2026年5月银行间本币市场运行报告

内容提要

2026年5月，货币市场交易量及余额环比减少，主要回购利率小幅上行，大行净融出余额大幅减少；债券发行及交易环比减少，债市收益率震荡下行，曲线形态有所走平，信用利差涨跌互现；利率互换曲线整体下移，衍生品成交环比减少。

一、货币市场交易量及余额环比减少，主要回购利率小幅上行，大行净融出余额大幅减少

（一）货币市场交易量环比减少

5月，货币市场成交总量为148.3万亿元（环比减少20.6%），日均成交7.8万亿元（环比减少12.2%）。

表1 货币市场成交情况

（二）资金面整体均衡偏松，主要回购利率中枢抬升

5月，央行继续回笼流动性。上半月，央行7天期逆回购维持个位数操作；下半月，为对冲税期及政府债发行等因素，央行增加每日操作规模。本月，逆回购操作净回笼5102亿元（含买断式逆回购净回笼10000亿元），MLF净回笼1000亿元，国库现金定存净投放200亿元，国债净买入500亿元，全月各项工具累计净回笼资金3809亿元。

主要回购利率多数上行。DR001、R001月度加权均值分别环比上行5BP、上行2BP至1.28%和1.32%；DR007、R007月度加权均值分别环比基本持平、下行3BP至1.35%和1.37%。全月DR001最低值1.2179%、最高值1.3349%、中值1.2691%；波动幅度为12个基点，环比增加1个基点。全月DR007最低值1.2942%、最高值1.3936%、中值1.3365%；波动幅度为10个基点，与上月基本持平。月初资金面延续宽松态势，资金价格在新中枢附近波动，上半月资金价格较4月中枢上行5BP，DR001企稳于1.27%附近；下半月受税期及政府债发行放量等因素扰动，资金价格再度渐进上行5BP并稳定于1.32%水平。整体而言，5月资金面延续均衡偏松格局，资金利率中枢呈阶梯式小幅抬升。

（三）货币市场日均余额环比减少，大型商业银行净融出余额环比减少，货币基金净融出余额环比大幅增加

5月，货币市场日均余额环比减少。5月货币市场日均余额12.0万亿元，环比减少7.8%。大型商业银行日均净融出余额环比大幅减少20.9%，政策性银行日均净融出余额环比增加16.4%，货币基金日均净融出余额环比大幅增加161.5%。

二、债券发行及交易环比减少，债市收益率震荡下行，曲线形态有所走平，信用利差涨跌互现

（一）债券发行规模环比减少，金融债继续放量

5月，发行债券4.12万亿元，环比减少18.1%，同比减少8.2%；净融资1.69万亿元，环比增加5241亿元（45%），同比减少4418亿元（-20.7%）。

（二）现券成交规模环比减少，同业存单成交量回升

5月，现券市场成交71.6万笔、31.7万亿元，日均成交16705亿元，同比增加5.1%，环比减少8.7%。

5月，债券借贷市场成交3.75万笔、标的券券面总额为5.10万亿元，日均成交2685亿元，同比增加36.2%，环比减少4.1%。

（三）债市收益率震荡下行，中长端下行幅度较大，曲线形态有所走平，信用利差涨跌互现

债市收益率震荡下行，曲线平坦化。5月末，国债1、3、5、7、10和30年期到期收益率分别为1.16%、1.27%、1.42%、1.56%、1.71%和2.21%，分别较上月末持平和下降1、6、7、4、1个基点；1年期和10年期国债利差为55个基点（处于2020年以来34%分位），环比收窄3个基点。本月，10年期国债曲线最低值1.709%、最高值1.767%，波动幅度约6个基点，环比收窄3个基点。信用债收益率下行，信用利差、等级利差涨跌互现。

三、利率互换曲线整体下移，衍生品成交环比减少

5月，利率互换曲线整体下移。6个月、1年期和5年期SHIBOR 3M互换价格分别为1.4313%、1.4436%和1.58%，较上月末分别下行2、4和3个基点。1年期、5年期和10年期FR007互换价格分别为1.4185%、1.5255%和1.6705%，较上月末分别下行4、5和4个基点。

利率互换日均成交减少。5月，人民币利率互换（含标准利率互换）共成交3.1万笔，日均环比减少9.9%；成交名义本金总额4.5万亿元，日均成交2342亿元，环比减少22.9%。

债券远期及利率期权日均成交环比减少。5月，债券远期（含标债远期）成交1829笔，名义本金为5993亿元，日均环比减少13.0%。人民币利率期权交易成交48笔，名义本金80亿元，日均环比减少36%，均为利率上/下限期权。

作者单位：中国外汇交易中心市场二部