北京
如果你在找一个适合退休账户的科技股，IBM可能不是第一个跳进脑海的名字。但事实是——它有31年连续上调股息的记录、不到60%的自由现金流分红比例，还有一份实实在在的生成式AI订单簿。问题是，这笔股息真的稳吗？
先看2025年的分红底牌。这一年IBM拿出62.55亿美元支付普通股股息，同期自由现金流是115.75亿。算下来FCF分红率54%，利润分红率大约58%——每股收益11.59美元，每股股息约6.72美元。连续五年里，自由现金流覆盖倍数一直卡在1.44倍到1.91倍之间，不惊艳，但稳得让退休人群睡得着觉。
债务是唯一值得盯着的变量。总负债613亿美元，在完成Confluent交易后增加了约63亿。息税前利润122.6亿美元，利息支出19.4亿，覆盖倍数6.3倍。付利息的钱够用，还没挤到股息的生存空间。杠杆率方面，债务对EBITDA倍数是2.8倍，偏高但不是灾难级。
真正让股息有底气的是管理层给出的前景。CEO Arvind Krishna在2026年第一季度电话会上直接甩出两个数字：一是全年自由现金流预期增加到约157亿美元，二是固定汇率收入增长超过5%。157亿的自由现金流，对应63亿的股息义务，中间差了将近100亿。Krishna自己说的原话是：“鉴于这个强劲开局，我们继续预期2026年固定汇率收入增长超过5%，自由现金流同比增加约10亿美元。”
这家公司市值2553亿美元，手上压着125亿美元的生成式AI业务订单。它已经不是当年那个卖服务器和咨询套餐的老牌IT巨头，更像一家为企业AI编排提供现金流的“公用事业公司”。股息增长很慢，近年年均接近1%，但没断过——1916年至今每个季度都派息。对于把企业科技视为退休组合里“太波动”选项的收入型投资者来说，这份派息记录本身就是一种说辞。
当然，并不是所有人都把IBM算进这轮AI行情的主角名单。有分析师近期发布了自己挑出的2026年十大AI选股名单，被广泛引用的背景是这位分析师曾在2010年点出英伟达。而IBM——不在那份名单上。这本身也是一个信号：市场对AI投资的叙事仍然高度集中在少数名字上，IBM反而成了那个不被聚光灯照到的收息角落。
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