光伏第三大厂甩“包袱”换4亿真金白银，聚焦轻资产赛道

5月底到6月初，锦浪科技在资本市场连续抛出两份资产转让公告，将手中数十兆瓦的分布式光伏电站密集打包出售。

锦浪科技目前逆变器市场排名第三，因此其现有的动作正是为了聚焦光储逆变器、一体化业务等，从而减少在电站领域的更多精力投入。

先是5月下旬，锦浪科技公告将全资项目子公司巨鹿泽源100%股权，以425.96万元转让给第三方，涉及一座装机规模约1.15MW的屋顶分布式光伏电站。

紧接着5月30日，公司再发公告，将24家全资项目子公司等一并转让出去，交易总价约3.94亿元。涉及的装机容量约62.26MW的户用分布式光伏电站。

两笔交易前后相隔不过数日，累计回笼资金近4亿元。

当“现金牛”沦为“微利资产”

巨鹿泽源项目的财务数据，是理解这次抛售的最佳路径。

这个1.15MW的电站是锦浪科技2022年定增募投项目的一部分。

按照当年募集说明书的测算，该项目建成后应当年均贡献营收约54.3万元、净利润约19.50万元。但现实是，从2023年并网到2026年一季度，累计利润仅29.37万元，年均利润不到预期的三分之一。

更需要留意的是，29.37万元中19.7万元来自2025年，而2026年一季度已开始亏损4.4万元。

盈利预期与现实之间的落差，直接动摇了锦浪科技继续持有这类资产的意愿。425.96万元的转让价，比414.13万元的账面净资产还略高一点。现金到手，还能摆脱一个持续亏损的项目，这笔账怎么算都不亏。

在公告中，锦浪科技给出了标准化的解释：投资建设光伏电站属于重资产、资金密集型行业，具有固定资产投资规模高的特点。公司采取滚动开发的业务发展战略，既可在持有运营时获得稳定发电收入，亦可择机出售电站获取收益，实现资金回笼，控制资产总体规模。

复杂交易背后的“去重”决心

24家项目子公司的交易结构颇为复杂。根据公告，交易分三步走：首先由24家项目子公司将光伏系统设备以21,443.83万元转让给锦浪智慧。

其次由锦浪智慧和浙江海速将24家项目子公司100%股权以17,996.12万元转让给湖北汉圆。最后由锦浪智慧将光伏系统设备转让给湖北金租下属子公司。

交易涉及的光伏电站分布在广东、福建、安徽、湖北四省，均已实现并网发电。

经初步测算，这笔交易预计产生税前利润约483.83万元——对于一家年营收近70亿的公司而言，这个数字几乎可以忽略不计。但其核心诉求本就不在于“卖资产赚钱”，而在于“出表”。随着这24家子公司不再纳入合并报表，锦浪科技成功实现了资产负债表的“瘦身”，大幅提升了资产周转效率。

值得注意的是，这两笔交易涉及的都是2022年可转债和定增募投项目中的部分光伏电站。当时募资投向分布式光伏电站建设项目，如今却要打包出售——募投项目的“中途变道”，折射出光伏电站资产回报率的变化之快。

为何此时“卖电站”？

时机的选择并非偶然。

一方面，随着新能源全面入市与分时电价机制的推进，分布式光伏电站的“躺赚”时代宣告终结。消纳承压与电价波动，让早期高成本建设的项目面临严峻的经济性考验。

另一方面，锦浪科技的主业转型正进入关键期。2025年，公司储能逆变器收入同比增长185%至16.32亿元，储能系统业务贡献新增收入1.48亿元。

（2025年全年财报部分数据）

从上表也能看出，锦浪科技的新能源电力生产板块，营收5.87亿，毛利率高达50%。但尽管毛利率不低，但整体来看营收偏少，与储能逆变器、并网逆变器对比依然属于收入不高的板块。而公司的营收同比也下降了近5个百分点，较之发展迅速的储能逆变器（营收增长高达近186%）完全不是一个层次。

2026年一季度，储能逆变器出货已达6万多套，4月接单量已远超一季度总发货量。

储能业务的爆发式增长，需要更多的资金和精力投入。而光伏电站这种重资产、长周期、低回报的业务，在当前的行业环境下已不再是“香饽饽”。

聚焦“轻资产”之路

从逆变器起步，到分布式电站扩张，再到如今收缩部分电站业务，且聚焦光伏与储能——锦浪科技的资产结构正在经历一次“去重化”的调整。

连续出售大量电站资产，将沉淀在电站项目中的资金、人力、物力等资源释放出来，投入到周转更快、毛利率更高的光伏和储能业务中，是锦浪重新回到主业的明智选择。

这与行业趋势一致。

光伏电站仍然有高毛利，但部分“躺赚”项目且继续大幅增长的时代，显然并不多了。不断聚焦技术壁垒更高的环节，才能持续创造高价值。

锦浪科技用两笔交易、近4亿元现金，完成了对自身资产结构的一次主动修剪。在甩掉包袱后，这家逆变器龙头正以更轻盈的姿态，迎接储能时代的下一轮竞争。