穿越周期 锚定价值，五粮液2025年股东会传递出哪些关键信号？

6月26日，五粮液召开2025年年度股东会。在白酒行业深度调整、市场信心持续博弈的产业背景下，这场会议吸引了超500名股东到场参会，所持股份数量达21.47亿股，占公司总股本的55.31%。

高比例的参会率背后，是资本市场对五粮液穿越周期路径的高度关注。五粮液集团公司党委书记、董事长，股份公司党委书记邓敏携高管团队，以一场信息量巨大的坦诚、务实交流，系统回应了市场关切，展示了企业锚定长期主义的战略定力。

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深度调整下，结构性战略机遇大于挑战

当前，白酒行业仍处于深度调整阶段，邓敏认为，五粮液面临的结构性战略机遇始终大于挑战。

这一判断基于“两个始终没有改变”，其一，“白酒消费的底层逻辑和价值属性始终没有改变”。邓敏表示，“白酒行业的深度调整是周期性的、结构性的。既是淬炼企业韧性、苦练企业内功的考验，更是优化行业格局、催化创新变革的契机。对优势产区、优势企业、优势品牌而言，面临的结构性战略机遇始终是大于挑战。”

从产业规律来看，本轮调整并非白酒消费需求的坍缩，而是行业从扩容式增长转向挤压式竞争的必然过程。调整期往往伴随着品牌集中度提升，拥有品牌、品质、渠道壁垒的头部企业，将获得更大的市场份额与定价主动权。

其二，“五粮液长期价值成长的根基始终没有改变”。邓敏强调，“作为中国白酒行业头部优势企业，公司整体经营韧性强大、抗风险能力可控，具备更早、更快穿越周期的优势和能力。”

支撑这份信心的，是五粮液四大稳固的发展底盘。

品牌文化根基上，五粮液发于唐、兴于宋、成于元、精于明、得名于清，传承逾千载，文化底蕴深厚。五种粮食科学配比、相互交融，衍生出深厚的“和美文化”，进一步彰显了五粮液的品牌势能。

酿造品质根基上，拥有天然稀缺的元明古窖池群和不可仿造的酿造工艺，二者共同构成了稀缺酿造资源；拥有行业唯一五度获得国家质量管理领域最高荣誉的品控体系，进一步夯实了五粮液稀缺的价值基础。

市场渠道根基上，覆盖全国的经销网络、成熟稳健的一体化运营体系、忠诚可靠的核心客户群，共同巩固了企业的市场基本盘。

投资回报根基上，可持续的分红机制与稳健充沛的经营性现金流，为股东长期权益提供了坚实保障。

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战略锚定，五粮液何以穿越周期、行稳致远？

穿越周期不能仅凭存量优势，更需要清晰的战略原则与系统的行动路径。会上，邓敏提出五粮液践行高质量发展的“五个坚守”基本原则，一是坚守品牌兴企，不追求短视逐利；二是坚守品质立企，不透支基业底蕴；三是坚守主业深耕，不盲目跨界冒进；四是坚守人才强企，不放松队伍建设；五是坚守共生共赢，不换取短期功利。

在酒说看来，“五个坚守”既是对自身发展节奏的笃定，也是在行业调整期回归价值竞争的态度表达。

与之相匹配，只争朝夕的长期主义和系统思考的精细管理成为五粮液穿越周期、行稳致远的经营方针与行动纲领。

只争朝夕的长期主义，核心是携手消费者、员工、股东、合作商、社会五大利益相关方共创长期价值。

系统思考的精细管理则落脚于“品牌文化、生产品质、市场营销、公司治理、运营管理”五大业务领域的深耕细作。其中在市场营销领域方面，将系统化统筹全国区域与线上线下渠道、直营经销布局；精准实施营销体系与渠道管理，分区域、分客户、分单品动态监测库存、批价、动销数据，精细化赋能终端门店，持续提升终端动销能力。

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落地见效，市场深耕与股东回报双向托底

战略的价值最终要靠落地成效验证。五粮液股份公司党委副书记、副董事长、总经理华涛在会上就市场运营与股东回报两大核心维度，披露了具体的落地举措，以实打实的动作回应市场与投资者关切。

在股东回报层面，华涛表示，持续强化公司的价值管理，增强资本市场的认同，严格落地股东回报相关的举措。五粮液将按期兑现年度现金的分红承诺，依规推进股份回购以及后续注销，配合落实大股东的增持计划，适时启动编制新一轮的三年主动回报规划，持续健全投资者的交流渠道，以真金白银回馈全体股东。

据悉，2024年度五粮液现金分红及中期分红总额超223亿元（含中期分红），现金分红比例提升至70%，股息率达到近5%；2025年分红总额也将不低于200亿元。在行业调整期，持续稳定的高比例分红，叠加回购、增持等市值管理组合拳，既彰显了企业的经营底气与现金流韧性，也为调整期的白酒板块注入了价值信心。

在市场运营端，华涛提到，公司持续优化市场营销策略，促进渠道健康发展。五粮液将坚守长期主义，聚焦核心品牌的提质增效，集中资源深耕主力单品，稳固第八代五粮液的千元基本盘，坚守五粮液39度、1618两大百亿级潜力单品，深化培育五粮春等四大全国性的战略大产品，以“一见倾心”等产品布局白酒年轻化新赛道，聚焦年轻群体、新商务群体、海外群体等客群，依托茶饮门店、五粮液大酒家推进餐酒融合的新模式。

过去，市场理解五粮液的确定性，更多来自品牌、品质、文化等，而从本次大会释放的信息来看，五粮液聚焦核心单品、精细化终端运营、拓展新消费场景的思路，正是如今渠道健康化、夯实长期根基的重要路径。

值得关注的是，本次股东会的细节也处处可见品牌温度，会场设置股东优惠购酒专区，推出创新调配的五粮液拿铁；高管团队在会场入口迎接各地股东……这些细节背后，是五粮液贴近消费者、贴近投资者的表现，也是企业布局多元消费场景、打通圈层壁垒的微观缩影。

从行业周期的战略研判，到全维度的系统部署，再到可落地的具体举措，此次股东会清晰传递出五粮液穿越调整周期的路径与底气，既保持战略定力锚定长期价值，又葆有执行锐气深耕当下市场。站在新的行业周期中，五粮液正从多个维度，夯实穿越周期的确定性。

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监制：武学峰 美编：鲍志男

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