权益类规模小、业绩差！上银基金“拯救”德邦基金？

2500亿规模的上银基金，自身情况如何？

作者｜资市分子

千亿级银行公募上银基金的再现高层人士震荡。

6月18日，上银基金发布高级管理人员变更公告，王玲因个人原因离任公司督察长，在新任督察长聘任相关流程完成前，暂由公司董事长武俊代为履行督察长职务。

（上银基金官网，“资市会”截图）

6月6日，因个人原因，总经理尉迟平离任，副总经理王稼秋暂代总经理一职。

截至6月4日，上银基金因人事变动等原因，出现最近12个月内董事变更超过50%的情况。

目前，经公司股东会决议，公司董事会成员分别是武俊、孙蕾、姚之俊、吴迪、Jack Treunen、蒋晓云、吴显灵、王明德。

最新的一轮核心人事动荡中，上银基金已有包括尉迟平在内的多位核心人员加盟德邦基金，后续是否继续增加仍难说。年初，德邦基金刚因为互联网违规销售陷入舆情旋涡，并受到监管处罚。

上银基金成立于2013年8月，经历十余年发展，公募管理规模已超过2500亿元，2025年净利润为2.79亿元，创下成立以来新高。2021年至2026年一季度，公司累计给投资者赚取收益234.42亿元，在164家公募基金公司中排第27位。

高管集体“驰援”德邦基金背后，是上银基金固收、权益产品结构发展失衡；权益类基金陷入迷你窘境，过去5年多股票型基金和混合型基金未能给投资者带来盈利；以及投研建设的短板等问题。

01

总经理、督察长接连离任

截至离任，王玲的督察长任期为5年5个月，是上银基金成立以来的第四任督察长。同时，王玲离任前还兼任公司总法律顾问。

王玲担任督察长时，“资市会”翻阅2020年报至2025年报发现，上银基金、公司高管及相关人员未受到监管部门调查或处罚。

有消息称，王玲的下一站是一家外资公募基金公司。

尉迟平则是上银基金第三任总经理，在今年6月初因个人原因离任。截至离任，尉迟平的总经理任期不满四年。

公开资料显示，尉迟平在金融领域深耕多年，曾于上海银行历任总行金融市场部债券交易部高级经理助理、高级副经理、高级经理，金融市场部外汇与贵金属部高级经理，金融市场部见习总经理助理等职务；后于2020年4月加入上银基金先后担任总经理助理、副总经理。

代替尉迟平履行总经理职责的上银基金副总经理王稼秋也曾在股东方上海银行总行金融同业部任职。后续，王稼秋是否能延续尉迟平的职业发展之路成功“上位”尚未可知。

当前，尉迟平已履新德邦基金新任董事长。

在尉迟平担任总经理期间，上银基金交出了一份不俗的成绩单。

公募管理规模从2022年四季度末的1319.7亿元增至2026年一季度末的2548.29亿元，增幅为93.1%。

公司业绩也保持稳定增长势头。Wind数据显示，2022年至2025年，上银基金净利润分别为1.51亿元、1.47亿元、2.02亿元、2.79亿元。

（Wind，“资市会”截图）

尉迟平任职总经理期间，上银基金还历经两次股权变更。

2023年7月，上海银行向中国机械工业集团有限公司购买上银基金10%股权。交易完成后，上银基金成为上海银行全资子公司。

2023年3月，上海银行公开挂牌拟转让上银基金20%股权，转让底价约为3.39亿元。3年后，2026年3月，证监会核准桑坦德投资控股有限公司（以下称桑坦德投资）成为上银基金持股5%以上股东。

股权转让完成后，上海银行、桑坦德投资持股比例分别为80%、20%。上银基金也摇身一变成为中外合资公募。将央企股东换成外资股东，对上银基金的发展是好是坏仍需观察。

另据统计，自2022年以来，上银基金的高管变动涉及董事长、总经理、副总经理等职位。其中，2022年9月和12月，原董事长汪明和原总经理刘小鹏相继离任，接棒刘小鹏的尉迟平也在近期离开，不到四年两位总经理离任。

02

屡次集体行动

除了高管波动较为频繁之外，上银基金的投研团队频频动荡。

Wind数据显示，自2021年以来，该公司已有傅芳芳、施敏佳、倪侃等8位基金经理离任。

傅芳芳是离任的固收类基金经理之一，公募基金经理从业年限不足2年。离任前，她管理着8只基金，截至2026年一季度末所管基金规模为1314.99亿元，其中货币型基金规模为1029.16亿元，占比为78.26%。

截至离任，傅芳芳掌舵的8只基金任职回报均为正，其中，上银同业存单指数7天持有（2025年1月13日起至2026年5月20日）任职回报跑输业绩比较基准0.52个百分点。

傅芳芳的投资能力也一般。根据Wind数据，截至2026年5月19日，傅芳芳投资经理指数（公募偏债）总回报、年化回报分别为5.24%、2.72%，分别落后业绩比较基准1.25个、0.64个百分点。

跟尉迟平一样，傅芳芳的下一站也是德邦基金。根据中国基金业协会信息公示系统，她的从业机构已于6月2日变更为德邦基金。

此外，6月8日，上银基金原固收研究总监胡友群的从业机构也变更为德邦基金。

据介绍，胡友群历任申万宏源证券博士后研究员、上银基金专户投资部副总监、固收研究副总监、固收研究总监，还是上银基金董事会成员。

权益类基金经理方面。2025年11月，郑众因个人原因离任。截至离任，她的公募基金经理从业年限只有1.96年，曾管理上银新能源产业精选（任职时间2023年11月28日至2025年4月20日，发起式基金，已清盘）、上银先进制造。

郑众在上银先进制造A的任职回报（2025年1月23日至2025年11月14日）为7.16%，落后业绩比较基准22.73个百分点。

郑众投资经理指数同样不佳。截至离任（2025年11月14日），该指数近一年、总回报分别为-8.96%、-0.99%，均跑输业绩比较基准。

郑众离职后的去向目前还不明。

令人咋舌的是，上银基金员工离职后多人去向一致并非首次出现。

2019年4月，李永飞、王素文、栾卉燕、郑清丽、赵兰芳、杨锴、倪侃、史振生、田博等9人向证监会递交《公募基金管理公司设立资格审批——景泽基金管理有限公司》的相关材料，并被证监会接收，最后以中止审查结束，并未成功。

彼时，李永飞、王素文、史振生、栾卉燕、郑清丽、杨锴、倪侃等7位均在上银基金任职（职位包括总经理、督察长、基金经理等）。

03

权益产品规模小、业绩差

上银基金作为“银行系”公募基金公司，固收类基金凭借“先天基因”在管理规模上展现优势。

截至2026年一季度末，该公司旗下货币型基金、债券型基金规模分别为1029.16亿元、1478.68亿元，合计为2507.84亿元，占比为98.41%。

权益类基金规模则太不够看了。

截至2026年一季度末，该公司股票型基金、混合型基金规模分别为8.87亿元、30.99亿元，合计为39.86亿元。2021年末至2025年末，该公司权益类基金规模合计分别为40.28亿元、31.83亿元、27.59亿元、27.96亿元、40.72亿元。

迷你基金是权益类基金的“主场”。

截至2026年一季度末，上银基金旗下32只管理规模不足2亿元的基金中，股票型基金和混合型基金共有24只，占比超3/4。

上银基金也通过新申报、募集发起式基金，加大权益类基金布局力度。

Wind数据显示，2021年以来，上银基金已成立50只基金，其中股票型基金、混合型基金合计有25只，成立于2025年之后的产品有13只。

实际上，2025年以来，上银基金成立的权益类基金，发起式基金是“主角”，多达12只。其中上银国证自由现金流指数的成立门槛是2亿元，首募规模为2.73亿元。

自2025年至今，上银基金新申报的30只新基金中，已成立产品有15只。另有上银丰荣（认购期限2026年6月22日起至2026年7月6日）、上银成长精选（认购期限2026年6月15日起至2026年6月26日）2只发起式基金正处于募集期。

“资市会”还发现，上银慧泽双利债券型证券投资基金、上银创业板综指增强型发起式证券投资基金分别于5月28日和6月8日获得证监会“准生证”。正常情况这两只产品将在6个月内开启募集之旅。

如此情形，上银基金还不忘布局ETF。2026年1月28日，上银上证红利低波动交易型开放式指数证券投资基金的申报资料被证监会接收，这是其布局的首只ETF产品。

截至6月22日，上银基金旗下可统计近三年、近五年收益率与业绩比较基准差值的权益类基金分别有14只、10只，跑输业绩比较基准的产品分别有4只、3只。

权益类基金也不乏各阶段成绩皆不好的产品，如上银医疗健康A。

截至6月22日，该基金今年以来、近一年、近三年、近五年、成立以来收益率均为负，分别为-19.04%、-15.34%、-14.99%、-32.87%、-41.07%，皆跑输业绩比较基准。

如果投资者自上银医疗健康成立之初（2021年3月30日）一直持有，亏损成为必然。2021年至2026年一季度，该基金产品利润合计为-7745.01万元，但2021年至2025年，给上银基金贡献1187.85万元管理费。

上银基金的权益类基金长期也未能给投资者赚取利润。

从Wind数据来看，2021年至2026年一季度，该公司权益类基金产品利益（各类份额合并计算）分别为1.53亿元、-6.76亿元、-2.54亿元、2.11亿元、3.4亿元、0.44亿元，合计为-1.82亿元。

04

杨建楠把基民亏惨了

目前上银基金有22位基金经理，其中权益类基金经理有8位，公募基金经理从业年限不足3年的有惠军、黄璜、尹盟3位。

该公司的权益类基金经理也多为内部培养，仅卢扬由外部挖角。

到底是谁拖了上银基金权益投资的后腿？

截至6月22日，赵治烨、鉏国彬、陈博、卢扬、杨建楠（5位可统计）的投资经理指数近三年收益率分别为58.31%、47.41%、36.37%、38.41%、-14.74%，只有杨建楠投资经理指数近三年收益率不敌业绩比较基准。

截至6月22日，赵治烨、鉏国彬、陈博、卢扬、杨建楠等5位的投资经理指数总回报分别为206.11%、43.03%、108.66%、29.26%、-22.6%，卢扬、杨建楠的投资经理指数总回报收益率均跑输业绩比较基准。

上述5位所管基金的产品利润又如何？

根据Wind数据，赵治烨在管8只基金，其中上银慧铭双利180天持有A 因成立于2026年4月。2021年至2026年一季度，赵治烨所管7只基金产品利润合计为8603.85万元；2021年至2025年，这些基金向上银基金缴纳了6829.64万元管理费。

鉏国彬掌舵产品3只，其中上银中证全指指数增强成立于2026年2月。2023年至2026年一季度，可统计的2只基金产品利润合计为1440.96万元，2023年至2025年，这两只基金缴纳了409.41万元管理费。

陈博和卢扬在管产品均为6只，2021年至2026年一季度，产品利润合计分别为2259.9万元、2975.42万元，2021年至2025年分别向上银基金贡献4073.53万元、7141.98万元管理费，管理费远超产品利润。

杨建楠在管基金3只，均聚焦于医药主题，其中上银医药精选成立于2026年3月。

杨建楠的公募基金管理始于2022年2月。2022年至2026年一季度，杨建楠掌舵基金产品利润合计为-5410.56万元，2022年至2025年，上银基金获得949.78万元管理费。

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