上海
6月25日，招商银行（600036.SH）股东大会如期召开。会议内容除了早已预告的审议相关文件如董事会工作报告、利润分配方案、资本管理计划等，而来自高管对投资者关切的回应，也成为市场焦点。
成立市值管理小组，副行长彭家文挂帅
针对投资者关于招行股票是否低估以及后续市值管理工作问题，招商银行副行长兼财务负责人、董事会秘书彭家文坦言。"在座的各位股东对招行当前的股价都不满意"，保持股价持续增长既是股东的愿望，也是银行的目标。他强调，该行已经成立了市值管理小组，由他本人兼任组长，定期召开市值管理分析开会，对市场与股东的想法充分研究，并反馈至经营策略制定及分红决策过程中。
进一步而言，彭家文将市值管理工作划分为三个层面，分别为价值创造、价值发现和价值经营。价值创造层面，即扎实做好自身经营，从而切实为股东创造价值；而在价值发现层面，则持续加强与投资者、分析师及股东的沟通交流，使市场充分了解该行的经营成果与发展潜力；价值经营方面，该行研究并运用分红、回购等工具和手段，提升公司市值水平。
值得一提的是，招行是目前少数公开披露设立市值管理小组的上市银行，且由副行长挂帅，指向行内对资本市场声音的重视和理解。尤其是在如今市场由科技板块领衔，其他板块略显“落寞”的背景下，“说好自身故事”则显得尤为重要。
从招商银行表现来看，拉长时间线，其股价表现已然体现出长期价值回报。不过，2021年则是其股价表现的重要分水岭：在公共卫生事件冲击、市场利率回落、减费让利监管导向、居民加杠杆放缓等多重因素冲击下，这家享誉“零售之王”盛名的股份行，股价终开启了剧烈的调整进程。在历经近50%的回调之后，该行股价才逐渐企稳，并在近年来红利投资风格推动下，开启回升势头。然而，在去年7月份近乎收复回调“失地”后，该行股价开启了震荡下跌走势。
招商银行2014年以来股价表现（月K线图）；资料来源：wind
事实上，对于分红这一“价值经营”工作，招商银行已在同业中处于领先水平。其不仅已将“分红比例不低于30%”写入公司章程，且在近年来持续提升分红比例。根据本次股东会审议的2025年度利润分配方案，该行每股派发现金红利1.003元（含税），加上已派发的中期分红1.013元/股，全年合计派发分红总额508.43亿元（含税），对应现金分红比例已高达35.34%！若以当前股价（今日收盘价36.23元/股）来看，对应股息率则高达5.56%，在当下利率环境中价值属性凸显。
招商银行过去五年现金分红率表现（%）；资料来源：wind
拟任行长王小青，坦言经营挑战
本场股东大会，作为拟任行长的王小青，则首度公开露面。
这位被业内评为低调谦虚、非常务实的复合背景老将，早年曾在农业银行、海通证券、证监会系统等重要机构历练，此后在人保资产任职十余年，积淀了深厚的投资经验。2020年开始，他迎来了人生中重要的招商系时期，在招商银行历任行长助理、副行长，期间还执掌过招商基金、招商信诺人寿、招商信诺资管。在调任招商局金控任总经理仅半年左右，他再回到招商银行，并履新该行行长一职。
如今执掌招商银行，他则表示“这是一份沉甸甸的责任，也凝聚着大家的期待”。而对于当前的经营环境，王小青坦言“面临着很多挑战”。这其中，包括低利率周期下息差收窄等行业共性因素，而同期招行活期存款占比较高，对应负债成本下行空间有限。
从财务数据来验证，2025年，该行营业收入实现0.01%的微弱增长，扭转过往两年调整态势，对应规模为3375.32亿元；同期归母净利润则增长1.21%至1501.81亿元。今年一季度，该行营业收入同比增3.81%至869.40亿元，归母净利润增1.52%至378.52亿元。这一增长韧性背后，需注意的是，息差压力仍贯穿其中——2025年净息差同比回落12BP至1.87%；2026年一季度，这一数据则来到1.83%。
针对面临的经营挑战，王小青重点阐述招行的应对策略：首先，是坚持以客户为中心、优先保证资产质量、并坚持大财富管理特色和持续科技投入四方面定力。在此基础上，该行则从深挖现有客户需求、巩固财富管理优势、深化行业专业化经营、重点区域分行发挥更大作用和利用新技术五方面培育新动能。此外，在投资业务领域，王小青研判未来利率并非向下，重心在于波动带来的交易性机构，并同时高度关注新质生产力带来的股权性机会。
随着招商银行2025年股东大会落幕，核心高层的坦诚发言，无疑提振了该行价值投资者的信心。这不仅体现在副行长彭家文挂帅设立市值管理小组的重视，还体现为拟任行长王小青在当下经营环境下的清晰应对思路。这家以零售为特色的金融巨头，未来是否会对市场带来新惊喜，值得持续关注。
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