孩子王二次递表港交所，66岁江苏富豪有个“万店梦”，3年入股4家公司后仍想“买买买”

本文来源：时代财经 作者：陈泽旋

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在66岁这一年，汪建国还在努力将自己一手打造的母婴零售帝国推向香港资本市场。

近日，孩子王（301078.SZ）再次向港交所递交主板上市申请。

孩子王主要从事母婴童业务，包括销售母婴童产品以及提供儿童发展及育儿服务，近两年，通过收购进入美妆、头皮及头发护理、月嫂服务赛道。

孩子王是江苏百亿富豪汪建国49岁开启二次创业的成果，2009年开出首家门店，如今已成长为国内母婴零售、头皮头发护理两大细分领域头部玩家。

招股书援引弗若斯特沙利文数据称，2025年，孩子王实现GMV137亿元，在母婴童市场排名第一；同年，其旗下丝域集团以23亿元GMV在头皮及头发护理市场排名第一。

当前，出生率走低让母婴零售市场持续承压，但汪建国仍看到下沉市场的潜力，以及高度分散格局下的整合机会。

如今，这位66岁的创始人依然怀揣着“千城万店”的梦想。此次赴港IPO，是其借助资本力量实现这一目标的重要一步。

爱折腾的创始人，3年收购投资4家公司

根据招股书，本次IPO募集资金将用于五大方向，包括产品创新及丰富公司的专有产品组合、扩大销售及服务网络及品牌推广、战略收购及投资、提升数字化及智能化能力、用于营运资金及一般公司用途。

战略收购与投资是汪建国自2023年以来重点发力的方向。2023年至今，孩子王累计斥资34.21亿元收购或入股4家公司，既实现了母婴童业务的全国布局，也完成了业务的跨界拓展。

2023年，孩子王以10.40亿元收购北方母婴零售龙头乐友国际65%的股权，后于2024年再以5.60亿元收购剩余35%股权，实现全资控股。

2025年，孩子王以1.62亿元收购幸研生物60%的股权，正式进军护肤与美妆市场。同年，其附属公司江苏星丝域，又以16.50亿元收购头皮及头发护理龙头丝域生物100%的股权，江苏星丝域由孩子王、汪建国旗下的五星控股、西安巨子生物基因分别持股67%、9%、10%。

今年6月，孩子王进一步与月嫂服务企业贝护芊芊签订增资协议，以约888万元获得后者15%的股权。

目前，孩子王形成了三大业务板块，包括母婴童业务、头皮及头发护理业务、提供销售及营销服务。

持续不断的“买买买”，也推动了孩子王业绩的增长。2023年至2025年，孩子王分别实现年度收入87.53亿元、93.37亿元和102.73亿元；毛利润25.57亿元、27.60亿元和30.13亿元；净利润1.21亿元、2.04亿元和3.56亿元。

“爱折腾”是这位创始人的一贯风格。1993年，汪建国进入国企江苏省五金交电化工总公司担任副总经理。1998年国企改制后，他创办了五星电器，进军家电零售行业，并一度将其打造成为中国家电连锁的前三强。

2009年，在判断家电卖场竞争趋于白热化后，汪建国选择急流勇退，将五星电器整体出售给美国家电零售集团百思买。

同年，已经49岁的汪建国选择二次创业，一头扎进母婴零售赛道，创办了孩子王。2010年，他又创立江苏汇通达供应链管理有限公司（汇通达前身），搭建农村数字化B2B模式，汇通达（09878.HK）于2015年在港交所上市，成为农村电商第一股。今年，汇通达还参与高端制造上市公司ST金灵（300091.SZ）的重整。

在2026年胡润全球富豪榜上，汪建国父子以130亿元财富位列全球第2420位。

汪建国或并不满足于此，他希望构筑一个更大的零售帝国。2024年12月，在孩子王全球合作伙伴大会上，公司发布了新的五年发展规划，其中明确提出“千城万店”目标。

通过放开加盟和收并购，自2023年起，孩子王迅速做大母婴童基本盘，并跳出单一母婴业务范畴。截至2025年12月31日，孩子王线下门店总数达3821家，包括1206家自营店及2615家加盟店。其中，母婴童自营店1031家、丝域自营店175家；母婴童加盟店173家、丝域加盟店2442家。

五年规划已过近两年，距万店目标仍有近6000家门店缺口。如今，汪建国把他的孩子王带到了香港资本市场的门口。

还要继续扩张，盯上下沉市场

尽管出生率走低，母婴零售市场低迷，但汪建国仍在市场中看到了增长的机会。

近三年，孩子王持续在做两件事，一是布局下沉市场，二是在高度分散的行业中进行整合。国内母婴童产品与服务行业极度分散，即便孩子王在2025年以137亿元GMV稳居行业龙头，其占领的市场份额仍然仅有0.3%。

实际上，在母婴零售市场低迷的背景下，单体门店、中小品牌生存压力加剧，近些年，孩子王、孕婴世界、小飞象、Babycare等头部连锁逆势扩张，通过并购整合、开放加盟、新增门店的方式，在行业内掀起跑马圈地的浪潮。

从城市结构来看，一二线城市仍是市场核心，但新增需求正逐步向三线及以下城市转移。

招股书援引数据显示，按照GMV计算，2025年，一线城市母婴童产品及服务市场规模5320亿元，二线城市为9774亿元，三线及以下城市为2.61万亿元。预期到2029年分别增长至5619亿元、1.09万亿元、3.19万亿元。

整体而言，市场仍有上涨的空间。根据招股书，中国母婴童产品市场分为食品和非食品两大领域，其中，食品市场2025年规模接近2.18万亿元，预计到2029年将增长至2.33万亿元；非食品市场同期规模为1.03万亿元，预计到2029年增至1.19万亿元。

与此同时，孩子王预期市场正朝着更标准化、服务化及一体化运营的方向升级，市场集中度提升亦给头部企业带来了机会。根据招股书，按总交易额计，中国线下母婴童市场的连锁经营率由2020年的18.1%增至2025年的27.2%，预计到2029年将达到35.4%。

过去，孩子王以自营为主。面对行业加速整合与下沉市场机遇，孩子王于2023年底确立通过加盟模式，加快向下沉市场渗透。截至2025年12月31日，母婴童业务已有173家加盟店开业，覆盖河南、湖北、安徽等23个省份逾100个城市，另有232家加盟店处于筹建或在建状态。

未来，孩子王的核心战略之一，是持续升级和扩张门店网络。而香港资本市场，或许正是这家母婴零售龙头迈向下一阶段扩张的重要起点。