北京
2026年一季度，布朗资本管理公司旗下小企业基金跌了19.78%，而同期罗素2000成长指数只下滑了2.81%。差距背后，伊朗战事推高油价、加剧市场震荡是一个原因，但更关键的拖累来自几只重仓股——Repligen就是其中之一。
这家生命科学公司专做生物制药过程中的一次性技术和系统。6月23日收盘价126.37美元，市值71.3亿美元。单看近一个月，股价反弹了11.66%，但拉长到过去52周，涨幅只剩1.89%。波动剧烈的原因，布朗资本在致投资者信里写得很清楚。
Repligen的产品贯穿生物药制造的复杂流程，帮客户提效降本。生物药已经占到整个药品市场的四分之一左右，销售额增速接近高个位数，差不多是制药行业整体增速的两倍。无论几百种处于不同阶段的生物药中谁能最终跑出来，Repligen凭借分散的客户基础，都能从不断增长的研产需求里分一杯羹。
但2026年开年，股价走势并不好看。一季度先是持续阴跌，到了2月24日财报发布后直接加速跳水。布朗资本的判断是：Repligen的产品具备差异化，所在领域的大供应商创新乏力，它自己也在通过并购和内部研发拓展产品线，长期逻辑没问题。市场在这份季报里看到的，是另一层信号——2026年全年指引，管理层给出的营收增速是10%到14%，有机增速9%到13%。
这些数字看起来不差，但和此前14%的有机增长相比，明显是在降档。增速放缓的预期，往往比亏损更能动摇资金对成长股的信心。Repligen所在的赛道具不具备穿越波动的韧性，接下来几个季度的表现会给出更明确的答案。
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