北京
来源：市场资讯
（来源：博骏定制观察）
6月17日、6月18日、6月22日，*ST亚士股价连续异动，短短三日累计跌幅偏离值超过12%。然而，比股价下跌更受关注的是，投资者在互动平台上的吐槽:公司近一年未回复投资者提问，长期电话无人接听，仿佛“失联”。
图片来源：Wind
作为曾经的“家居装饰材料第一股”，亚士创能一度是建筑涂料行业的明星企业。如今却被实施退市风险警示，实控人股份遭司法拍卖，大股东一致行动人面临被动减持。曾经的行业龙头，为何会走到今天这一步？
亚士创能的危机首先体现在财务数据上。
2023年，公司仍实现营收31.1亿元、净利润6018万元；到了2024年，营收下降34%，净利润巨亏3.29亿元；而2025年情况进一步恶化，营收仅剩4.62亿元，同比暴跌77.47%，亏损扩大至13.81亿元。
进入2026年，一季度营收再度下降65.6%，仅3569万元，净利润亏损9759万元。
数据来源亚士创能2026年一季度财报
持续巨亏直接击穿了公司资产负债表。2025年末，公司归母净资产为负6873万元，因此于今年5月被正式实施退市风险警示，股票简称变更为“*ST亚士”。
与此同时，股东层面的风险也在集中爆发。
6月初，公司披露一致行动人润合同彩因融资融券违约，面临最多3%股份被强制平仓；6月17日，公司又公告实控人李金钟持有的1000万股股份被司法拍卖，其中800万股已成交。
业绩失血、股权动荡、退市预警同时出现，意味着亚士已经从经营压力演变为生存压力。
不少人将亚士的困境归因于房地产行业下行。
事实上，公司确实长期依赖房地产开发市场。随着房地产行业进入深度调整期，大量项目减少，订单快速萎缩，收入受到直接冲击。
但房地产下行只是导火索。
更深层的问题在于，公司在行业高景气时期进行了激进扩张。全国布局生产基地、大规模扩充产能，本质上是建立在地产持续繁荣的预期之上。
当市场需求急剧收缩后，过剩产能迅速转化为沉重负担。
2025年，公司先后停工停产石家庄工厂、重庆工厂和滁州防水工厂，同时停止广州工厂建设，反映出此前扩张节奏明显超前于市场需求。
与此同时，房地产客户风险开始集中暴露。
大量应收账款回收困难，公司不得不对固定资产、在建工程和应收账款进行大额减值计提。2025年巨亏13.81亿元，很大程度上便来自这些历史包袱的集中释放。
更值得关注的是，公司此前还曾因违规担保、信息披露不及时等问题受到监管处罚，暴露出内部治理和风险控制存在明显短板。
因此，亚士的危机并非单纯行业周期问题，而是“地产依赖+扩张过度+风控失效”的叠加结果。
从行业发展角度看，亚士并非完全没有机会。
当前建筑涂料行业正从增量市场向存量市场转变。我国拥有约1200亿平方米存量建筑，每年城市建筑翻新面积预计达到60亿平方米。老旧小区改造、城市更新、城中村改造以及基础设施建设，都将持续释放市场需求。
换句话说，行业需求没有消失，而是在重构。
问题在于，亚士是否还有足够时间撑到行业红利兑现。
目前公司最大的挑战并非市场，而是现金流和资产负债表修复。净资产已经转负，经营规模较高峰时期缩水近九成，融资能力也因股权冻结、司法拍卖而持续削弱。
未来若想摆脱退市风险，公司至少需要完成三项任务：稳定现金流、改善资产质量、加快向存量翻新和基建市场转型。
但对于一家已经戴上“*ST”帽子的企业来说，每一步都在与时间赛跑。
结语
亚士创能从行业龙头到退市边缘，从资本追捧到投资者质疑，从高速扩张到产能收缩，其背后折射的是一家企业对行业周期误判、风险管理不足所付出的代价。
电话不接、平台不回，或许只是表象。真正令人担忧的是，当一家上市公司逐渐失去与投资者沟通的能力时，也往往意味着其正在失去市场最宝贵的资产之一:信任。
对于*ST亚士而言，未来最大的考验已经不只是能否盈利，而是能否重新赢回市场信心，并证明自己还有留在资本市场的资格。
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