你在中国喝的每一杯星巴克，利润以后归谁了？

最近咖啡圈炸出一个不小的新闻，干了二十多年中国市场的星巴克，居然把内地业务的控股权交了出去。接盘的是本土私募机构博裕资本，花了近40亿美金拿下六成股份，星巴克自己只保留了四成。这可是星巴克进入中国这么多年头一次出让控股权，这事不是简单卖股份，背后藏着整个中国咖啡市场的格局变化。

1999年星巴克在北京国贸开出了内地第一家门店。那时候大多数国人还没养成喝咖啡的习惯，三十多一杯的拿铁算不上便宜，人家靠着“第三空间”的概念，直接把喝咖啡包装成了中产阶级的身份标签。说白了就是给你一个既不在家也不在单位的公共空间，软沙发免费WiFi，哪怕只点一杯坐一天也没人赶，多少人第一次打卡星巴克就是奔着这份氛围去的。

到2017年，星巴克占了中国连锁咖啡市场42%的份额，差不多每卖出十杯现磨咖啡，就有四杯半来自星巴克。放到现在这个数字早就变了，到2024年底，星巴克的市场份额已经跌了14个百分点左右，瑞幸不仅完成反超，营收差距直接拉到了两倍以上。

早些年咖啡还是少数人享有的高端社交货币，整个市场几乎只有星巴克一个核心玩家。现在不一样了，咖啡早就变成打工人的日常续命刚需，市场从一年喝几次的奢侈品，变成一天喝一杯甚至几杯的快消品，亲民实惠才是当下的主流选择。

2023年开始瑞幸靠着九块九一杯、小程序点单，再加高频上新和补贴，直接打穿了价格底线。蜜雪冰城的幸运咖、Manner、库迪也纷纷跟上卷价格，整个咖啡市场的规模在涨，星巴克其实还在赚钱，但增速下滑得特别厉害。2025年瑞幸全年营收约70.4亿美金，折合人民币接近493亿，同期星巴克中国营收才约31亿美金，差距明明白白摆在这。

2025年6月星巴克第一次对非咖啡饮品搞促销降价，反而暴露出更大的尴尬，价格下不来，客流量也没涨上去。三四线城市里，五块钱一杯的幸运咖已经遍地都是，星巴克的高端定位在下沉市场根本打不开局面。更麻烦的是决策效率低，一个门店调整方案要跨国层层审批，等几个月批下来，竞争对手早就把市场抢占完了。

市场份额持续往下掉，下沉市场又打不开局面，星巴克只能引入本土资本接盘。把需要费脑子的扩张和运营交给懂中国市场的玩家，自己落得轻松安稳。

2024年11月，星巴克要出售部分中国业务股权的消息在投资圈传开，瞬间引爆了私募圈，谁都清楚这是中国消费市场一块挺好的肥肉。从最初二十多家意向方，一路筛选到十几家进第二轮，最后进终选的只剩五家顶级机构。最终胜出的是博裕资本，不少人对这个名字不太熟悉，可博裕核心创始人的名头说出来谁都佩服。

已故创始人马雪征，曾经担任联想集团CFO，当年联想收购IBM电脑业务的世纪交易就是她亲手操盘。另一位创始人张子欣，当过中国平安总经理，帮平安从单一保险业务拓展到全金融牌照。两位创始人的履历，本身就是一本中国企业国际化的活教科书。

博裕给出的方案核心是加速下沉，星巴克已经覆盖了国内1090余个县城中的绝大多数，但门店密度还有不小的提升空间。博裕计划拉高门店密度，同时保留星巴克原本的高端定位，还明确说不会干预星巴克的日常运营，只负责协助下沉市场扩张。星巴克选合作伙伴，不看出价最高，只看能不能帮自己在中国市场活下去，双方刚好对上了需求。

2025年2月，国家市场监督管理总局无条件批准了这起经营者集中申报，同年4月双方就正式完成了股权交割。有人会问，星巴克保留40%股权符合国内的外资持股规定吗，按照我国的外商投资准入负面清单，食品饮料零售行业属于完全开放领域，没有外资持股比例限制，保留40%完全是星巴克的主动商业选择。这次交易星巴克一次性回笼了约30亿美金的税前现金，还保留了未来持股分红的权利，从头到尾都合规。

这套交易根本不是简单的卖公司，是经过精密设计的安排。星巴克把包括门店、供应链、人员、租约在内的全部中国业务资产，装进新成立的合资公司，博裕拿下60%股权，拿到了经营权和分红权。星巴克总部则永久保留星巴克品牌和全球知识产权的所有权，双方签了为期二十年的特许经营协议，新合资公司每卖出一杯咖啡、每使用一次星巴克品牌，都要按约定比例向星巴克总部支付品牌特许使用费和技术服务费。

按照国内的商业特许经营管理条例，特许人需要满足“两店一年”的条件，也就是在境内至少有两家直营店，而且经营满一年。星巴克在中国有八千余家直营店，已经经营了二十六年，完全符合要求。说白了品牌还是牢牢握在星巴克手里，合资公司只是花钱拿到了中国业务的经营权，现在中国业务的利润分配和扩张主导权从美国人说了算，变成了中国人说了算，但星巴克依然能躺着拿特许使用费。

星巴克中国变中方控股，本质是外资品牌适配中国市场的一次主动调整。曾经靠着高端标签打天下的星巴克，如今必须直面平价咖啡和下沉市场的双重竞争。你觉得失去控股权的星巴克，还能守住国内高端咖啡市场的地位吗？

参考资料：第一财经 星巴克中国控股权交易深度分析