华纬科技回应可转债审核问询 经营现金流与客户依赖等问题引关注

来源：新浪财经-鹰眼工作室

华纬科技股份有限公司（证券简称：华纬科技，证券代码：001380）近日发布《关于申请向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函的回复》（修订稿），就深圳证券交易所提出的经营活动现金流量波动、客户与供应商集中度、原材料价格影响、应收账款及存货管理、募集资金必要性等多项问题进行了详细说明。

经营活动现金流净额波动：2024年为负2025年转正

报告期内（2023年、2024年、2025年及2026年1-3月），华纬科技经营活动产生的现金流量净额分别为4,349.94万元、-19,836.67万元、34,962.65万元和12,933.84万元，呈现先负后正的波动趋势。公司解释称，2024年现金流为负主要受三方面因素影响：一是客户结算周期（平均2-4个月）长于供应商付款周期（多为先款后货），形成现金流收支时间差；二是2024年下半年营业收入快速增长至115,369.54万元，占全年营收62.01%，但多数款项在信用期内尚未回款，导致年末应收账款余额较2023年增长71.41%至85,884.58万元；三是为满足销售增长需求，原材料采购及存货备货增加，2024年购买商品支付现金较2023年增加25,567.19万元，同时员工薪酬支出增加6,107.16万元至20,756.84万元。

2025年经营活动现金流净额由负转正并实现34,962.65万元，主要得益于销售商品收到的现金较2024年增长73,582万元，以及公司通过票据贴现补充流动资金、优化存货管理和供应商结算方式等措施。

公司强调，其资产负债结构合理，截至2026年3月末合并资产负债率为30.26%，低于同行业可比公司美力科技的73.09%。本次发行可转债募集资金不超过57,500万元，发行后累计债券余额占最近一期末净资产比例为29.24%，符合相关规定。测算显示，公司最近三年平均可分配利润足以支付债券一年利息，且2025年现金流已转正，具备足够偿债能力。

客户与供应商集中度较高 但不构成重大依赖

报告期内，华纬科技前五大客户销售占比分别为66.91%、68.30%、66.43%和49.78%，前五大供应商采购占比分别为52.48%、50.82%、43.55%和32.47%，集中度相对较高。

公司表示，客户集中度高符合汽车行业特点。2023-2025年我国汽车销量前十主机厂合计占比超80%，且汽车零部件供应商认证周期长、更换成本高，导致行业普遍存在客户集中现象。公司主要客户包括比亚迪（合作始于2008年）、吉利（2010年）、长城汽车（2016年）等，均签署长期协议，合作稳定。2024年对单一客户最高销售占比为30.09%（比亚迪），其余年份及其他客户占比均未超过30%，不存在重大依赖。2026年1-3月客户集中度下降至49.78%，主要因公司收购德国资产拓展海外业务，客户结构更趋多元化。

供应商方面，公司主要采购弹簧钢等原材料，前五大供应商集中系因弹簧钢生产工艺复杂、质量要求高，可合作供应商有限。报告期内对单一供应商采购占比最高为30.19%（2024年南京钢铁），且2025年已通过增加其他供应商降低至23.59%，不存在重大依赖。

原材料价格波动对业绩影响可控 具备成本转嫁能力

华纬科技主要原材料为盘条和圆钢，报告期内采购价格呈波动趋势。2024年盘条采购价5,204.85元/吨（+1.71%），圆钢5,295.39元/吨（+6.21%），导致主营业务毛利率下降1.53%至25.75%；2025年盘条、圆钢价格分别下降6.46%、8.75%，毛利率回升0.96%至26.71%。公司通过敏感性分析测算，原材料价格每波动1%，毛利率相应变动约0.41%-0.48%。

公司产品定价遵循市场化原则，主要根据成本、市场供求及客户合作情况协商确定，具备一定成本转嫁能力。例如，2020-2022年原材料上涨周期中，盘条采购价涨幅21.05%，悬架弹簧销售价同步上涨10.73%；2024-2026年1-3月原材料下行周期，盘条采购价下降9.55%，悬架弹簧售价降幅3.69%，售价变动幅度小于成本变动幅度。此外，公司通过开发高附加值产品、优化工艺、规模化生产等措施对冲成本压力。

应收账款及存货管理稳健 坏账与跌价准备计提充分

截至各报告期末，华纬科技应收账款账面价值分别为50,106.18万元、85,884.58万元、80,860.58万元和64,095.59万元，占流动资产比例27.34%、40.74%、36.48%和31.99%；应收款项融资分别为29,287.40万元、41,371.83万元、43,580.21万元和40,050.99万元，主要为银行承兑汇票及供应链债权凭证（如比亚迪“迪链”）。公司称，应收账款及应收款项融资增长与营业收入增长（2023-2025年复合增长率26.60%）相匹配，且96%以上应收账款账龄在1年以内，期后回款比例高（2023年末98.46%、2024年末97.96%），坏账准备计提比例（综合计提比例5.71%-6.99%）高于同行业可比公司美力科技，计提充分。

存货方面，报告期各期末账面价值分别为19,265.45万元、25,331.65万元、26,150.33万元和30,681.75万元，主要由原材料、库存商品和发出商品构成，其中发出商品占比38.20%-47.49%，系汽车行业“零库存”管理模式下提前发货至客户指定仓库所致，符合行业惯例。存货库龄1年以内占比87.88%以上，期后结转率高（2023年末91.07%、2024年末90.45%），存货跌价准备计提比例6.89%-9.10%，高于美力科技同期水平，计提充分。

本次融资必要性充分 预计未来三年资金缺口11.88亿元

公司结合在手资金、资产负债结构、经营需求等因素测算，截至2025年末，未来三年整体资金需求为118,808.30万元，主要包括最低现金保有量54,815.29万元、新增现金保有量18,143.86万元、现金分红20,031.55万元、已审议投资项目91,375.02万元及有息负债利息482.57万元等。扣除可自由支配资金38,316.47万元及未来三年经营现金流积累27,723.52万元后，资金缺口达118,808.30万元，超过本次募集资金总额57,500万元，融资必要性充分。

本次募投项目包括南京原材料生产基地（拟投入24,000万元）、重庆生产基地（25,000万元）、自动化立体仓库技改（1,500万元）及补充流动资金（7,000万元）。项目实施后，将新增弹簧钢丝产能8万吨、空心稳定杆材料1.2万吨及稳定杆500万件，进一步完善产业链布局，提升本地化配套能力。公司预计，南京原材料项目达产后每年可节约成本6,510.45万元，重庆稳定杆项目达产后年新增净利润3,904.15万元，项目效益测算具有合理性和谨慎性。

公司同时补充披露了经营活动现金流波动、客户集中度较高、供应商集中、毛利率波动、应收账款坏账等相关风险。中介机构经核查认为，公司对问询函的回复真实、准确、完整，本次发行符合相关法律法规要求。

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