欧洲央行发布重要报告

文/《清华金融评论》孙爽

6月24日，欧洲央行发布最新一期《趋同报告》，对捷克共和国、匈牙利、波兰、罗马尼亚和瑞典五个国家的经济趋同情况进行了深度分析。

《趋同报告》（Convergence Report，以下简称《报告》）每两年发布一次，考察了相关国家是否已实现高度可持续的经济趋同，国家立法是否与《欧洲联盟运行条约》（以下简称《条约》）及《欧洲中央银行体系和欧洲中央银行章程议定书》兼容，以及相关国家中央银行（NCB）是否满足法定要求以成为欧元体系的有机组成部分。《报告》的考察范围包括承诺使用欧元的六个成员国中的五个国家——捷克共和国、匈牙利、波兰、罗马尼亚和瑞典，第六个成员国丹麦拥有特殊地位，因此不在报告涵盖范围内。

《报告》由七个章节构成，其中，第一章是引言，对报告的编制情况做了概述；第二章描述了用于审查经济和法律趋同的框架；第三章横向概述了上述五个欧盟成员国经济趋同的关键点；第四章包含国家摘要，描述了经济和法律趋同审查的主要结果；第五章更详细地考察了五个欧盟成员国各自的经济趋同状况；第六章写明了趋同指标及用于编制这些指标的统计方法；第七章审查了五个欧盟成员国的国家立法（包括其国家中央银行章程）与《条约》第130条和第131条的兼容性。

《报告》中提到，自上一次发布《趋同报告》以来（2024年6月），外部冲击阻碍了所审查国家经济趋同的发展。在审查的五个国家中，有三个国家的HICP通胀率高于参考值2.7%。大多数国家的公共财政状况恶化，部分国家的政府债务占GDP比率有显著提升。受过度赤字程序约束的国家数量从1个增加到3个，且预计这些国家均无法在2027年底前将赤字降至GDP的参考值（3%）以下。所有被审查国家的货币均未参与汇率机制（ERM II），其中一些国家的货币在过去几年中对欧元出现了较大幅度的波动，有两个国家相对欧元区的长期利率差异略有上升，三个国家有所下降。截至2026年5月，三个国家的12个月平均长期利率高于参考值，另外两个国家则低于参考值。阻碍经济趋同的一个关键因素是外部冲击的经济影响，包括俄乌战争、全球贸易紧张局势以及中东冲突。

《报告》中特别阐述了，过去两年所审查国家的经济持续受到地缘政治紧张局势加剧以及全球贸易不确定性和碎片化加剧的影响。俄乌战争、中东冲突，以及更广泛的地缘政治紧张局势加剧，通过增加不确定性、贸易和供应链中断以及商业和消费者信心减弱，对经济活动造成了压力。此外，全球层面再度出现的贸易紧张局势和关税措施增加了外部阻力。尽管所审查国家对美国的直接贸易敞口相对有限，但通过全球价值链传导的间接效应可能放大贸易冲击，并向上游制造业及相关服务业传导。尤其是中东冲突加剧了全球不确定性，导致石油、天然气等能源价格飙升，全球关键航运路线风险加剧，阻碍了大多数所审查国家通胀的稳步下降。尽管对能源冲击的敏感性和直接敞口随着时间的推移有所下降，但目前仍低于2022年的水平，中期影响将取决于冲突的强度和持续时间，以及能源价格如何传导至各国的消费者价格和经济活动。

根据《报告》，当前持续趋同主要面临五大挑战。一是地缘政治紧张局势、日益加剧的贸易碎片化和全球价值链的转变等全球不确定性加剧，可能改变贸易和投资模式，加剧欧洲工业的竞争压力，并增加与关键投入品依赖相关的脆弱性。二是在绿色转型和数字化转型背景下，产业结构持续调整，对从中等收入向高收入水平迈进的国家尤其是对碳密集型能源依赖度较高的国家构成特殊挑战。三是持续的劳动力短缺、技能错配和不利的人口结构变化，制约了潜在增长。四是在改善治理、机构能力和商业环境方面进展有限，而这些都是加强长期生产率增长和增强对未来冲击韧性的关键。五是财政脆弱性，包括应对地缘政治紧张局势后果、人口老龄化、气候风险和绿色转型等方面的强劲支出压力，以及不断上升的公共债务水平。

欧盟的过往经验表明，成员国经济趋同的可持续性至关重要，基本面薄弱、宏观经济立场过于宽松、制度和统计能力不足，以及对实际收入趋同的过度乐观预期，不仅会给相关国家带来脆弱性，也会影响欧元区整体的平稳运行。而实现可持续趋同需要持久的政策调整和结构性趋同，关键前提包括宏观经济稳定、符合欧盟经济治理框架的健全可信的财政政策，以及以高效的经济结构和强大的公共机构为支撑的有利商业环境。

编辑 | 孙爽

审核丨秦婷

责编 | 兰银帆

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