北京
你有没有看过一份报告，读完之后觉得金融市场跟你的购物车一样，充满了不确定性？高盛的最新通胀预测就是这样一份东西。分析师Manuel Abecasis给美国通胀画了一条“先上后下”的曲线：核心个人消费支出（PCE）通胀率预计在2026年12月触及3.2%的同比高点，随后在2027年底戏剧性地滑落到2.2%。背后的推手，居然是人工智能带来的定价扭曲和能源价格的波动，这两股力量正在慢慢退潮。
这里头有两个数字特别值得玩味。高盛指出，他们更关注的核心消费者价格指数（CPI）通胀路径略有不同。这家投行的报告强调，核心CPI“受人工智能测度问题和股市波动的影响较小”，因此提供了一个相对干净的观察窗口。按此测算，核心CPI同比涨幅将在2026年12月温和降至2.6%，再进一步在2027年12月降至2.2%。看到没，两条路径最终汇聚在同一个终点，就像不同导航软件最终指向同一个目的地。
原油价格的变动，给通胀预期添了一把火——只不过这次是灭火。高盛提到，美国和伊朗近期达成的协议，缓解了部分短期内的通胀担忧。消息一出，其大宗商品策略师团队立马调低了油价预判：2026年第四季度的原油均价预期降至每桶80美元，2027年全年均价预计为每桶75美元。根据高盛的模型测算，这个调整对通胀数据的压制效果很具体——相较于此前估计，今年整体PCE面临的上行推力减少了大约0.2个百分点，核心PCE的压力则减轻了约0.05个百分点。该行对6月份的初步预测已经显现微妙的信号：整体CPI环比下降0.13%，而整体PCE环比微升0.07%。
人工智能在通胀故事里扮演的角色，比绝大多数人想象的要扭曲得多。高盛直指，很多市场参与者都低估了AI在通胀中的分量。这个逻辑链条非常具体：内存芯片价格飙升，推高了软件和电脑配件的涨价幅度。更关键的是，统计测量效应把这些价格变动放大了，导致核心PCE数据里数字格外突兀。高盛判定，这种扭曲是暂时性的。一旦影响消退，软件及相关配件品类的月度通胀率，将从近期每月环比上涨4%到5%的高烧状态，在2026年第四季度戏剧性地降至约0.6%。从将近5%跌到不足1%，这不叫降温，这直接是跳水。
如果把AI概念股带动的狂热和数据层面的误差剥掉，底层通胀的肌理到底怎么样？Abecasis的答案是：相当稳健。他的判断是，租房通胀将继续减速，甚至降至疫情前的节奏之下。与此同时，工资增长的温和回落，会拉低除住房外的核心服务通胀。不过高盛也没有高枕无忧，报告里紧接着泼了盆冷水：通胀风险“总体上偏向上行，特别是如果中东地区局势恶化”。这句话堵死了你随便乐观的路。相关消息显示，投资者需留意相关股票价格波动。
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