史上最严峻能源危机之下，3.4万亿美元在投向怎样的未来？

图源：北京大学能源研究院

撰文｜戴晶晶‍

危机不会立刻改变一切，但会带来巨大的不确定性。

无论人们是否切身感受到变化，在过去五年里，世界已经先后经历了两次能源危机：一次始于2022年的俄乌冲突，另一次则源于2026年的中东局势升级。

当前，全球能源关键“咽喉”霍尔木兹海峡局势仍扑朔迷离。国际能源署（IEA）执行主任法提赫·比罗尔多次强调“我们正面临全球历史上最严重的能源安全危机”，认为其影响堪比20世纪70年代石油危机。

油气供应受阻的连锁反应可以很快发生。在过去的半年中，我们已经看见了一度飙涨的机票燃油附加费，化工制造、农业等多个行业利润遭到挤压，以及被推高的全球通胀率。

从历史经验来看，更多影响将在后期显现。出于能源安全等考虑，各国能源投资策略和资金流向正在发生调整。在不确定性上升的时代，钱流向哪里，正在成为观察世界变化的一条线索。

6月17日，IEA与北京大学能源研究院共同发布《2026世界能源投资》报告（下称《报告》），预计2026年流向能源领域的资本将增长至3.4万亿美元，较2025年上升5%。[1]

能源安全焦虑推动各国关注可利用的本地资源，进一步推动电气化。2026年第一季度，部分地区热泵、电动汽车和太阳能光伏等关键品类的支出显著增长。在印度，液化石油气（LPG）供应中断甚至带动了电磁炉销量激增。

但传统能源并没有就此退场。《报告》预计，2026年，全球天然气投资将增至3300亿美元，达到十年来最高水平；煤炭投资预计将达到1800亿美元，为2012年以来最高水平。

此外，能源领域的风险投资于2025年降至285亿美元，连续三年下降，为2020年以来最低水平。《报告》称，有证据表明，部分此前投资能源领域的大型风险投资机构，已将资金转向AI。

中国石油集团经济技术研究院院长陆如泉在发布会上表示，当前全球能源投资呈现几个特点：能源安全重回投资核心；石油投资持续下滑但天然气投资创十年新高；低碳能源投资占主导但煤炭投资也在持续增长；电气化时代加速到来，数据中心与人工智能成为投资新动力。

能源基金会首席执行官兼中国区总裁邹骥，则指出了两个值得深思的问题：一是尽管低排放能源迅速增长，煤炭投资依然保持强劲；二是10年来在能源领域的风险投资有巨大增长。“这预示着未来的能源转型更多要靠创新驱动。

图源：国际能源署《2026世界能源投资》

AI持续扩张

人工智能（AI）快速扩张，其与能源的关系也快速演变。

据IEA总结，单个AI任务的用电量正在快速下降，能效提升的速度在能源史上前所未有。但由于更多人开始使用AI，同时包括AI智能体（AI agents）在内的高能耗应用正在快速增长，整体需求仍在上升。[2]

这符合经济学家威廉·斯坦利·杰文斯在1865年提出的“杰文斯悖论（Jevons' Paradox）”，即当技术进步提高了效率，资源消耗不仅没有减少，反而激增。[3]

6月3日，联合国大学水、环境与健康研究所发布的《人工智能能耗的环境成本：碳、水和土地足迹》报告显示，2025年全球数据中心耗电量估计达到448太瓦时。预计到2030年，数据中心电力需求将增至945太瓦时，约占全球电力消费总量的3%。[4]

《报告》预计，2025年全球数据中心基础设施建设的总能源领域投资将超过1000亿美元，涵盖发电设备与发电（包括并网和自建）以及电网升级。该数字甚至超过了2025年非洲能源领域的总投资额。

根据公布的数据中心供电方案，可再生能源、核电和燃气发电获得了青睐。例如，谷歌收购运营太阳能和电池项目的Intersect Power，而微软、雪佛龙和Engine No. 1达成协议，将向数据中心供应天然气发电。

2025年，新建燃气电厂的订单量达到25年来的最高水平，数据中心的需求就起到了重要作用。尤其美国作为全球最大的数据中心市场，正在加速建设新的天然气发电厂。

美国电力科学研究院（EPRI）数据显示，当前数据中心用电量占全美总电力需求的约4-5%，但在多个州该比例已超10%；到2035年，这一占比可能将升至约20%。[5]

据IEA统计，2025年，美国数据中心燃气轮机订单接近140亿美元，占全球订单的21%。

煤炭核电回潮

尽管能源转型加速，但在地缘政治局势不确定性上升、电力需求增长、能源安全和AI产业竞争成为重要议题之后，核电和煤炭开始回潮。

据IEA统计，2025年全球核电投资超过800亿美元，2026年预计继续保持在这一水平以上。“核能已明显呈现强势回归之势，并且这一趋势可能进一步增强。”该机构称，已有超过40个国家出台了支持核能发展的政策。

中国的国内核电项目占全球投资的三分之一，并持续以每年约10座新建反应堆的速度进行审批。中国“十五五”规划提出，到2030年实现110吉瓦核电装机容量的目标，并计划开始出口核能技术。

目前，中国和俄罗斯是主要的核电技术供应方。在过去十年开始建设的核反应堆中，有94%采用中国或俄罗斯设计。

随着数据中心用电需求增长，科技行业正成为重要的能源投资者。美国科技公司已发布大量发展核能的计划，所有涉及科技公司或数据中心企业计划部署超过50吉瓦的新增核电装机容量。同时，新技术路线小型模块化反应堆（SMR）也获得了关注。

但IEA也提出，核能项目时间表和交付风险仍然较为突出，尤其是新建核电和首批同类小型模块化反应堆项目。

在20世纪70年代首次石油危机之后，许多地区曾转向煤炭发电以减少对石油的依赖。1973年后的十年间，全球燃煤发电装机容量增长了超过50%。

当前煤炭投资正在上升。IEA预计到2026年，煤炭投资将达到1800亿美元，创2012年以来最高水平。其中，中国占据了近70%的投资；印度是第二大煤炭供应投资国，其投资规模在过去十年中增长了两倍。

不过IEA表示，如今出现煤电装机大规模增加的可能性极低，因为目前已有多种成本具有竞争力的替代方案，能够以比煤炭更低的排放量发电。

能源创新资金停滞

技术创新和产品降本对能源的大规模部署至关重要。据IEA统计，如果没有过去十年的成本下降，2026年预期的能源投资将几乎高出一倍。

在此期间，最大的成本削减来自可再生能源技术，尤其是太阳能，以及电池技术，这些技术大幅降低了电动交通和电力领域储能项目的成本。

由于钻井技术持续进步以及更多采用标准化项目设计，石油和天然气开发的成本也有所下降。IEA认为，展望未来，人工智能有望推动能源领域的成本效益持续提升。

但创新同样需要持续的资金投入。《报告》首次系统统计了全球能源创新支出与清洁技术制造投资，涵盖公共能源研发与能源领域风险投资等关键来源。

其中，公共能源研发支出在连续八年增长后于2025年出现小幅回落，从2024年的530亿美元降至490亿美元，相当于各国政府能源直接支出的约12%。

支出下降在一定程度上可以由美国资金削减以及欧盟预算分配的年度波动来解释。另外，国防公共支出上升也可能对研发预算形成压力，虽然部分国防资金确实流向了能源创新，例如美国用于开发小型模块化反应堆的Janus计划。

以GDP占比衡量，公共能源研发支出自20世纪80年代以来已明显下降。当时，为应对石油危机引发的能源安全担忧，IEA成员国公共能源研发支出曾升至GDP的0.1%。

面向能源相关初创企业的风险投资，对于扩大创新规模、开发原型、资助示范项目以及探索行业应用的可行性具有重要意义，但其规模也出现了下降的趋势。自2015年以来，能源领域风险投资大幅增长，但从2022年之后连续三年下降，2025年降至285亿美元，为2020年以来最低水平。

IEA分析称，这主要是因为AI初创企业对风险投资资本的竞争，以及电动出行领域在进入成熟阶段后融资下降。

2026年第一季度的早期报告显示，相关投资预计将再次下降，至180亿美元。尽管成长阶段交易的风险投资金额较2022年下降了40%。

过去十年，在能源相关行业运营的企业研发支出持续增长，不过2025年的同比增速降至IEA在《世界能源投资》系列中开始追踪以来的最低水平。经济增长放缓、收入承压、贸易政策不确定性上升，以及较高利率的传导影响，都可能导致企业研发资金减少。

中国投资转向

中国是全球最大的能源投资国，正在向一体化、灵活化且技术密集的能源系统转型。

具体来看，中国占全球公共能源研发投资三分之一以上，能源相关行业企业研发支出占全球总额超过40%。在清洁能源方面，中国约占2025年全球清洁能源制造业投资的75%，拥有锂离子电池生产供应链产能的80%和光伏硅片产能的95%。

2025年，中国可再生能源发电装机达23.37亿千瓦，占全部发电装机容量的60.1%。同期，中国对全球可再生能源发电新增装机贡献率超六成，清洁能源转型领域投资超过8000亿美元，占全球总投资的1/3以上。[6]

《报告》预计，到2026年中国能源投资总额将达到约9450亿美元，较2025年增长约5%。但与此同时，低排放电力投资将从2025年的约3150亿美元下降至2026年的不足2900亿美元。

IEA指出，这一变化主要反映出风电与光伏在经历多年高速扩张后的阶段性放缓，以及在补贴退坡与可再生能源逐步转向市场化定价机制背景下，前期集中开发项目逐步收尾所带来的结构性回落。

值得注意的是，2025年部分中国光伏企业仍面临盈利压力，投资回报率为负。IEA指出：“如果没有补贴，中国组件的平均平准化生产成本显著高于2025年市场实际销售价格。”

电网扩建对于消纳近年来新增的大规模风电和光伏装机至关重要。随着新能源装机规模持续扩大，中国电网投资也在稳步上升，2026年预计达到约1400亿美元。

中国国家电网公司已宣布在2026–2030年期间投资约4万亿元人民币（约5660亿美元），较上一个五年周期显著增长，重点用于特高压输电通道建设以及配电网升级，以适应分布式光伏、电气化和电动汽车快速发展的系统需求。

从全球来看，2026年电网投资预计接近5500亿美元，同比增长近20%；电池储能投资将首次突破1000亿美元。

在电力需求增长与能源安全等背景下，传统能源仍在中国能源结构中发挥支撑作用。2026年动力煤投资预计将超过1000亿美元。

国际能源署能源投资部主任Cecilia Tam回应能源危机对中国影响的提问时表示，2022年危机后显现的大趋势在今年只是加速，能源安全是所有国家的首要任务。她强调，AI如何在提升能效、改善材料效率、减少浪费方面发挥作用值得关注，中国在支持其他发展中国家方面的经验和教训具有重要借鉴价值。

参考文献：

• [1] IEA. World Energy Investment 2026. https://www.iea.org/reports/world-energy-investment-2026
• [2] IEA. 《Data Centre Electricity Use Surged in 2025, Even with Tightening Bottlenecks Driving a Scramble for Solutions - News》. 2026年4月16日. https://www.iea.org/news/data-centre-electricity-use-surged-in-2025-even-with-tightening-bottlenecks-driving-a-scramble-for-solutions.
• [3] Jevons, William Stanley. The Coal Question; An Inquiry Concerning the Progress of the Nation, and the Probable Exhaustion of Our Coal Mines. London: Macmillan and Co., 1865.
• [4]《The environmental costs of artificial intelligence energy consumption: carbon, water and land footprints 》.https://unu.edu/inweh/collection/environmental-cost-of-AIs-Enrgy-Use-Carbon-water-and-land-footprints.
• [5]《Data Center Load Growth in Context | Powering Intelligence 2026》. https://powering-intelligence.epri.com/load-growth.html.
• [6] https://mp.weixin.qq.com/s/uhRx06738Dtai6SZnJlkUA.