北京
今天A股虽然还是4200多家股票下跌，但是现在的结构明显跟之前发生了不同的现象。我们可以看到今天上涨的行业板块总共有10个，其中有4个是科技类的元件，半导体、电子、化学品和其他电子，而有6个红的是传统的老灯，比如说机场、航运、券商、保险、白酒、游戏、黑色家电等等。那么现在市场从行业板块角度上来看是什么情况呢？和讯杨德勇分析，老登的超低估表现也是有的，小灯的高增长，头部大市值的也是在表现。所以今天市场从行业上来看是这样。那么另外这两类行业我们可以看到的现象是都在放量，半导体行业这个成交额创了有史以来的新高，然后其他的老登也是一样，最近的成交额也都是在趋于放大和增长的，虽然不是连续的，因为这里边会存在一个问题，两端都在放量，老登和小登都在放量，但是一个是跌下来之后放量，一个是涨上去之后放量。所以按照基本传统的分析逻辑来看涨，上去之后放量就说明上来之后分歧在扩大，跌下来之后放量就是跌下来之后的分歧在增加，跌下来之后的分歧就一定是由买单而构成的，涨上去的分歧一定是有卖单构成，所以现在两端都放量，而且我们也能够看到的现象，就是老灯和小灯一起反应，其实就是说明什么？原来赚钱效应驱动上，小灯里边的钱是逐渐在松动的，或者说接下来小灯这个整个大的产业，接下来宽幅震荡的概率在增加。
所以我们现在看到这个市场的情况，虽然你还没有看到老登全面的反应，但是这种现象正在逐步的演进。那么从另一个角度上来看，短期小登也有必要注意宽幅震荡或者较大幅度震荡的可能。另一个角度就是我们国内公募基金，尤其是主动类公募基金有一个双十规则，双十规则指什么？就是单个主动的公募基金持有单个股票的市值不能占到整个基金市值的10%以上，如果因为股票价格涨了超过了10%的话，需要在10个交易日内主动减仓。而我们可以随便点开一个小灯里边的头部的股票，新易盛、中际旭创、寒武纪等等的这一类的股票点开，你就可以看到里边的主动类的剔除ef，主动类的公募基金持有这些股票基本上都接近于90，甚至现在已经有些超过10了。所以我们讲在当前这个阶段，你看小灯的成交额变大，不排除有些公募基金因为持仓超过10而被动性减仓的，当然可能主观意愿不愿意减，但是基于这个规则也需要被动减仓。所以那么在这种情况下，不排除比如说公募基金在半年报披露之后，会出现被动性减仓，而对于小灯造成的扰动，但是呢我们也要强调一个问题，那么这种减仓他不是主观意愿的，不是说我不想拿了，而是被动的，所以呢这种从产业逻辑上来讲，对于小灯的影响不大，但是这种阶段性的被动减仓也不排除对小登会造成一定的影响。
所以呢对于当前来看，小灯未来宽幅震荡的可能性会在增强，宽幅震荡就是赚钱效应的减弱，所以这种宽幅震荡有可能会进一步推资金流向或者叫回流老登。所以现在呢我们对于未来市场的观点和看法上，还是原有的观点，小登现在面临的问题还是相对比较多的，但是有问题不代表着叫非涨即跌，不是说不涨了就一定会跌。我们举个例子来讲，比如说我们已知现在大型的这种AI厂商对于芯片的需求也依然很高的，订单已经排到了2728甚至30年，也就是说有生意做，比如说英伟达现在就30倍的市盈率，那哪怕他未来的收入上没有增长，还是这么多订单，他股票价格不涨还是30倍市盈率。30倍高吗？不高。所以你指望它掉下来的可能性不大，但是呢因为现在业绩高速增长之后，现有业绩基数大了，他未来的增速放缓，这是必然的。所以在这种情况下，我们要客观的看，不是说它不涨了就得跌，不涨了他还有那么多生意做，他为什么要跌？他值那些钱吗？所以现在对于小登来看，我们讲阶段性的由于一些比如说基金双十规则的因素或者其他的一些条件，构成小登接下来宽幅震荡的概率是很大的。那么小登宽幅震荡的概率大了，老登迎来资金回流的概率也就很大了。所以在当前这个阶段啊我们还是延续原有的判断，小登看业绩，另外交易层面可能对小登的影响更大一点，但不是说未来没机会了，因为需求只要是在它的股票价格就是有支撑的。老登呢啊赚钱效应消退，资金回流也会迎来资金的推动。所以呢在当前这个阶段对小灯不要抱有过分上涨的这种期待。
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