麦格米特递表港交所，一季度营收27.88亿元，AI电源产品步入批量化交付阶段

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据港交所6月26日披露，深圳麦格米特电气股份有限公司向港交所主板提交上市申请，华泰国际、花旗为联席保荐人。

截至6月26日收盘，麦格米特(002851.SZ)报160.76元/股，市值935.28亿元。

综合 | 招股书 编辑 | Arti

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麦格米特的核心团队源自华为电气-艾默生系，这支在电力电子领域有着深厚技术积淀的“华为系”团队，奠定了麦格米特在功率变换技术、数字化电源控制技术以及系统控制与通讯技术三大核心技术平台上的底层根基。

从平板液晶电视电源业务起步，麦格米特深耕电力电子及控制技术二十余年，逐步成长为全球电气自动化领域的“全能选手”。公司围绕三大核心技术平台，构建了“核心部件+软件+系统解决方案”的产品体系，并形成电源、新能源交通、工业自动化、智慧生活、智能装备及磁电精造六大业务板块。

公司愿景是成为全球AI算力基础设施与电气化解决方案的核心基石。

根据灼识咨询的资料，麦格米特在中国商业显示电源市场：2025年收入排名第一，市场份额高达62.3%；全球第三方智能空调压缩机驱控器供应商：2025年收入排名第一，市场份额16.0%；中国弧焊机器人焊接电源市场：2025年销量排名第一，市场份额30.3%；全球智能卫浴坐具ODM市场：2025年收入排名第一，市场份额8.8%；此外，公司为2025年以全球电源产品收入计的中国内地供应商第一梯队，为全球覆盖领域最丰富的电源产品供应商之一。

公司产品下游客户所处行业分布广泛，涵盖智能家电、工业自动化、新能源车、轨道交通、工程机械等多个领域。客户既有芯片巨头、新能源汽车领军企业，也为三一、中联重科等工程机械行业龙头提供电气控制与节能方案。

财务数据方面，2023年至2025年，公司营业收入分别为67.54亿元、81.72亿元和94.03亿元，三年复合增长率约18.0%。2025年营收同比增长15.05%，规模持续扩张。

然而，利润端的表现与营收增长形成了鲜明反差。同期年内溢利分别为6.25亿元、4.59亿元和1.97亿元。2025年归母净利润同比下降66.58%，扣非归母净利润仅2578万元，同比骤降92.96%。2025年第四季度，公司更是录得归母净利润-0.67亿元。

盈利能力方面，2025年公司毛利率下降2.89个百分点，经营活动产生的现金流量净额为-1.39亿元，而上年同期为1.38亿元。

利润骤降的主要原因，据分析是公司在AI算力基础设施等新业务领域的前期投入加大、部分传统业务毛利率承压，以及研发投入的持续增长。2023年至2025年，公司三年累计研发投入分别达7.71亿元、9.84亿元和11.22亿元，呈持续攀升态势。

2026年第一季度，麦格米特实现营业收入27.88亿元，同比增长20.35%；归母净利润1.15亿元，同比增长6.93%。营收保持双位数增长，但利润增速显著低于营收增速，扣非归母净利润仅4024.65万元，同比大幅下降56.23%。

营收增长与利润增速背离，背后有三重因素叠加：第一，汇兑损失严重侵蚀利润。公司海外收入占比较高（2025年为30%），受美元及印度卢比等新兴市场汇率剧烈波动影响，产生较大汇兑损失，导致财务费用同比暴增7156.42%。一季度财务费用达6618.75万元。

第二，毛利率持续承压。一季度毛利率为21.57%，同比下降1.39个百分点，环比下降1.91个百分点。净利率为4.61%，较上年同期下降0.36个百分点。盈利能力下滑主要受原材料涨价及期间费用提升影响。

第三，期间费用率上升。一季度期间费用为5.43亿元，同比增加1.38亿元；期间费用率为19.47%，同比上升1.98个百分点。其中管理费用同比增长34.41%，主要因加大平台建设力度；研发费用同比增长13.31%。

分业务板块来看，六大事业群均实现销售正增长。电源产品：收入8.17亿元，同比增长66.52%，增速最为亮眼，主要受益于AI电源产品开始批量交付。精密连接业务：收入1.24亿元，同比增长35.07%。智能家电电控产品：收入12.68亿元，同比增长3.45%。工业自动化：收入1.85亿元，同比增长19.13%。新能源及轨道交通部件：收入2.61亿元，同比增长12.77%。智能装备：收入1.19亿元，同比增长9.27%。

其中，AI电源产品已步入批量化交付阶段。公司正积极参与英伟达Blackwell及Vera Rubin系列架构数据中心电源系统的创新设计与生态建设，GB300电源产品的相关业绩贡献已在2026年一季度有所体现。经营活动现金流净额为2457.75万元，同比大幅下降92.46%。

综合来看，麦格米特一季度在AI电源业务上已开始兑现增长预期，但传统业务承压、汇兑损失及费用上升等因素仍在短期内压制利润表现。

麦格米特此次H股上市，最核心的资本叙事在于AI算力基础设施。公司在招股书中明确提出，愿景是成为“全球AI算力基础设施与电气化解决方案的核心基石”。作为电气自动化平台型领军者，公司基于三大核心技术构建了覆盖六大业务板块的完整产品体系。

从募资投向来看，本次IPO募集资金拟用于技术研发扩产、制造产能升级、全球营销渠道建设，剩余补充日常营运资金。

在AI算力需求爆发式增长的背景下，麦格米特凭借在电力电子领域二十余年的技术积累，正积极切入AI数据中心电源、算力基础设施电气化等前沿赛道。据市场分析，公司AI数据中心（AIDC）业务正迎来实质性放量阶段。

从传统电源到AI算力基础设施，麦格米特需要的不仅是登陆港交所，更是从“营收增长”向“利润改善”跨越的战略执行力，以及在AI算力电气化这一万亿级赛道上持续兑现增长预期的能力。

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