恒生科技的“替代品”？首只港交所科技100指数产品挂牌上市

21世纪经济报道记者 黄子潇

6月26日，首只追踪港交所科技100指数的ETF产品正式挂牌上市，由易方达香港发售。

去年12月，港交所宣布推出香港交易所科技100指数（下称“港交所科技100”），这只全新的宽基股票指数追踪100家在港交所上市的市值最大科技公司的表现。历时半年多，易方达港交所科技100指数ETF（3456.HK）正式挂牌上市。

近期，恒生科技指数持续回调，并因成分股仅有30只、持仓高度集中等问题备受争议。与此同时，港股投资者正在寻找更能全面反映科技板块的投资标的。

不过，在港股持续回调的大背景下，6月26日的科技板块表现并不理想。截至收盘，恒生科技指数下跌3.39%，港交所科技100下跌3.80%。二级市场上，易方达港交所科技100指数ETF也未取得开门红，当日下跌3.52%，成交额为1477.8万港元。

从时间线来看，港交所科技100指数于2025年12月推出，在推出之时即与易方达基金达成了授权协议。今年6月18日至24日，易方达港交所科技100指数ETF正式发售，在24日募资结束后开始建仓，最终于6月26日在港交所挂牌交易。

2025年，港交所科技100指数的全年涨幅为33.37%，高于恒生科技的22.56%、科创50的31.7%、纳斯达克100的19.12%。不过，2026年以来，在地缘风险增加、流动性收紧的背景下，港股持续承压。年初至今，恒生科技指数累计下跌20.12%，港交所科技100指数也下跌了18.55%，后者的回撤略小于前者。

截至发稿时，易方达香港官网尚未更新基金总值数据，因此易方达港交所科技100ETF的发行规模尚未可知。

同样聚焦港股科技领域，恒生科技指数和港交所科技100指数的最大差异在于成分股的数量。

港交所科技100涵盖100只科技主题、符合港股通资格的香港上市股票。易方达介绍称，不仅囊括科技巨头，也有众多市值百亿级的中小型新兴科技企业。

恒生科技选取30家最大的香港上市科技公司。从成分股市值分布来看，前十大成分股权重占比超70%，该指数表现与腾讯、阿里、小米等科技巨头公司的表现高度相关。

截至6月26日，港交所科技100的前十大成分股分别为腾讯控股、阿里巴巴、小米集团、美团、中芯国际、比亚迪股份、百济神州、华虹宏力、联想集团、快手，其中有7只是该指数和恒生科技共有成分股。

前十成分股对比来看，百济神州（创新药）、华虹宏力（半导体代工）、快手（短视频）为港交所科技100独有；网易、京东、百度为恒生科技独有。

目前，港交所科技100的前十大成分股占比约60%，略低于恒生科技前十成分股占比的70%，但60%的水平依然较高。

有分析指出，港交所科技100的“双龙头”格局突出，腾讯和阿里合计权重达21.87%，集中度高于恒生科技任何两只个股的组合。这种结构性差异意味着港交所科技100的走势依然受腾讯、阿里两家公司主导。

两大指数前十成分股对比

指数成分股通常需具备至少六个月的上市时间。然而，为确保指数能及时反映市场动态，港交所科技100指数设有快速纳入机制。

据易方达基金介绍，在快速纳入机制中，若某只证券于纳入港股通的首个交易日，收市市值排名在现有成分股中前35名，则不受上市时间限制，可直接纳入指数。并且，快速纳入机制的落地速度也很快，一般在证券纳入港股通后的第5个交易日收市后实施。

该机制已有实例。6月8日，港交所发布通告称，港交所科技100指数快速纳入智谱、壁仞科技及天数智芯，将于6月12日收市后纳入指数，并于6月15日起生效。

为平衡快速纳入机制与稳定指数的需求，该指数会对上市时间未满六个月的“新晋”成分股进行特殊处理，即把成分股的流通市值先打“五折”，再参与权重计算。

不过，为保障指数的代表性和可投资性，港交所科技100指数依然设定了清晰的基本门槛。一是上市时间要求最少六个月（除快速纳入情形）；二是基本面要求，过去两个财政年度研发开支占收入不低于3%，或收入按年增长不低于5%；三是流动性要求，过去六个月日均成交额超过2000万港元。

周五的上市仪式现场，香港交易所集团行政总裁陈翊庭与易方达基金管理有限公司董事长刘晓艳共同敲响开市锣，标志着该ETF正式在港交所挂牌交易。

易方达香港6月26日表示，相较于传统港股科技指数，港交所科技100指数更全面地刻画了港股科技产业生态。该指数精选100只科技标的，覆盖人工智能、生物科技及医药、电动车及智能驾驶、资讯科技、互联网、机器人六大科技赛道，成分股既汇聚腾讯、阿里、小米等互联网巨头，亦纳入中芯国际、比亚迪、百济神州、宁德时代、地平线机器人等细分领域标杆企业，兼顾龙头与成长。

今年上半年，在A股、美股、韩股的科技板块表现强势的同时，港股科技板块并未享受到这轮“科技牛”，反而出现大幅回调。

6月26日，恒生前海港股通精选混合基金经理邢程向21世纪经济报道记者表示，短期看，港股互联网科技公司在AI方面落后对恒生科技指数形成一定压制，但长期看，该类公司作为国内算力资本开支的主体，且具备落地AI应用的社交场景和生态闭环，具有国产算力和AI应用的双重属性，两者有望成为国内AI行情扩散的重要方向。该公司重点关注以泛科技为代表的成长板块投资机会。

同日，中信建投宏观首席周君芝表示，恒生科技指数作为港股市场科技成长板块的核心代表，由于其离岸市场属性、外资持股比例高、指数结构中消费互联网及汽车权重过大的特征，成为本轮调整中受影响最为严重的标的之一。分子端层面是最重要的原因，即目前港股科技股仍以应用为主，AI对业绩贡献尚不明显；分母端层面显然在于外资持续流出港股市场。

展望后市，她表示，港股科技应用端并非没有机会。结构上，短期可关注盈利韧性更强、现金流更稳定、受解禁扰动较小的方向；中期关注AI应用商业化、互联网平台利润率修复、创新药出海、资源品价格和制造出海。

兴业证券6月25日表示，2026年以来，资金净流出港股红利ETF，净流入科技、创新药ETF。今年二季度以来，港股科技ETF资金大幅流出，机构是赎回主力。2026年一季度，港股科技ETF净流入800.8亿元，而二季度以来，净流出582.0亿元。其中，机构投资者净流出402.3亿元，净流入率为-16.8%，个人投资者净流出179.7亿元，净流入率为-8.1%。

易方达基金表示，港股科技板块波动较大，建议在配置港交所科技100指数时注意做好风险管理，推荐普通投资者采用杠铃策略或定投策略。