北京
周三下午三点，一个手握资金的科技投资者盯着屏幕上的两个代码纠结。一边是特斯拉，去年赚了38亿美元，市盈率却畸高到370倍；另一边是刚通过SPAC上市的SpaceX，2025年账面亏损49亿，市值反而比特斯拉还高。到底该信利润表，还是信未来？
表面看，特斯拉似乎才是更理性的选择。Model Y是全球第二畅销乘用车，Model 3也是轿车里的尖子生。可汽车销量已经连续两个年度下滑——去年跌了8%，前年跌了1%。一个销量在萎缩的电动车公司，凭什么撑起1.2万亿美元市值？按标普500平均32倍的市盈率折算，这溢价足够让老派价值投资者崩溃。
反方观点也同样生猛。SpaceX自己都摊牌了：火箭可触及的市场规模大约3700亿美元，星链的卫星网络服务市场大约1.6万亿。就算未来把这两个市场百分之百吞下，营收天花板也只有2万亿美元左右。而眼下的估值已经比这个数字还高出几百亿美元。还没算上太空旅游、深空探索，或者任何马斯克画过但尚未兑现的饼。
那问题来了——两家的估值都飘在云端，凭什么？答案在人工智能。特斯拉和SpaceX已经把整个商业模型都押在了AI上。尽管特斯拉的老本行电动车正在挣扎，SpaceX至今未能实现盈利，投资者依然给它们开出天价支票。在AI热潮席卷市场的当下，只要贴上这个标签，资本就愿意为领先地位买单。
所以这场“特斯拉 vs SpaceX”的选择，本质上是同一场AI赌局的两个入口。特斯拉想把AI塞进汽车、能源和劳动力自动化；SpaceX则用AI优化火箭轨道、卫星通信和太空制造。两者的区别只是场景不同，逻辑却殊途同归：赌一个尚未到来的AI驱动型经济体。至于利润，它只是未来叙事中的一个小小注脚。
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