发布《制造业五大工程冲刺双过半方案》，力争上半年全市12条重点产业链营收同比增长10%。通过对特色产业的制度性规划，河南省不断培育打造新的经济增长点，推动各地市经济向更高质量迈进。

5. 小结

总体来看，2026年5月份我国外贸需求保持强势，工业生产有所回暖，但社会消费由正转负，固定投资继续承压，经济“外需强而内需弱”的结构性分化显著。往后看，出口需求与高技术制造业的强动能仍有望继续托举经济保持韧性，但内需修复进度则影响这一增长模式的稳定性与可持续性。

同期，河南省工业生产稳中有升，对外贸易快速增长，消费与投资也保持正增，主要经济指标增速相较于全国平均展现较强韧性，领先优势进一步扩大。但从结构上看，河南省经济格局也和全国一样呈现供强需弱特征，消费与投资也面临下滑趋势，经济运行进一步回升向好的基础仍需加力巩固。

6. 风险提示

1.政策落实进度不及预期影响经济修复进度；

2.内需恢复不及预期影响经济修复进度；

3.国际地缘政治冲突风险。

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