900亿军工央企切入光模块

记者丨凌晨

编辑丨郑世凤,张明艳

6月下旬，洛阳之外，市场的目光却投向了深圳。

一份最新披露的投资者关系活动记录，把中航光电（002179.SZ）旗下控股子公司翔通光科技，一家专注光模块用光纤连接器及其器件的企业推到台前。

事实上，过去很长时间里，中航光电留给资本市场的核心标签，是军工连接器龙头、央企背景、高可靠互连技术。

防务业务曾是这家公司穿越周期的压舱石。但在防务需求阶段性放缓、原材料价格高位运行、2025年业绩承压之后，市场开始追问另一个问题：中航光电的新增长曲线在哪里？

答案正在变得更具体。

今年3月底披露年报时，中航光电曾把商业航天、储能、新能源汽车智能网联等多个新兴方向摆上台面。那更像是一张面向未来的产业地图。

而进入6月后，投资者的提问和机构调研焦点则明显转移到一个更热的叙事上：AI算力产业链。

液冷、高速互连、CPO、800G、1.6T、光模块上游器件，这些关键词密集出现在互动易和调研材料中。二级市场也先行给出了反应。

5月初以来，中航光电股价从36元附近上行至6月26日的42元上方，6月下旬成交明显放大，最高一度触及43.87元。

6月26日，中航光电收报42.69元/股，总市值为896.6亿元。

但股价的修复，并不意味着基本面压力已经解除。2026年一季度，中航光电营业收入48.72亿元，同比仅增0.69%；归母净利润3.98亿元，同比下降37.75%。

一边是AI算力故事不断升温，一边是财报仍在承受防务周期与成本压力，中航光电正站在“旧周期”与“新叙事”的交界处。

算力重估

资本市场对中航光电的重新定价，最先体现在问题的变化上。

近期公开平台上，投资者追问的已不只是传统防务订单和股东户数，而是公司是否切入AI数据中心800V高压直流供电，光模块液冷产品是否批量出货，CPO全光互连链路进展如何，翔通光科技器件布局情况。甚至有投资者把问题直接指向英伟达等头部客户。

该公司回复态度谨慎。对于具体客户、份额、量产规划等问题，中航光电多以“商业保密”为由未予展开，并提醒投资者理性判断热点。

但在更宽泛的产品和应用层面，公司给出的信息并不少。

其称，在数据中心领域，公司已形成覆盖电源类产品、光传输器件及组件、高速连接器与模组、液冷散热系统的完整产品矩阵。高速铜缆组件、综合布线、液冷连接器、冷板组件等产品，已在行业头部客户处实现规模化应用。

这正是市场重新审视中航光电的原因。过去，连接器业务更多被理解为军工和高端制造的底层部件。现在，随着AI算力基础设施加速建设，高速传输、散热、供电、光互连成为新一轮硬件投资中的关键环节。

中航光电的“互连能力”，被放进了AI数据中心这张更大的产业图谱中。

翔通上桌

相比泛化的AI概念，翔通光科技是中航光电近期最具辨识度的新增量。

根据最新投资者关系活动记录，翔通光科技为中航光电控股92%的子公司，拥有25余年光模块用光纤连接器及器件研发制造能力，同时具备非标自动化设备及产线研发制造能力。其制造中心分布于深圳、松山湖、寮步、洛阳、越南等地。

中航光电坦言，翔通光科技产品包括准直器、一体化组件、光纤组件、隔离器、多芯连接器、光纤适配器等，主要配套800G及1.6T高速光模块、OCS交换机、NPO、CPO，相关收入占比超过90%。

这意味着，这家公司所处的位置，正贴近当下AI算力链条中最热的一段。

更关键的是增长速度。中航光电表示，2025年，翔通光科技实现营业收入10.95亿元，同比增长103%，近三年复合增速达到76%。同时，目前综合产能利用率处于高位，将按照客户需求有序扩产，场地和设备不存在问题。

中航光电进一步表示，该公司还具备MPO 光纤跳线、MT-FA 类光纤连接器及各类延伸集成器件的批量交付能力。同时，在光模块速率提升、通道数不变的情况下，对 FA 类产品提出小型化、高密度、高可靠性的进一步要求。公司已与多家头部客户在硅光模块、Elsfp、NPO、CPO 等应用领域展开深度合作，具备批量交付能力。

翔通光科技虽然仍未披露具体客户名单，但其产品结构、应用方向和收入增速，已经足以说明其并非停留在研发概念阶段。同时，这些信息成为中航光电AI叙事的新落点。

当然，翔通光科技也还不是中航光电整体业绩的决定性变量。中航光电2025年营业收入为213.86亿元，翔通光科技10.95亿元的收入体量，占整体比例仍有限。

它更像是一颗快速放大的种子，而不是已经替代主干业务的新树干。

因此，对中航光电而言，翔通光科技的意义不只在于贡献多少收入，更在于它能否帮助公司打开一条新的估值通道。如果这家公司在800G、1.6T、NPO、CPO等方向继续放量，中航光电的市场标签就可能从“军工连接器龙头”进一步延展为“AI算力硬件链核心互连供应商”。

利润考题

新故事越热，旧问题越不能被忽视。

中航光电一季度报告显示，公司归母净利润、扣非归母净利润均出现同比下滑情况。公司在一季报中解释称，防务领域受行业周期性波动影响，需求阶段性放缓，收入占比下降，导致利润总额同比下降。

费用端也在加压。一季度，公司销售费用同比增长57.79%，研发费用同比增长48.02%，财务费用则由负转正并大幅增加。

这构成了中航光电当下最核心的矛盾。公司正在把资源投向液冷、高速互连、光模块器件、新能源汽车等增量赛道，但这些投入短期内未必能完全抵消防务周期下行和成本压力。

对于投资者而言，中航光电真正的考题，是其“第二引擎”能否从产业布局走向利润贡献。液冷是否持续放量，翔通光科技高增长能否延续，高速互连和CPO相关产品何时形成更清晰的收入曲线，都会在接下来的半年报、三季报中被反复检验。

市场已经先给中航光电讲了一个更热的故事。接下来，轮到财报把这个故事讲实。

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（声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）

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出品丨21财经客户端 21世纪经济报道

编辑丨江佩霞