上海
财联社6月29日讯（编辑 冯轶）开年以来港股持续震荡下行，而作为近几年港股重要增量资金，南向资金今年上半年总体流入也明显"降速"，同时受AI热潮和宏观环境变化影响，资金的持仓重点也开始转向。
南向资金上半年活跃度锐减
据Wind数据，截至6月26日，南向资金上半年净流入约3054.86亿港元，较2025上半年的7311.93亿港元明显降速，同比锐减接近6成。
流动性退潮后，南向资金对港股的支撑作用也显著减弱。
从趋势上看，今年前两月，南向资金还一度呈现持续温和的净流入态势，期间恒指一度涨至27000点上方，创下年内以来的高点。
但进入3月后，受地缘风险冲击，叠加海外通胀等宏观担忧情绪影响，港股开始进入下行趋势。多空博弈加剧后，南向资金也开始频繁出现大额净流出，资金面的负反馈效应逐渐形成。
尽管4-5月，港股行情有所企稳，但南向资金的操作更多转为双向波动，已难见过去两年单边流入的趋势性加仓动作，且每日的交投规模也明显萎缩。
据海通国际跟踪研究显示，截至6月24日当周，港股通成交占港股市场的比例已经回落至20%左右的水平，为近两年以来的低位，也凸显出南向资金活跃度的边际减弱。
资金加速换仓“硬科技” 银行股成“压舱石”
而从资金的流向上看，受AI热潮影响，年内港股投资重点向“硬科技”倾斜。
这使得南向资金传统重仓的互联网板块跑输市场，并引发了部分持仓的主动抛售，同也带动资金加速向AI热门标的转移。
注：港股通年内涨幅榜Top10
截至6月28日收盘，目前643只港股通标的中，年内涨幅排名前十的个股几乎全部与AI概念相关，涵盖大模型、光通信、算力芯片等热门方向。
Wind数据也显示，近三个月，中芯国际、建滔集团、建滔积层板及智谱四家AI产业链公司尤为吸金，期间南向资金分别净买入268.35亿港元、191.62亿港元、186.49亿港元及59.05亿港元，合计超700亿港元，相当于年内南向资金流入总额的近四分之一。
而与此同时，南向资金传统重仓的科网股则出现抛售信号。其中作为前十大重仓股的阿里巴巴年内累计遭减持2.65亿股，按期间均价计算，减持金额或达约360亿港元。
此外，进入二季度后，腾讯、美团、小米等科网股也开始出现明显的净流出态势。近三个月分别累计净流出161.97亿港元、46.12亿港元及12.79亿港元。
但有意思的是，南向资金在向AI产业链逐步加仓的同时，也净买入了银行等红利资产。
尤其是前十大重仓股中，建设银行、工商银行、中国银行上半年分别累计获加仓25.30亿股、15.76亿股和30.36亿股，表明在行情波动加剧的大背景下，资金也有较重防御心态。
综合来看，2026年上半年南向资金对港股的交易呈现出“总量退潮、存量换仓”的特征。
这种现象既与开年以来多变的宏观环境有关，也受到AI浪潮下港股资产结构变化的影响。面对当前港股较为弱势的行情格局，南向资金或仍将保持着一灵活的操作风格。
需要指出的是，尽管上半年南向资金流入强度显著下降，但仍保持着对港股的流入。
截至目前，南向资金累计净流入港股约5.4万亿港元。且多数机构预计全年南向资金有望流入约5500-6500亿港元，虽远低于2025年的纪录水平，但仍会是港股市场最大的增量资金来源。
（财联社 冯轶）
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