太合音乐拟赴港上市！手握林俊杰、许嵩、朴树等明星资源，百度是控股股东

背靠百度，合作艺人包括许嵩、徐佳莹等，拥有大量知名歌曲版权的太合音乐要上市了！
近日，太合音乐集团向港交所递交招股书，德意志银行与中信建投国际担任联席保荐人。
合作艺人众多

包括林俊杰、朴树、许嵩等

太合音乐的历史可追溯至1987年，旗下音乐厂牌海蝶音乐成立，成功打造林俊杰、阿杜、BY2等知名艺人。

2004年，另一音乐厂牌太合麦田成立，成功打造李宇春、朴树等知名艺人以及五人男子组合M.I.C，成员包括王一浩、赵泳鑫、檀健次、池约翰及肖顺尧。

2014年，太合麦田、海蝶音乐与大石版权三大华语音乐厂牌联手，被整合为一个统一的音乐内容服务平台。2015年，太合音乐集团成立。

招股书显示，按2025年收入计算，太合音乐在全球独立华语音乐内容及服务市场排名第一，市场份额约2.1%，在中国音乐版权曲库运营服务市场排名第四、艺人经纪管理及现场演出市场排名第四，市场份额分别为4.4%与1.5%。

2023年、2024年及2025年，太合音乐集团实现收入8.61亿元、14.19亿元及13亿元；净利润层面，公司年内溢利分别为3385.2万元、5567.2万元及1.20亿元，其中2025年净利润同比大增116.2%，三年复合年增长率达88.6%。

以2025年的收入来看，太合音乐集团来自音乐版权曲库运营的收入为5.54亿元，占总收入的42.6%；来自艺人经纪管理及现场演出业务的收入为7.07亿元，占总收入的54.4%；来自票务及其他服务的收入为3887万元，占总收入的3%。

招股书显示，太合音乐迄今为止共与约270名艺人、组合或乐队展开合作，包括林俊杰、薛之谦、朴树及李宇春等。截至2025年12月31日，与64名艺人、组合或乐队签约，代表性经纪管理及合作艺人包括许嵩、徐佳莹、弹壳及刺猬乐队。

图源：太合音乐官网

太合音乐版权库不仅包括海蝶音乐、太合麦田等老牌厂牌积累的经典作品，也涵盖朴树、阿杜、林俊杰、许嵩、毛不易、告五人等音乐人的作品，包括《同桌的你》《那些花儿》《江南》《他一定很爱你》《素颜》《夜空中最亮的星》等。

这些版权作品构成太合音乐的核心资产。根据弗若斯特沙利文的资料，按2025年收入计算，太合音乐集团运营着全球规模最大的独立华语音乐版权曲库。截至2025年12月31日，太合音乐集团的音乐版权曲库拥有约86.24万首音乐录音制品、7200件音乐视听作品及1.69万件词曲作品。

图源：招股书

和某艺人合作

两年支付超6.8亿元

在太合音乐的商业模式中，艺人资源的稳定性是支撑艺人经纪管理及现场演出收入的基础。公司的艺人阵容分为经纪管理艺人与合作艺人。对于经纪管理艺人，公司通常签订为期3年至5年的艺人经纪管理合约；而对于合作艺人，公司则通过定向合作安排就指定活动进行合作。招股书披露，合作艺人不受与公司订立的艺人经纪管理协议所约束，也不受排他性义务限制。这意味着，合作艺人可以同时与公司的竞争对手合作，优先接受其他管理公司的合作邀约，或拒绝与公司未来的合作而无需承担合约后果。

在营业成本与供应商结构方面，太合音乐表现出对单一供应商的依赖。公司营业成本主要由艺人成本、音乐内容制作及采购成本、演出及执行成本组成。报告期内，公司前五大供应商应占采购额分别为1.4亿元、5.12亿元及4.75亿元，分别占同期总采购额的22.6%、45.4%及47.8%。

“供应商B”是一名主要从事音乐表演、创作及相关活动的艺人。2023年，太合音乐向该艺人的采购额为4234.3万元，占总采购额的6.8%；2024年，公司向该艺人的采购额攀升至3.52亿元，占总采购额的比例达31.2%；2025年，公司向该艺人的采购额为3.33亿元，占总采购额的比例进一步上升至33.5%。也就是说，太合音乐连续两年向单一艺人的采购金额超过3亿元，且占比均超三成。

依托于近年来线下演出市场的爆发，太合音乐集团来自艺人经纪管理及现场演出业务的收入成为支撑业绩的重要因素。根据弗若斯特沙利文的资料，太合音乐集团是少数具备大型演出（包括全国范围内海外艺人中国巡演）承办能力的华语音乐内容与服务商。2023年至2025年，太合音乐集团主办的大型演出共计93场，累计票房收入达15亿元，复合年增长率为113.5%。

进一步拆解数据可以发现，太合音乐演出业务的增长高度依赖头部项目。其中，许嵩《呼吸之野》巡回演唱会共举办40场，占总场次的43%。换句话说，太合音乐接近一半的大型演出场次，来自同一个艺人、同一个巡演IP。

百度为控股股东

董事会仅有一名执行董事

太合音乐的背后，是百度的身影。

2015年7月，国家版权局印发《关于责令网络音乐服务商停止未经授权传播音乐作品的通知》，要求各平台于2015年7月31日前将无版权音乐作品全部下线。随着“最严版权令”生效，互联网巨头斥资抢占音乐版权资源。

同年12月3日，百度宣布旗下百度音乐业务与太合音乐集团合并，打通音乐产业链上下游，打造一家全新的互联网音乐机构。

招股书显示，百度通过全资子公司百度控股有限公司及全资孙公司百度（香港）有限公司持有太合音乐集团37.36%股权，为其控股股东。淡马锡持有太合音乐集团17.85%股权，为其第二大股东；曾主导太合麦田、海蝶音乐与大石版权合并的太合音乐集团董事长钱实穆持有太合音乐集团11.36%股权，系公司持股比例最高的自然人股东。

值得注意的是，太合音乐的董事会结构中，有且仅有一名执行董事，即董事长兼CEO钱实穆。

此外，太合音乐IPO前投资者还有君联资本、腾讯音乐等，这两家分别持股7.24%、3.45%。

若太合音乐集团成功上市，百度系上市公司将再添一员。

值得注意的是，百度入场时，中国数字音乐行业正处于版权竞争最激烈的阶段，腾讯音乐尚未上市，网易云音乐仍在高速扩张，市场普遍认为，拥有百度流量入口和丰富版权资源的太合音乐有机会成长为行业第三极。

但现实的发展方向与市场预期并不一致。

过去十年，中国在线音乐行业逐步走向高度集中。腾讯音乐凭借QQ音乐、酷狗音乐和酷我音乐建立起庞大的用户规模，2018年10月递表IPO时月活已超8亿；网易云音乐则于2021年登陆港交所。

相比之下，百度音乐逐渐失去市场竞争力，太合音乐也逐渐退出在线音乐平台竞争，将业务重心转向版权运营、艺人经纪和现场演出。

目前，太合音乐收入规模与两大上市同行相比仍存在明显差距。2025年，腾讯音乐实现营收329亿元，网易云音乐约78亿元，而太合音乐同期收入仅13亿元。

(本文不构成任何投资建议，据此操作风险自担)

编辑 孙志成 肖子琦 综合公开资料、每日经济新闻、中国证券报等

审核 何先菊