“脑机接口第一股”要来了

近日，脑机接口企业博睿康科创板IPO申请正式获得受理，拟募资25亿元。

博睿康成立于2012年，创始人是两位清华大学校友。IPO前，公司共计完成了8轮融资，背后站着红杉中国、松禾资本、德同资本、达晨财智、孚腾资本、浦东投资控股、中关村发展基金等一众头部机构及国有资本。

在博睿康之前，另一家脑机接口公司——“杭州六小龙”之一的强脑科技也被曝出以保密形式提交港股IPO申请。

不出意外的话，“脑机接口第一股”将在这两家公司中诞生。

清华学霸创业，冲刺“脑机接口第一股”

博睿康的故事，要从创始人胥红来讲起。

胥红来出生于1984年，2001年考入清华大学生物医学工程系，三年后进入脑机接口研究组，这是当时国内最早开展脑机接口技术研究的团队之一。此后多年，他一直在这里深耕脑机接口系统设计研发与微弱信号检测分析。

千禧年间的脑机接口，在国内尚属小众赛道，研究条件相当有限——核心信号采集模块、采集设备全部依赖进口，价格昂贵且随时可能被禁售，长期陷入“受制于人”的焦虑。而2010年发生的一件事，更是深深触动到了胥红来。

当年，他与同学参加了中国第一届脑机接口比赛，期间，一位研究员致信其导师高上凯（国内脑机接口领域奠基人之一），直言若不解决设备国产化问题，中国在该领域将永无话语权。后来，高上凯将这封信读给全体学生，并叮嘱大家“搞科研最好顶天立地”——技术要有突破，应用也要落地。

正是这番话，成为胥红来日后创业的原始动力。2012年，博士毕业的他拉上同门黄肖山，用创业课程中获得的100万元天使投资，在江苏常州创立了博睿康。

从创立之初，博睿康便采取了侵入式与非侵入式双线并进的策略。非侵入式产品相对容易商业化，能够为公司提供持续的现金流与市场验证；而侵入式产品则代表着技术的最高难度和最广阔的应用前景。

在胥红来与黄肖山的带领下，经过近十五年的发展，博睿康已经取得了不俗的成绩：

在非侵入式领域，截至目前，博睿康围绕脑科学研究及临床诊疗两大应用场景，已经开发上市了超20款非侵入式神经信号采集及调控产品，并在国内500余家医疗机构及300余家科研机构中得到应用。根据招股书，报告期内，公司的脑电图机出货量、出货金额均位列国内脑电图机全行业前三、国产第一。

而在侵入式领域，其侵入式脑机接口产品“NEO-ONE SCI”，已于2026年3月获国家药监局批准，该产品适用于颈段脊髓损伤所致四肢瘫痪患者，主要原理通过脑电信号解码驱动气动手套，实现手部功能代偿。值得一提的是，这也是全球首款获批上市的侵入式脑机接口产品。

除此之外，博睿康目前正在开发的侵入式脑机接口产品还包括：癫痫适应症产品NEO-ONE ANS、脑卒中适应症产品NEO-ONE Stroke、下肢运动功能重建产品NEO-AXIS。其中，NEO-ONE ANS已于2025年3月进入国家创新医疗器械特别审查程序，现处于确证性多中心临床阶段。

技术方面的突破，也为公司带来了实际的商业化收入。根据招股书，2023年-2025年，博睿康分别实现营收7521.24万元、6597.47万、1.08亿元，归母净利润分别为-4875.75万元、-4953.38万、-2.30亿元。

具体来看，非侵入式产品依然是主要收入来源。以2025年为例，这一年，公司的脑电采集系统收入为7765.57万元，占比72.32%；经颅电刺激设备收入1609.11万元，占比14.99%；两项合计贡献了近九成收入。

值得分享的一个细节是，就在2025年，博睿康离开了曾经的根据地江苏常州，将公司注册地迁至上海张江科学城。也就是说，如果博睿康此番顺利上市，上海的“第一股”名单里有望再添一员。

IPO前8轮融资，曾与股东签下对赌

脑机接口是一个高投入、高风险、长周期的行业，这点从博睿康的业绩表现也能看出——公司虽然成立15年之久，但仍处于亏损状态。因此，一路走来少不了资本的支持。

时间回到2015年12月，博睿康完成1200万元天使轮融资，投资方包括熔拓资本、凯风创投等。虽然对比目前硬科技领域的火热，这笔资金并不算多，但在当时，却是国内较早完成融资的脑机接口企业之一。

随后的2018年3月，博睿康又从凯风创投、中经合投资手中拿下一笔3000万元Pre-A轮融资。

真正让博睿康广泛进入资本视野的是在2019年。那一年，埃隆·马斯克创立的Neuralink发布了一款脑机接口系统，不仅可以进行神经信号调控，也可以进行脑电刺激，用于诊疗癫痫、抑郁症、帕金森综合征、老年痴呆症等一系列神经系统疾病。系统一经发布，迅速引发了市场的关注。

同年，博睿康完成A轮6000万元融资，由华控基金领投，中发展启航基金、中发展前沿基金、BV百度风投、凯风创投跟投。

此后，博睿康又陆续完成4轮亿级融资，引入了红杉中国、松禾资本、华控基金、常州科教城产业基金、德同资本、孚腾资本、浦东投资控股、中关村发展基金等头部财投与国有资本。

最后一轮融资发生在2025年11月，公司完成3亿元E轮融资，投后估值40亿元，投资方包括达晨财智、太保资本、千骥资本、熔拓资本、华控基金、招商资本、国方创新、未来启点基金、红杉中国、BV百度风投以及德同资本等。

关于这轮融资，还有一个细节值得关注。

根据招股书，2025年10月，公司在与相关战略投资股东签署《增资协议》时，还约定了部分对赌条款——其中要求公司须在认可的合格资本市场完成IPO，且上市时估值不低于50亿元、融资额不低于5亿元。

虽然这一对赌协议在上市前已遭到清理，但招股书同时披露了“复活”条款——若博睿康未能于2028年12月31日之前完成上市，则针对创始股东的对赌协议将恢复效力。

融资中签署对赌协议，这在一级市场并不罕见，但过往的对赌条款，大多聚焦在“上市时间节点”，而博睿康此番约定的内容，直接绑定了上市质量、估值水位与融资规模。这种从“只问何时上”到“追问怎么上”的转变，也折射出一级市场投资逻辑的更迭：现如今，资本已经从“概念验证”的讲故事阶段，转向更严苛的对“商业兑现”的实绩检验。

脑机接口火爆：单季融资额已超去年全年

博睿康冲刺IPO的背后，是整个脑机接口行业正在经历的爆发式增长。

灼识咨询的数据显示，国内脑机接口相关产品的市场规模从2020年的20亿元增长至2025年的51亿元。机构预测，2026年中国脑机接口市场规模有望突破50亿元并保持高速增长，到2030年将达到150亿元。

政策层面也在频频发力。2025年7月，工信部等七部门联合发布《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，明确到2027年在关键技术、产业体系和标准体系方面取得突破；同年10月，“十五五”规划明确将脑机接口作为前瞻布局的未来产业。今年初，脑机接口更是首次写入政府工作报告，被明确为培育发展的未来产业之一。

来自市场与政策层面的利好，直接推动了一级市场的进场速度。公开数据显示，今年一季度，中国脑机接口领域共发生17起融资事件，融资总额约38亿元，单季融资规模已超过去年全年。

而就在本月，又有多家公司宣布完成融资：

6月12日，新一代AI超声脑机公司华超神控完成亿元天使轮系列融资，天使轮融资由经纬创投领投，天使+轮由德联资本、道远资本联合领投；

6月18日，侵入式脑机接口公司芯生视界完成近亿元人民币种子轮融资，由经纬创投领投，星连资本、燕缘创投、水木创投跟投；

同一天，超声脑机接口公司思昇科技也完成了数千万元种子轮融资，投资方为英诺科创基金与水木清华校友种子基金。

最值得关注的还属“杭州六小龙”之一的强脑科技。据多家媒体报道，这家公司已于今年初以保密形式提交港股IPO申请，并与中金公司和瑞银合作，业内猜测募资规模可能达到数亿美元。

在此之前，强脑科技已经完成5轮融资，最近的一轮是在今年1月，获得来自IDG、华登国际、蓝思科技、领益智造、韦尔股份、润泽科技、华住集团、好未来集团以及中国香港、美国顶级家办的20亿元投资。

从强脑科技备战港股到博睿康冲刺科创板，脑机接口领域的两家头部企业正在不同的资本市场展开一场“第一股”的竞速。