基金投顾行业的竞合“新棋局”

来源：上海证券报

　　◎记者 朱妍

　　基金投顾行业生态正在经历一场重塑。

　　当前，部分持牌金融机构以“多平台合作，跨渠道推广”的开放方案吸引基金大V携流量与客户加盟。但透过这层表象，基金投顾行业的叙事主线正从“聚焦博弈”走向“互通合作”。业内人士认为，率先拥抱开放、主动参与生态共建的基金投顾机构，有望在新格局中占据先机。

　　基金大V的“去留”

　　近日，基金大V邹源（化名）对上海证券报记者坦言：“做基金大V是一件很累的事。比如，海外市场发生大事，我要在半夜第一时间解读相关影响。这样一个勤劳的‘工种’，近年来却面临投顾规模拓展难的情况，业务发展遇到瓶颈。”

　　“身边一位基金大V准备跳槽去另一家金融机构，分成、待遇等方面或有提升，但更吸引人的是，该机构允许他的投顾组合同步上线其他七八个合作的代销渠道，甚至还主动帮其‘外推’。”邹源说，这意味着能突破单一平台限制，触达更多与组合策略相匹配的受众。

　　近年来，基金投顾大V的流动逐渐加快：一方面，不少基金大V将视线投向合作方案更为“开放”的机构；另一方面，越来越多基金大V加速“转正”，加盟基金投顾持牌机构。

　　新一代基金大V“起号”难，存量合规基金大V仍是稀缺资源。“汇泽增益”投顾主理人耿爽告诉记者，其账号是2020年启动运营的，彼时居家办公推高了线上关注度，叠加权益市场走强，为专业内容创作者提供了窗口期。但是，当前财经内容赛道供给端日趋饱和，从经济学家到资深从业者纷纷下场，市场已告别了早期的流量红利期。一家基金投顾机构人士透露，2025年以来，10余位基金投顾大V加盟该机构。

　　过往基金大V的批量流动，都意味着存量投顾规模的迁徙。格上基金研究员毕梦姌说：2019年基金投顾试点启动，线上理财创作者开始大规模向持牌主体流动；2021年投顾业务规范化的相关细则出台，更多大V签约入职持牌机构，为部分机构基金投顾业务带来可观增量。当前这一轮人才流动，能否再次重塑行业竞争格局，值得关注。

　　竞合关系“悄然”生变

　　吸引大V的“开放方案”并非孤立的竞争策略，而是投顾行业在规模提升阶段，以合作打破业务天花板、共同做大市场蛋糕的必然选择。

　　一位投顾行业资深人士表示：“部分大型公募、券商客户基础雄厚，并不急于拓展外部代销渠道。我在的机构则是不同情况，一开始很少与其他机构合作，并非我们不愿意，而是一些基金代销机构本身也是竞争对手，出于流量保护，不对我们开放接口。近年来，我们积极拓展合作版图，已陆续与京东金融及部分券商达成了合作。”

　　一家受访的中型券商则采取了更为“开放”的态度。“我们的基金投顾业务合作平台很多，包括天天基金、京东金融、蛋卷基金、陆金所等。不仅是针对公司自研投顾策略，合规化的大V策略也会以‘大V定制’的形式向外输出。”该中型券商相关人士表示，只有拓展代销渠道，才能做大业务规模。

　　从海外成熟市场来看，“投顾”（注册投资顾问RIA）与投顾平台的合作非常灵活。晨星中国董事长陈鹏表示，美国有上万个独立投顾公司，几乎每个独立投顾都会与投顾平台和托管商合作。其投顾体系已非常成熟，平台与投顾之间是开放的市场化合作关系，投顾可自主选择托管商和合作平台，不受单一机构约束。

　　合作共赢已成为行业大趋势。广发基金投顾团队人士表示，截至2025年末，其投顾服务合作持续开拓，已上线逾10家渠道。

　　“一方面，我们会与合作机构深度协同，涵盖投前KYC、投中管理、投后服务等环节，为其构建完整投顾策略矩阵，匹配不同风险偏好客户的投资需求；另一方面，也与合作平台紧密联动，聚焦策略管理与客户陪伴。”广发基金投顾团队人士说。

　　合作共赢“新棋局”

　　2025年，中国证监会发布的《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》提出，完善投资顾问制度规则，推动公募基金投顾业务试点转常规。未来，行业发展或将进入“百花齐放”的阶段，这将加速竞合生态的演变。

　　在基金投顾业务参与者增多的背景下，多形式、多维度合作或将愈发“常态化”。

　　在美国市场，投顾产业链已有清晰的分工：面向终端客户的平台，如嘉信理财、富达投资；面向独立投顾的平台，如Ameriprise等；为投顾提供中后台服务的TAMP平台，如Envestnet等；组合策略和产品提供商，如贝莱德、先锋领航等。

　　“中国基金投顾行业也正朝着专业化分工的方向演进。”盈米基金相关人士说，单一机构自建一套覆盖投研、系统、合规、运营和人才培养的完整中台，投入大、周期长、试错成本高。而与专业的投顾基础设施服务商合作，既能快速复用其成熟的业务能力、降低初始投入和长期运营成本，又能根据业务发展灵活引入所需的模块，让投顾把精力集中在客户服务本身。

　　可以预见，基金投顾行业的竞争逻辑正在发生根本性转变——从“博弈”走向“共赢”。业内人士认为，在这场变革中，谁能率先打破路径依赖开放合作，甚至参与生态共建，谁就有望在新格局中抢占身位。这一切的最终指向，是让投顾真正回归“以客户为中心”的服务本质，让投资者在更加开放、专业分工的生态中，享受到更优质、更适配的财富管理服务。