华纬科技回应监管问询 详解现金流、客户依赖及募投项目等核心问题

来源：新浪财经-鹰眼工作室

华纬科技股份有限公司（以下简称“华纬科技”）近日就监管机构关于其向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函进行了详细回复，对公司经营活动现金流波动、客户与供应商集中度、应收账款及存货管理、新增股权投资以及募投项目可行性等市场关注的核心问题进行了全面解释。

经营活动现金流净额与净利润变动趋势不一致 2025年由负转正

报告期内，华纬科技经营活动产生的现金流量净额分别为5,430.80万元、4,349.94万元、-19,836.67万元和17,882.85万元，呈现先降后升态势，其中2024年度为负，2025年度成功转正；而同期净利润则分别为11,233.45万元、16,747.03万元、23,405.06万元和20,932.96万元，整体保持增长趋势，导致两者变动趋势出现不一致。

公司解释称，这主要源于上下游结算模式的差异。公司主要客户如比亚迪、吉利、长城汽车等，通常给予2-4个月的信用期，结算方式多为银行承兑汇票或供应链债权凭证（如比亚迪的“迪链”）；而上游主要供应商为钢厂及代理商，普遍要求“先款后货”。这种“先支后收”的结算特点，加之2024年下半年营业收入快速增长（达115,369.54万元，占全年营收62.01%）导致应收债权相应增加（年末应收账款余额85,884.58万元，较2023年末增长71.41%），共同造成了2024年经营活动现金流净额为负。

2025年现金流由负转正，主要得益于前期应收账款的回收、票据贴现规模增加（满足终止确认条件的贴现金额较2024年增加22,807.08万元）以及存货管理优化。公司强调，其与同行业可比公司美力科技在现金流表现上的差异，主要是由于产品结构和客户结算方式的不同，华纬科技持有“迪链”等供应链债权凭证规模相对较大，且上游供应商接受此类凭证结算的比例较低。

客户与供应商集中度较高 但不构成重大依赖

报告期内，华纬科技向前五大客户销售占比分别为64.39%、66.91%、68.30%、67.36%，向前五大供应商采购占比分别为59.31%、52.48%、50.82%、44.90%，集中度均处于较高水平。

公司表示，客户集中度高主要受下游汽车行业特性影响。汽车行业市场集中度本身较高，2023年-2025年我国汽车销量排名前十的主机厂销量合计占比分别为85.4%、84.9%、83.9%。同时，汽车零部件供应商认证周期长、更换成本高，导致客户粘性较强。公司与主要客户如比亚迪（合作始于2008年）、吉利（合作始于2010年）等均签署了长期合作协议，合作历史悠久且稳定。尽管2024年对比亚迪销售占比曾超过30%（30.09%），但整体而言，公司不存在向单个客户销售占比超过50%的情况，且客户结构正通过开拓大众、东风日产、Stellantis等新客户逐步优化，2026年1-3月前五大客户销售占比已降至49.78%。

供应商方面，集中度较高主要因核心原材料弹簧钢技术性能要求高，可选择供应商有限。公司主要供应商如南京钢铁、中信泰富等均为行业龙头企业，合作时间普遍超过10年。报告期内，公司对单一供应商采购占比均未超过50%，2025年为分散风险，已主动降低对南京钢铁的采购比例（从2024年的30.19%降至2025年的23.59%）。

应收账款及应收款项融资持续增长 坏账准备计提充分

报告期各期末，华纬科技应收账款账面价值分别为33,051.72万元、50,106.18万元、85,884.58万元和71,957.82万元，占营业收入比例分别为37.13%、40.31%、46.16%和50.97%；应收款项融资分别为13,163.64万元、29,287.40万元、41,371.83万元和47,881.92万元，均呈增长趋势。

公司指出，应收账款及应收款项融资的增长主要与业务规模扩大及结算政策相关。随着营业收入年复合增长率26.60%，应收账款余额年复合增长率27.55%，两者增速匹配。应收款项融资增长则主要因收到的“迪链”等供应链债权凭证增加，而上游供应商对这类凭证的接受度较低，导致期末余额累积。

截至各报告期末，公司应收账款账龄1年以内的占比均超过96%，主要客户资信良好，期后回款情况稳定（2023年末、2024年末应收账款期后回款比例分别为98.46%、97.96%）。坏账准备计提方面，公司采用的计提比例整体高于同行业可比公司美力科技，综合计提比例分别为5.71%、5.80%、6.47%、6.99%，计提充分且谨慎。

募投项目聚焦主业 效益测算谨慎合理

本次拟发行可转债募集资金不超过71,540.00万元，投向南京原材料生产基地建设、重庆生产基地建设、墨西哥生产基地建设、自动化立体仓库技改及补充流动资金项目。

对于市场关注的募投项目效益测算，公司详细披露了假设条件和计算过程。以重庆生产基地建设项目为例，达产后将形成年产500万件稳定杆的产能，预计年平均销售收入34,000.00万元，税后静态投资回收期为8.51年，内部收益率（税后）为12.40%。该项目产品销售价格参考公司历史三年平均销售价格确定为68.00元/件（低于2024年、2025年实际销售均价78.50元/件、75.12元/件），原材料采购价格按历史三年平均采购价格5,250.00元/吨（高于2025年实际采购均价4,832.08元/吨）测算，整体假设具备谨慎性。

公司同时测算，本次募投项目建成后，新增折旧摊销费用占预计营业收入的比例最高为1.64%，占预计净利润的比例最高为10.82%，预计不会对未来业绩造成重大不利影响。补充流动资金7,000万元及视同补充流动资金的非资本性支出7,786万元，合计占募集资金总额的25.71%，未超过30%，符合《证券期货法律适用意见第18号》的规定。

新增股权投资杭州炬坤机器人 不认定为财务性投资

2025年1-9月，华纬科技新增对杭州炬坤机器人有限公司的股权投资。公司强调，该投资未认定为财务性投资，而是基于产业链协同的产业投资。杭州炬坤专注于机器人五指灵巧手的研发，与华纬科技在机器人领域的业务拓展方向高度契合。双方已签署《战略合作协议》，联合开发灵巧手等相关产品，华纬科技可提供弹簧等零部件，同时杭州炬坤的机器人产品也可应用于华纬科技的生产工序，符合公司主营业务及战略发展方向。

申报会计师及保荐机构对上述回复内容进行了核查，认为华纬科技的解释具有合理性，符合相关法律法规要求。公司也补充披露了与现金流、客户集中度、募投项目等相关的风险因素。

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