商业银行增配利率债，广义基金增配中票减配存单——2026年5月中债登和上清所托管数据

2026

联系人：谭逸鸣、刘雪、赵悦颖

摘 要

1、银行间杠杆率：环比下降，低于往年同期

5月末银行间债市杠杆率环比下降：5月末银行间市场杠杆率为105.77%，较上月末的106.03%下降0.27pct，总体低于历年同期杠杆率。

2、托管数据总览

2026年5月，中债登、上清所债券总托管规模183.72万亿元，环比增加17411亿元；其中，中债登环比增加10294亿元、上清所环比增加7118亿元。

3、分券种：利率债净融资增长，中票净融资缩量

利率债：2026年5月，主要利率债（国债、地方政府债、政策性银行债）合计托管规模125.67万亿元，环比增加12626亿元；商业银行为增持主力，增持18869亿元，广义基金、证券公司亦增持。

信用债：2026年5月，主要信用债（企业债、中票、短融、超短融）合计托管规模17.20万亿元，环比减少175亿元；广义基金为主要增持机构，增持792亿元，商业银行为主要减持机构。

同业存单：2026年5月，同业存单托管规模为18.41万亿元，环比增加2175亿元；商业银行为主要增持机构广义基金为主要减持机构。

4、分机构：商业银行增配利率债，广义基金增配中票减配存单

商业银行：主要券种托管规模93.43万亿元，环比增加21137亿元。其中，商业银行分别增持利率债、同业存单18869亿元、2940亿元，减持信用债672亿元。

广义基金：主要券种托管规模36.76万亿元，环比增加510亿元。其中，广义基金增持利率债、信用债2220亿元、792亿元，减持同业存单2503亿元。

境外机构：主要券种托管规模3.07万亿元，环比增加838亿元。其中，境外机构分别增持利率债、同业存单、信用债761亿元、70亿元、7亿元。

保险机构：主要券种托管规模4.49万亿元，环比增加480亿元。其中，保险机构分别增持利率债、信用债、同业存单423亿元、54亿元、3亿元。

证券公司：主要券种托管规模2.73万亿元，环比增加306亿元。其中，证券公司增持利率债618亿元，减持同业存单、信用债193亿元、119亿元。

信用社：主要券种托管规模1.83万亿元，环比减少61亿元。其中，信用社分别减持利率债、信用债139亿元、3.5亿元，增持同业存单82亿元。

核心图表（完整图表详见正文）

风险提示：经济增长不及预期；政策不确定性；信用事件超预期。

报告目录

1

银行间杠杆率：环比下降，低于往年同期

5月末银行间债市杠杆率环比下降：5月末银行间市场杠杆率为105.77%，较上月末的106.03%下降0.27pct，总体低于历年同期杠杆率。

2

托管数据总览

2026年5月，中债登、上清所债券总托管规模183.72万亿元，环比增加17411亿元；其中，中债登环比增加10294亿元、上清所环比增加7118亿元。

分券种看，国债、地方政府债、同业存单、中期票据、政策性银行债贡献增量，环比分别增加6868亿元、5146亿元、2175亿元、648亿元、612亿元，短融超短融、企业债、定向工具贡献减量，环比分别减少569亿元、255亿元、16亿元。

3

分券种：利率债净融资增长，中票净融资缩量

1、利率债：商业银行增持各品种利率债

2026年5月，国债托管规模为42.73万亿元，环比增加6868亿元。分机构看，商业银行为增持主力，广义基金、证券公司、境外机构亦增持。

政策性银行债托管规模为24.98万亿元，环比增加612亿元。分机构看，商业银行为增持主力，广义基金减持。

地方债托管规模为57.96万亿元，环比增加5146亿元。分机构看，商业银行为增持主力，广义基金亦增持。

2、信用债：广义基金继续增持中票

2026年5月，企业债托管规模为14097亿元，环比减少255亿元。分机构看：商业银行、广义基金为主要减持机构。

中期票据托管规模为13.61万亿元，环比增加648亿元。分机构看：广义基金为主要增持机构，商业银行为主要减持机构。

短融托管规模为5109亿元，环比增加128亿元。分机构看：商业银行为主要增持机构，广义基金为主要减持机构。

超短融托管规模为1.67万亿元，环比减少697亿元。分机构看：广义基金、商业银行为主要减持机构。

3、同业存单：商业银行继续增持，广义基金继续减持

2026年5月，同业存单托管规模为18.41万亿元，环比增加2175亿元。分机构看：商业银行为增持主力，广义基金为减持主力，证券公司、其他金融机构亦减持。

总结来看：2026年5月，主要利率债（国债、地方政府债、政策性银行债）合计托管规模125.67万亿元，环比增加12626亿元；商业银行为增持主力，增持18869亿元，广义基金增持2220亿元，境外机构、证券公司、保险机构亦增持。

主要信用债（企业债、中票、短融、超短融）合计托管规模17.20万亿元，环比减少175亿元；商业银行为主要减持机构，证券公司亦减持，广义基金为主要增持机构。

此外，同业存单托管规模为18.41万亿元，环比增加2175亿元；商业银行为主要增持机构，广义基金为主要减持机构。

4

分机构：商业银行增配利率债，广义基金增配中票减配存单

商业银行主要券种托管规模93.43万亿元，环比增加21137亿元。其中，商业银行分别增持利率债、同业存单18869亿元、2940亿元，减持信用债672亿元。细分券种看：利率债方面，商业银行大幅增配地方政府债，亦增配国债、政策性银行债；信用债方面，商业银行减配中票、超短融、企业债，增配短融。

广义基金主要券种托管规模36.76万亿元，环比增加510亿元。其中，广义基金增持利率债、信用债2220亿元、792亿元，减持同业存单2503亿元。细分券种看：利率债方面，广义基金增配地方政府债、国债，减配政策性银行债；信用债方面，广义基金增配中票，减配超短融、短融、企业债。

境外机构主要券种托管规模3.07万亿元，环比增加838亿元。其中，境外机构分别增持利率债、同业存单、信用债761亿元、70亿元、7亿元。细分券种看：利率债方面，境外机构增配国债、政策性银行债、地方政府债；信用债方面，境外机构增配中票，减配超短融。

保险机构主要券种托管规模4.49万亿元，环比增加480亿元。其中，保险机构分别增持利率债、信用债、同业存单423亿元、54亿元、3亿元。细分券种看：利率债方面，保险机构增配地方政府债、国债，减配政策性银行债；信用债方面，保险机构增配中票，减配企业债。

证券公司主要券种托管规模2.73万亿元，环比增加306亿元。其中，证券公司增持利率债618亿元，减持同业存单、信用债193亿元、119亿元。细分券种看：利率债方面，证券公司增配国债、政策性银行债，减配地方政府债；信用债方面，证券公司减配中票、企业债、超短融，增配短融。

信用社主要券种托管规模1.83万亿元，环比减少61亿元。其中，信用社分别减持利率债、信用债139亿元、3.5亿元，增持同业存单82亿元。细分券种看：利率债方面，信用社减配地方政府债、政策性银行债；信用债方面，减配企业债、中票，增配短融、超短融。

※风险提示

1、经济增长不及预期。

2、政策不确定性。货币政策、财政政策超预期变化。

3、信用事件超预期。超预期信用事件演绎将影响机构行为。

※研究报告信息

证券研究报告：《2026年5月中债登和上清所托管数据：商业银行增配利率债，广义基金增配中票减配存单》

对外发布时间：2026年06月24日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：谭逸鸣S1110525050005 ； 刘雪 S1110525060001；赵悦颖 S1110525070008