北京
近日，齐鲁经济圈供应链金融1-10号资产支持专项计划审批状态更新为“终止”，这是近期又一单终止的保理ABS项目。
今年以来，政策严控城投借各类ABS变相新增隐性债务、压实底层资产真实性、抬高保理/不动产/数据资产ABS准入门槛、引导ABS回归实体经济本源，对于保理机构产生深远影响。
保理ABS新规：供应链ABS全面收紧，城投非标转标通道大幅收窄
（一）对商业保理公司影响
1、准入门槛硬性抬 升，中小保 理加速出清
新规要求保理机构满2年运营、净资产≥1亿、净利润为正，仅央企系、集团内优质保理可放宽；
属地分级监管需A/B级，B级必须核查整改完成情况并出具专项意见。大量注册资本几千万、成立未满2年、常年亏损的地方中小保理 无法再作为原始权益人申报ABS ，行业集中度向头部央企保理、头部上市保理集中。
2、业务回归本源，跨界套利被叫停
禁止普通保理随意作为CMBS、类REITs、未来收入类ABS原始权益人，监管重点核查跨主业行为，靠“保理牌照+不动产/特许经营权包装ABS”的模式失效。
（二）对地方国企&城投平台（冲击最大）
1、 去中心化供应链ABS五大硬约束 ，传统城投归集应收融资模式难落地
债务人≥10家无关联，单户入池≤50%；
城投债务人经 335指标（政府资产≤30%、财政收入≤30%、财政净利≤50%） 核查后原则剔除出池；
同省应收占比≥70%，分散度要求倒逼城投不能集中自身及下属平台应收入池；
应收账龄：普通应收≤2年、贸易应收≤1年， 贸易类入池上限30% ，严防空转贸易造应收；
信托放款债权（城投非标常用工具）参照去中心化规则从严审核，信托+城投供应链ABS批量受阻。
2、 城投作为供应链核心企业：储架发行受限，只能单期申报
名单内融资平台、发债城投、335认定隐形城投做供应链ABS核心企业，取消储架额度， 每笔项目单独申报、单独审核 ，融资效率大幅下降，无法批量滚动发债；现金流不得通过保理归集，切断城投借助保理归集回款美化现金流的操作路径。
3、 真实池硬性落地，杜绝抽屉协议融资
必须提供正式保理/信托合同、落地担保函， 担保意向函无效 ；获批后不得随意变更资产池，城投惯用“先获批、后换劣质资产”的套路被封堵。
（三）对券商&供应链ABS发行：项目储备缩水、尽调成本抬升
投行筛选项目优先避开城投系核心企业， 转向实体制造业、央企市场化供应链 ；尽调新增 债务人分散度、335穿透、贸易背景核查、区域分布 多维度工作，项目周期拉长、承揽难度上升，短期供应链ABS发行规模大概率环比下滑。
来源：债市研究、上交所、供应链行业观察、供应链Finance智库
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