市场对下一任英国首相人选“抱有戒心”，谁做财政大臣至关重要

上周，英国首相斯塔默宣布辞职。他在唐宁街10号首相府前发表讲话时表示，在继任者选出之前，他将继续担任英国首相。

英国首相职位很可能从7月中旬起由赢得马克菲尔德选区下院议员补选的安迪·伯纳姆接任，迄今为止，市场对此事件反应平淡。

牛津经济研究院在最新研报中表示，“鉴于伯纳姆此前的言论，我们认为许多市场参与者本能地对他抱有戒心。这意味着任何失误都可能导致市场情绪转向不利于新政府，而伯纳姆选择谁担任财政大臣，将是对其执政的首要考验。”

彭博经济研究经济学家巴罗佐（Antonio Barroso）也对第一财经记者表示，如果伯纳姆胜出，组阁将成为关注焦点，特别是财政大臣人选。如果任命能源大臣埃德·米利班德这样更加左倾的人物，那可能意味着政府更愿意增加支出；相反，如果选择沙巴娜·马哈茂德或前卫生大臣斯特里廷这样的人物，则表明财政纪律仍将是优先事项。

伯纳姆接任几成定局

伯纳姆在马克菲尔德选区补选中取得压倒性胜利后，斯塔默宣布辞职，为伯纳姆接任铺平了道路。随着他最可能的竞争对手斯特里廷表态支持其成为下任首相，伯纳姆极有可能在无人挑战的情况下当选工党领袖。

斯塔默此前表示，他会要求工党全国执行委员会就继任者遴选事宜制定时间表，提名将于7月9日开启，整个流程会在7月16日议会夏季休会开始前完成。当前伯纳姆已宣布参选党魁。

巴罗佐介绍称，目前还不清楚是否会有其他人愿意挑战伯纳姆，不过后者眼下势头正劲，其他人恐怕难有胜算。此外，工党高层似乎大部分也都支持伯纳姆。

“理论上，即使伯纳姆是众望所归，也仍有理由举行党首竞选。胜选会让他在未赢得大选的情况下，获得领导该党的更强合法性。”他解释道，“如果需要举行党首竞选，虽然这种情况出现的可能性很小，整个过程可能会持续到8月底。如果伯纳姆在无人挑战的情况下获得提名，他将在7月中旬就任首相。”

“无论哪种情况，斯塔默都将留任直至新首相接任。在此之前，政府可能会避免做出重大政策决定，专注于保持政策连续性。”巴罗佐说。

此外，英国改革党领袖法拉奇曾表示该党已为大选“做好准备”，但伯纳姆已明确表示，如果自己成为首相，不会提前举行大选。

“这一立场合情合理。如果提前举行大选，工党失去议会多数席位的风险会很大。只有工党在民调中重获强劲势头的情况下，提前大选才可能成为更现实的选择。”巴罗佐解释道。

市场抱有戒心，但暂时平静

若伯纳姆在7月16日提名截止日期后不久就任首相，英国即将很快迎来五年内的第五位首相。

值得注意的是，当地时间25日收盘时，10年期英国政府债券对美国国债和德国国债的利差与一周前水平相近，波动并不大，远低于美伊协议宣布前的水平。尽管英镑兑美元有所贬值，但这似乎更多地反映了美元走强而非英镑走弱。

牛津经济研究院在报告中认为，市场能否保持乐观，将取决于伯纳姆可能采取的财政政策态度。

“我们认为，市场会本能地对伯纳姆持谨慎态度，因为他此前曾主张实施成本更高的左翼经济和财政政策，并曾对债券市场发表过批评言论。因此，他在传达政策信息时若有任何失误，都可能导致收益率曲线变陡。”牛津经济研究院在报告中表示，一个关键的早期信号很可能是伯纳姆对财政大臣人选的决定。尽管现任政府的财政计划缺乏说服力，但市场之所以愿意给予其一定的信任，原因之一在于人们认为当前的财政大臣雷里夫斯会坚定遵守其财政规则。“鉴于她与斯塔默关系密切且民调支持率低迷，里夫斯几乎肯定会被更换。媒体猜测的潜在人选众多，且观点各异；伯纳姆最终的选择将释放出关于其领导下政策走向的强烈信号。”

该报告还提出，“考虑到近几周事态发展的节奏，伯纳姆的团队不太可能已经准备好了一套详尽的政策方案。更换财政大臣也会增加时间上的紧迫性。因此，我们认为‘伯纳姆主义’（Burnhamism）很可能需要较长时间才能显现成效。”

巴罗佐则表示，“伯纳姆已承诺维持工党的财政规则。然而，鉴于税收负担依然沉重，而削减福利或公共服务又会遭遇政治阻力，增加支出创造空间将面临挑战。”

“一个选择是通过增加税收满足更大的支出需求，比如财富税或土地税等。但此类措施可能难以实施，而且可能抑制投资和经济增长。”他解释道，“另一个选择是在财政政策上采取前松后紧的策略。然而这种把艰巨的财政抉择留到日后的方案可能会受到投资者的质疑。任何削弱财政框架的举措，例如改变规则所针对的债务指标或延长满足规则的时间限制，都可能会引发债券市场动荡，推高借贷成本，削弱财政扩张的积极影响。”

巴罗佐认为，如果能在7月中旬就任首相，伯纳姆将出席7月22日的英国—欧盟峰会，“他可以借此机会释放信号，表明愿意通过加强与欧盟的联系来促进经济增长。”

不过，“现实是，除非现任或未来政府接受其政策中涉及的政治取舍，例如接受人员自由流动，以此换取进入（欧盟）单一市场，否则，融合也不太可能显著提振英国经济增长。”巴罗佐解释道。

英国投票决定脱离欧盟距今已有近十年时间。根据彭博经济研究的研究，如果没有脱离欧盟，英国的经济体量应该会比现在大，受损规模约为国内生产总值（GDP）的2%~4%左右。

彭博经济研究的研究还显示，自脱欧谈判开始以来就存在的红线至今未变：加入关税同盟意味着放弃独立的贸易政策，⽽英国已明确表示不愿意这样做。同时，英国若想获得任何形式的单一市场准入，几乎肯定需要接受劳动力自由流动，这可以说是英国最大的底线。瑞士在其与欧盟的协议中接受了劳动力自由流动的条款，因此很难想象欧盟会在不要求英国作出同等让步的情况下，给予英国类似优惠。