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本文来源：时代周报 作者：谢怡雯
近期，A股结构性分化行情愈演愈烈。新易盛、天孚通信、中际旭创、源杰科技等多只光模块概念股价创下历史新高，板块批量涌现了一批一年10倍甚至15倍个股，反观消费、金融、地产、医药、农业等多个传统板块，却整体跑输大盘。
这种“割裂”不禁令投资者疑惑，不押注单一热门赛道，就意味着无法在市场中盈利吗？
当AI板块成为全市场为数不多持续上涨的方向，主动管理的投资策略也会倾向于趋同，因为不配置AI就难以跑赢基准，也会进一步加大市场两极分化。
来源：图虫创意
伴随着资金疯狂涌入光模块，多只“站在光里”的公募基金在近日宣布启动限购措施来控制资金规模。
如知名基金经理金梓才管理的财通成长优选、财通价值动量、财通品质甄选、财通集成电路产业多只基金近日宣布将限购额下调至100元，此前这4只基金已经经历过多轮限购额下调。
易方达旗下多只基金也有所动作，如易方达全球成长精选混合（QDII）直接下调限购额至10元，易方达信息行业精选、易方达信息产业混合宣布下调限购额至1万元。此外，国联安优选行业、大成科技创新、信澳业绩驱动等多只重仓光模块概念的基金也在近日调整限购额度。
调整限额背后，是上述基金公司引导投资者理性投资的同时，主动开启风险管理措施的体现。当资金全部涌入同一个赛道，股价就不再取决于公司本身的盈利能力和护城河，而取决于是否还有增量资金涌入，是否还有人愿意为更高的价格“接盘”。对于投资者来说，这无异于“火中取栗”，风险是不言而喻的。
除了公募基金限购以外，近日知名私募基金管理人宁泉资产杨东和半夏投资李蓓也公开喊话，警示AI板块估值已存在泡沫。
宁泉资产表示，A股大量的热门股票，未来极有可能跌掉八成乃至九成以上。以目前的泡沫程度和疯狂的分化演绎，担心崩溃的时点不会很远了，而且股价崩溃并不需要等到需求增长放缓或是供给大量涌现，仅仅因为股价过度透支就足以引发崩溃。
李蓓则认为，AI泡沫破灭的触发条件已经出现。当盈利和估值位于高位，领先指标下行，滞后指标仍在上行，这个阶段，理论上是投资者逐渐撤离一个行业的最好窗口阶段，而不是追多的机会。
一个值得警惕的数据是，近期A股前5%的股票成交额占比已接近50%的历史阈值，估值分化系数接近历史最高水平。在这种交易数据的极端分布下，任何关于股市的“小作文”都会引发风吹草动，从而造成羊群效应，在上涨时加速冲顶，回调时集中抛售踩踏，进而放大市场波动。
极致的结构分化行情本身就难以持续。当市盈率、市净率等传统估值指标变成了“市梦率”，估值可能已经严重透支了企业未来的盈利增长预期。AI的技术变革及产业趋势是确定的，但这并不代表相关概念股的股价可以脱离基本面，去拥有无限的溢价。
价格波动终将回归基本面本身。当所有人都说要“站在光里”，所有人都相信自己不是最后一个“接盘侠”时，估值泡沫破裂的一天或许就要来临了。
投资不应该是追逐短期风口的游戏，长久稳定的收益，源于理性分散与基本面判断。在行情极致分化、资金“一头热”的市场环境里，放下一夜暴富的期待，不把全部筹码押在单一赛道，守住安全边际，才能穿越行情波动，走稳长期投资之路。
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