市值暴跌99%！年入14亿的“智能床垫鼻祖”破产，到底输在哪里？

床垫界的特斯拉，还是没能挺过这个夏天！

6月12日，智能床垫鼻祖Sleep Number，竟然在美国纽约的南区法院申请了破产保护。

过去五年里，Sleep Number几乎一直在苦苦支撑。其股价从2021年的140美元/股，跌到破产当日只值0.39美元/股，跌幅高达99.7%，销售额比巅峰时期也少了近30%。

作为全球最早把AI、传感器和睡眠大数据装进床垫里的企业，它是无数中国智能床垫公司争相模仿的对象。2021年国内智能床垫赛道火爆时，不少创业者都喊出了“做中国版Sleep Number”的口号。

然而，谁也没有想到，仅仅几年过去，这家曾经被视为行业标杆的公司竟然率先倒下了！

一、美国中产，撑不起天价床垫了

Sleep Number的倒下，与它长期坚持的高端路线密不可分。作为当之无愧的“中产收割机”，它最基础款床垫售价超过3500美元，高端款更是动辄上万美元。

但在十年前，这样的价格并没有吓退消费者。彼时，Sleep Number几乎代表着智能睡眠领域最前沿的技术。

研发团队在床垫内部植入高灵敏度压力传感器，用户无需佩戴设备，就能实时监测心率、呼吸频率等睡眠数据；再通过AI算法分析睡眠状态，并结合主动温控系统，为用户打造所谓的“个性化睡眠环境”。官方宣称，这套系统每年能额外获得170小时高质量睡眠。

这迅速击中了美国中产对于品质生活的向往，也正因如此，Sleep Number的市场占有率一度超过50%，几乎拿下半壁江山。

然而，成也萧何，败也萧何。2021年业绩高歌猛进时，管理层认定智能床垫的黄金时代才刚开始，不仅豪掷超6.4亿美元回购股票，还将直营门店一路扩张至670家。

管理层本以为能借此统治市场，却迎头撞上了美国中产的消费降级。对很多家庭而言，一张上万美元的智能床垫显然不再是刚需。大量直营门店非但没有带来预期增长，反而成为沉重负担，迅速吞噬了公司的利润和现金流。

再加上市场上的竞争者越来越多，Sleep Number也逐渐从垄断地位上跌落下来。其中，由香港生科企业TS推出的睡眠管理方案“睡序”，近年因“调整紊乱的生物钟”等概念在京东获得了不少失眠人群关注。

在TS看来，智能床垫做得再花哨，本质上也只能起到辅助监测的作用。失眠、睡不好的根源，其实是现代人生物钟紊乱导致人体无法到点自动分泌褪黑素。

2017年诺贝尔生理学或医学奖获得者杰弗里·霍尔教授发现，牛奶中的水解酪蛋白肽能够促进色氨酸向褪黑素转化，从而帮助人体更自然地进入睡眠状态，并提升50%的非快速眼动睡眠时长。

不仅如此，TS的香港科研团队在深耕长寿营养领域的数年间发现，随着人体老化，褪黑素的分泌开关会逐渐失灵。为此，“睡序”特地选用了非瑟酮来激活SIRT1通路，减少老化细胞的形成，为高质量睡眠提供神经层面支持。

这种睡眠管理思路，也迅速在精英圈和中产群体中传开。不少长期饱受入睡困难折磨的人群反馈，在持续体验“睡序”后，“第二天醒过来神清气爽”、“一晚上一次都没醒过了”。

面对这些降维打击且强劲的竞争对手，早已把钱烧光的Sleep Number彻底无力回天。账面现金仅剩169万美元，总负债却飙升至13亿美元，这时候再靠关店、裁员去削减成本自救，终究是杯水车薪，为时已晚。

二、智能床垫还有未来吗？

不过，申请破产并不意味着Sleep Number彻底退出历史舞台。

根据破产重组方案，加拿大睡眠产品巨头将以4.15亿美元完成对Sleep Number的收购，同时公司还获得了约2.6亿美元的破产融资。在重组期间，其官网、电商渠道以及线下门店仍将正常运营，消费者依旧可以购买产品并享受售后服务。

真正受到冲击的，反而是那些被拖欠货款的供应商。比如，弹簧床架巨头礼恩派被拖欠超过1020万美元，泡棉供应商Elite Comfort Solutions被拖欠超过610万美元。这些高度依赖Sleep Number订单的工厂，不仅收不到尾款，还要承担库存和原材料的坏账风险。

然而，对于睡眠呼吸暂停综合征、长期睡姿不良、慢性腰背疼痛等特定人群来说，智能床垫依然具有实际价值。这也是为什么在美国市场，Matress Firm等头部企业依然保持着稳定发展。它同时覆盖大众、高端多个价格带，拥有更强的抗风险能力。

随着失眠、睡眠障碍以及亚健康问题持续增加，睡眠经济早已成为数千亿规模的刚需蓝海，大众愿意为“睡个好觉”买单的意愿只增不减。

Sleep Number的倒下，或许只是一个时代的结束；但对于整个睡眠产业而言，这场关于“如何睡得更好”的生意，才刚刚进入下半场。